ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ КАК ИНСТРУМЕНТ УПРАВЛЕНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ОРГАНИЗАЦИИ (НА ПРИМЕРЕ ЗАО «АДЕПТ»)

СОДЕРЖАНИЕ

Введение…………………………………………………………………………
4
1. Финансовая отчетность как основа анализа финансового состояния организации ………… ………………………………………………………….

9
1.1. Понятие и состав финансовой отчетности и требования, предъявляемые к ней…………………………………………………………

9
1.2. Анализ финансовой отчетности в системе финансового анализа деятельности организации……………………………………………………..

16
1.3. Методические подходы к проведению анализа финансовой отчетности ………………………………………………………………………

21
1.4. Принятие управленческих решений на основе результатов финансового анализа……………………………………………………………
Выводы …………………………………………………………………………

31
40

2. Анализ финансовой отчетности ЗАО «Адепт» за 2004-2006 гг. 44
2.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия……….. 44
2.2. Оценка имущественного потенциала…………………………………… 48
2.2.1. Анализ структуры и динамики валюты баланса……………………… 48
2.2.2. Анализ активов…………………………………………………………. 52
2.2.3. Анализ источников финансирования………………………………… 56
2.3. Оценка финансового потенциала……………………………………….. 61
2.3.1. Оценка ликвидности и платежеспособности…………………………. 61
2.3.2. Оценка финансовой устойчивости…………………………………….. 67
2.4. Анализ финансовых результатов деятельности ЗАО «Адепт»……….. 70
2.4.1. Анализ деловой активности……………………………………………. 70
2.4.2 Анализ прибыли и рентабельности ЗАО «Адепт»……………………. 77
Выводы………………………………………………………………………. 88

3. Разработка направлений повышения эффективности деятельности ЗАО «АДЕПТ»…………………………………………………………………

90
3.1. Общие рекомендации по улучшению финансового состояния ЗАО «Адепт»…………………………………………………………………………
90
3.2. Предложения по оптимизации структуры товарооборота на основе маржинального анализа………………………………………………………..
99
Выводы………………………………………………………………………… 108

Заключение……………………………………………………………………. 110

Список использованных источников и литературы…………………….. 116

Приложения…………………………………………………………………… 121

ВВЕДЕНИЕ

В современных условиях коммерческие организации (предприятия) имеют достаточно высокую степень свободы в принятии управленче¬ских решений, выборе партнеров, поиске источников финансирования своей деятельности. При этом различные заинтересованные пользова¬тели (собственники, инвесторы, банки, поставщики, покупатели и др.) нуждаются в достоверной информации о финансовом состоянии и результатах деятельности хозяйствующих субъектов, с которыми они строят деловые отношения. Основным и наиболее доступным источни¬ком информации для анализа выступает бухгалтерская (финансовая) отчетность.
Очевидно, что качество принимаемых решений в значительной степени зависит от качества их аналитического обоснования.
Финансовая отчетность служит инструментом планирования и контроля достижения экономических целей хозяйствующего субъек¬та, главными среди которых являются получение прибыли, а также сохранение и наращивание капитала.
Только анализ данных бухгалтерской отчетности позволяет определить истинное имущественное и финансовое состояние предприятия. Это исключительно важный раздел анализа, поскольку практически любому финансовому аналитику, какой бы ни была его узкая специализация, приходится более или менее часто сталкиваться с необходимостью проанализировать публичную отчетность. К числу потенциально важных управленческих решений в отношении фирмы, несомненно требующих надлежащего финансово-аналитического обоснования, относятся решения в области:
— инвестиционной деятельности (является ли фирма привлекательной для потенциальных инвесторов, куда вложить денежные средства, не следует ли изменить структуру активов, каков должен быть страховой запас тех или иных видов оборотных средств, оптимален ли портфель финансовых инвестиций и др.);
— поиска и оптимизации источников финансирования (оптимальна ли структура источников, может ли предприятие поддерживать сложившуюся структуру пассивов, нет ли смысла выйти на рынок капитала со своими ценными бумагами, какие финансовые инструменты более предпочтительны для мобилизации дополнительных источников и др.);
— текущей деятельности (каково положение с ликвидностью и платежеспособностью, обеспечивают ли оборотные средства ритмичность произведенного процесса, оптимальна ли политика предприятия в отношении своих кредитов и дебиторов и др.);
— оценка положения фирмы на рынке факторов производства, товаров и услуг (какую нишу стабильно занимает предприятие на рынке данной продукции, каковы тенденции в отношении этого показателя, какова динамика собственных индикаторов на рынке капитала и др.);
— целесообразности установления или продолжения бизнес-контактов с данным предприятием (каково финансовое положение фактического или потенциального контрагента в динамике, надежен ли этот контрагент в плане исполнения своих обязательств, какие условия можно ожидать от данного потенциального поставщика и др.).
Очевидно, что перечисленные управленческие действия могут рассматриваться с позиции разных лиц, вместе с тем очевидно, что какое-то обоснование всегда может быть сделано на основании публичной отчетности; иными словами, этот информационный источник является достаточно универсальным для решения многообразных задач. Без умения читать и анализировать отчетность ни один аналитик, в том числе и финансовый, не сможет считать себя аналитиком в полном смысле этого слова.
Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства. А для того, чтобы не пропустить момент, когда на предприятии происходит переломный момент в сторону ухудшения его финансового состояния, необходимо постоянно проводить анализ финансовой отчетности как годовой, так и квартальной. Проведение анализа финансовой отчетности поможет своевременно найти пути оздоровления предприятия. Этим и объясняется актуальность выбранной темы.
Объектом исследования финансовая отчетность ЗАО «Адепт» — одного из крупнейших пред¬приятий оптово-розничной торговли продуктами питания в Великом Новгороде.
Предметом исследования является использование результатов анализа финансовой отчетности для принятия управленческих решений.
Целью данной дипломной работы является проведение анализа финансовой отчетности ЗАО «Адепт», выявление позитивных и негативных тенденций в финансовом состоянии организации и использование результатов анализа для принятия управленческих решений.
Для реализации этой цели поставлены следующие задачи:
— дать краткую организационно-экономическую характеристику исследуемого предприятия;
— оценить имущественный потенциал ЗАО «Адепт»;
— оценить финансовый потенциал ЗАО «Адепт»;
— выполнить анализ финансовых результатов деятельности предприятия;
— выявить основные тенденции в изменении финансового состояния предприятия и сформулировать выводы по результатам анализа;
— разработать мероприятия, направленные на улучшение финансового состояния ЗАО «Адепт».
Проведено хронологическое исследование предприятия за 2004-2006 гг.
Методы исследования: аналитический, графический, логический, метод финансовых коэффициентов, экономико-математический метод, а также факторный, горизонтальный и вертикальный анализ.
Основными источниками информации для анализа финансовой отчетности предприятия служат отчетный бухгалтерский баланс, отчеты о прибылях и убытках, о движении капитала, о движении денежных средств и другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.
Теоретической базой исследования послужили опубликованные (законодательные и нормативные акты) и неопубликованные (устав предприятия и его финансовая отчетность за 2004-2006 гг.) источники информации, труды ведущих специалистов и ученых в области анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности организаций. Методические основы анализа финансовой отчетности широко представлены в отечественной литературе. В этом плане следует отметить учебники Донцовой Л.В., Ефимовой О.В., Ковалева В.В., Шермет А.Д., Пожидаевой Г.А.., Баканова А.Д., Барнгольц С.Б. и других авторов. В работах Ковалева В.В., Дорохина Г.И., Поповой М.А., Котляр Э.А. рассматриваются вопросы интерпретации результатов анализа и принятия управленческих решений. Существенная информация относительно управления затратами содержится в работах Савчука В.П. и других авторов.
Практическая значимость данной дипломной работы состоит в возможности улучшения финансового состояния ЗАО «Адепт» посредством реализации предложенных в работе мероприятий.
Структурно дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и литературы, приложений.
В первой главе освещен состав и содержание финансовой отчетности, требования, предъявляемых к ней; определено место анализа финансовой отчетности в системе финансового анализа деятельности организаций, освещены методические аспекты проведения анализа и принятия управленческих решений. Во второй главе дана краткая организационно-экономическая характеристика ЗАО «Адепт», проведен анализ финансовой отчетности организации за 2004-2006 гг., сформулированы выводы о финансовом состоянии и эффективности деятельности ЗАО «Адепт». В третьей главе на основании результатов анализа финансовой отчетности разработаны конкретные мероприятия, способствующие дальнейшему развитию предприятия и предложены рычаги оптимизации его деятельности.
Общий объем работы составляет 115 страниц.

1. ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ КАК ОСНОВА АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ

1.1. Понятие и состав финансовой отчетности и требования, предъявляемые к ней

Самостоятельно выстраивая взаимоотношения со своими контр-агентами, хозяйствующие субъекты несут полную ответственность за качественный уровень принимаемых в сфере бизнеса решений. Возникновение потребности в дополнительных источниках финанси¬рования своей деятельности, необходимость повышения эффективно¬сти использования имеющегося капитала обусловливают возрастание роли анализа как собственного финансового состояния предприятия, так и его деловых партнеров. Главным источником информации, необ¬ходимой для решения указанных проблем, в современных условиях становится бухгалтерская (финансовая) отчетность организаций, пре¬терпевающая в последние годы значительные изменения, приближа¬ющие ее содержание к требованиям международных стандартов, а так¬же увеличивающие аналитические возможности отдельных отчетных форм
Бухгалтерская отчетность — единая система данных об активах, капитале, обязательствах и финансовых результатах хозяйственной деятельности организации, формируемых на основе данных бухгал¬терского учета по утвержденным формам .
Бухгалтерская отчетность служит инструментом планирования и контроля достижения экономических целей хозяйствующего субъек¬та, главными среди которых являются получение прибыли, а также сохранение и наращивание капитала. Оба показателя (прибыль и капитал), их величина и изменение находят отражение в бухгалтерской отчетности.
В соответствии с ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организа¬ции», утвержденным приказом Минфина России от 6 июля 1999 г. № 43н, в состав стандартной годовой бухгалтерской отчетности включаются :
1) бухгалтерский Баланс (форма № 1);
2) Отчет о прибылях и убытках (форма № 2);
3) Отчет об изменениях капитала (форма № 3);
4) Отчет о движении денежных средств (форма № 4);
5) Приложение к бухгалтерскому Балансу (форма № 5);
6) Пояснительная записка;
7) аудиторское заключение (если организация в соответствии с федеральными законами подлежит обязательному аудиту);
8) Отчет о нецелевом использовании полученных средств (форма № 6).
Приказом Минфина России от 13 января 2000 г. № 4н «О формах бухгалтерской отчетности организации» отменены действовавшие до 2000 г. типовые формы бухгалтерской отчетности. Используемые в настоящее время формы носят рекомендательный характер.
Содержание форм отчетности за последние годы неоднократно подвергалось преобразованиям. Последние существенные изменения были внесены приказом Минфина России от 22 июля 2003 г. № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организации» , согласно которо¬му формы № 1 и 2 сохранили только основную структуру, а содер¬жание форм, включаемых в состав пояснений к бухгалтерскому Балансу и Отчету о прибылях и убытках, коренным образом преобра¬зовано.
Основным документом финансовой отчетности является бухгалтерский баланс организации. Он предназначен для характеристики имущественного и финансового положения организации по состоянию на отчетную дату. Бухгалтерский баланс состоит из двух равновеликих частей — актива и пассива. В западной практике пассив представлен в виде собственного капитала и обязательств, т.е. Актив = Обязательства + Собственный капитал .
Активами считаются хозяйственные средства, контроль над которыми организация получила в результате свершившихся фактов в ее хозяйственной деятельности и которые должны принести ей экономические выгоды в будущем. Обязательством считается существующая на отчетную дату задолженность организации, которая является следствием свершившихся проектов ее хозяйственной деятельности и расчеты то которой должны привести к оттоку активов. Капитал представляет собой вложения собственников прибыль, накопленную за все время деятельности организа-ции .
В бухгалтерском балансе активы и обязательства должны быть представлены с подразделением в зависимости от срока обращения (погашения) как краткосрочные (запасы, дебиторская задолженность, денежные средства, кредиторская задолженность) и долгосрочные (основные средства, нематериальные активы, долгосрочные займы). Активы и обязательства представляются как краткосрочные, если срок обращения (погашения) по ним не более 12 месяцев после отчетной даты или продолжительности операционного цикла, превышающей 12 месяцев. Все остальные активы и обязательства представляются как долгосрочные.
Согласно действующим нормативным документам баланс настоящее время составляется в оценке нетто. Итог баланса дает ориентировочную оценку суммы средств, находящихся в распоряжении предприятия. Эта оценка является учетной (балансовой) и не отражает реальной суммы денежных средств, которую можно выручить за имущество, например, в случае ликвидации предприятия.
Согласно вышеупомянутым изменениям, из бухгалтерского Баланса убраны или значительно сокращены многие расшифровки статей. В связи с принятием ПБУ 18/02 «Учет расчетов по налогу на прибыль», утвержденного приказом Минфина России от 19 ноября 2002 г. № 114н, в форме № 1 появились две новые статьи: в разделе I «Внеоборотные активы» — статья «Отложенные налоговые активы», в разделе IV «Долгосрочные обязательства» — ста¬тья «Отложенные налоговые обязательства». Строка «Собственные акции, выкупленные у акционеров», ранее включавшаяся в состав крат¬косрочных финансовых вложений (актив Баланса), перенесена в пас¬сив — в раздел III «Капитал и резервы» как регулирующая строку «Ус-тавный капитал. Отчет о прибылях и убытках характеризует финансово-хозяйственную дея¬тельность организации за отчетный период в разрезе полученных доходов и понесенных расходов и содержит показатели, формирующие финансовый ре¬зультат деятельности организации за отчетный год.
В Отчете о прибылях и убытках все доходы и расходы объедине¬ны в две группы (разделы):
— доходы и расходы по обычным видам деятельности;
— прочие доходы и расходы.
До 2003 г. доходы и расходы представлялись в форме № 2 в разре¬зе четырех групп (обычные, операционные, внереализационные, чрез¬вычайные).
Кроме того, в Отчете о прибылях и убытках теперь заложена сле-дующая модель формирования конечного финансового результата организации — чистой прибыли (убытка) отчетного периода:
Прибыль (убыток) от продаж + Прочие доходы — Прочие расхо¬ды = Прибыль (убыток) до налогообложения ± Отложенные налого¬вые активы и обязательства — Текущий налог на прибыль = Чистая прибыль (убыток) отчетного периода .
Международными стандартами финансовой отчетности структура приложений к базовой отчетности никаким образом не регламентируется. В нашей стране имеется давняя традиция приводить форматы приложений. Соответствующие отчетные формы отчетности носят вспомогательный характер в том смысле, что они позволяют расши¬рить представление о фирме, формируемое пользователем после ознакомления с ба¬лансом и отчетом о прибылях и убытках. В этих формах находятся сведения трех типов. Во-первых, это данные, являющиеся аналитическими расшифровками к статьям и по¬казателям основных отчетных форм (например, структура основных средств). Во-вторых, это данные, представляющие один из базовых показателей в ином разрезе (например, подразделение кредиторской задолженности на нормальную и просрочен¬ную). В-третьих, это данные, несущие дополнительную информацию, получаемую либо на основе учетных данных путем счетных процедур аналитического характера (напри¬мер, показатель чистых активов), либо из небухгалтерских источников (например, све¬дения о полученных и выданных обеспечениях) .
Например, в форме № 3 «Отчет об изменениях капитала» отражается информация о состоянии и движении собственного капитала организации, приводятся данные о резервах, образованных в соответствии с законодательством, учредительными документами, а также в соответствии с учетной политикой организации, в справках указываются данные о чистых активах.
В форме № 4 «Отчет о движении денежных средств» показаны основные потоки – поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности, которые формируются за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг) и покрытия расходов по изготовлению и реализации продукции; по финансовой деятельности, которая связана с привлечением финансовых ресурсов, и по инвестиционной деятельности, которая характеризует движение имущества – продажу долгосрочных активов предприятия, вложения в создание или приобретение основных средств и нематериальных активов .
В форме № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» есть информация о состоянии и движении заемного капитала, отражаются данные о дебиторской и кредиторской задолженности. В разделе «Финансовые вложения» расшифровывается состав долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений в российской и иностранной валютах, учитываемых на счетах учета долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений. В разделах «Нематериальные активы» и «Основные средства» приводятся сведения об амортизируемом имуществе организации: отражены остатки на начало и конец отчетного года, данные о поступлении и выбытии по каждому из видов нематериальных активов, основных средств, имуществу, предоставляемому в лизинг и т.д. В разделе «Расходы по обычным видам деятельности» приводятся расходы организации, сгруппированные по элементам: материальные затраты, затраты на оплату труда, отчисления на социальные нужды, амортизация, прочие затраты. Кроме того, содержатся сведения об изменении остатков незавершенного производства, расходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов.
В форме № 6 «Отчет о целевом использовании полученных средств» некоммерческие организации отражают данные по основной (уставной) деятельности об остатках средств, поступивших в качестве вступительных взносов, данные о поступлении указанных средств, их расходовании в течение отчетного периода и остаток на конец этого периода .
В целом сохраняется общее правило: в бухгалтерскую отчетность должны включаться показатели, необходимые для формирования достоверного и полного представления о финансовом положении орга-низации, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении. Организация может вводить в рекомен¬дуемые Минфином России образцы форм бухгалтерской отчетности дополнительные показатели и, наоборот, не приводить те или иные ста¬тьи ввиду отсутствия соответствующих активов, обязательств, дохо¬дов и расходов. При этом должны быть соблюдены общие принципы построения форм отчетности.
Бухгалтерская отчетность должна отвечать следующим требованиям:
— достоверность — отражение реальных процессов и фактов хозяй¬ственной деятельности;
— полнота отражения информации о финансовом положении орга¬низации, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении;
— нейтральность информации, содержащейся в отчетности — исключение одностороннего удовлетворения интересов каких-либо групп пользователей бухгалтерской отчетности;
— последовательность означает, что организация должна придержи¬ваться принятого ею содержания форм отчетности от одного отчетно¬го периода к другому. Внесение корректив допускается в исключитель¬ных случаях, например, при изменении вида деятельности. Такие изменения должны быть раскрыты в пояснениях к бухгалтерскому Балансу и Отчету о прибылях и убытках вместе с указанием причин;
— сопоставимость данных за предыдущий и отчетный период, представленных в отчетности. Если данные за предыдущий период несопоставимы с данными за отчетный, то первые подлежат корректировке исходя из правил бухгалтерского учета. Эта корректировка должна
быть раскрыта в пояснениях к бухгалтерскому Балансу и Отчету о при-былях и убытках;
— существенность — показатели считаются существенными, если их нераскрытие может повлиять на экономические решения заинте¬ресованных пользователей, принимаемые на основе отчетной инфор¬мации. Решение организацией вопроса о том, является ли данный показатель существенным, зависит от многих факторов (оценки пока¬зателя, его характера, конкретных обстоятельств возникновения). Существенной может быть признана сумма, отношение которой к общему итогу соответствующих данных за отчетный год составляет не менее 5%. Следует иметь в виду, что отдельные показатели, кото¬рые недостаточно существенны для их обособленного представления в бухгалтерском Балансе и Отчете о прибылях и убытках, могут быть достаточно существенны, чтобы представляться обособленно в пояс¬нениях к формам № 1 и 2. Таким образом, в российской практике суще¬ственность стала рассматриваться не как количественная, а как каче¬ственная характеристика отчетной информации.
В российской практике бухгалтерская отчетность традиционно отождествляется с финансовой. Действительно, она является главным звеном финансовой отчетности. Вместе с тем бухгалтерская отчетность в том виде, в котором она формируется на многих предприятиях (как комплект пяти форм и краткой пояснительной записки), часто не содер¬жит важнейших данных, которые должны быть отражены в финансо¬вой отчетности (о доле рынка, принадлежащей организации, его рос¬те, состоянии производственного потенциала, качестве продукции, уровне менеджмента и некоторых других показателях, позволяющих оценить перспективы развития предприятия).
В настоящее время крупнейшие российские компании успешно решают эту проблему, представляя в годовом отчете помимо заполнен¬ных форм развернутые пояснения к бухгалтерскому Балансу и Отче¬ту о прибылях и убытках, аналитическую информацию о своей дея¬тельности .

1.2. Анализ финансовой отчетности в системе финансового анализа деятельности организации

Под финансовым анализом в широком смысле можно понимать процесс идентификации, систематизации и аналитической обработки доступных сведений финансового характера, результатом которого является предоставле-

Финансовый анализ

Финансовый анализ
(макроэкономический) Финансовый анализ
(микроэкономический), или анализ финансово-хозяйственной деятельности фирмы

Объект — рынки капитала, международные финансы, финансы страны, региона.
Базовая цель – оптимизация решений на рынке или в данном сегменте системы финансов Объект – финансовая модель и финансы фирмы

Внутрифирменный финансовый анализ (анализ в системе финансового менеджмента) Внешний финансовый
анализ

Базовая цель – оценка инвестиционной и контрагентской привлекательности фирмы

Базовая цель – обоснование решений по оптимизации финансовой модели фирмы и наращиванию ее экономического потенциала

Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности

Обоснование решений инвестиционно-финансового характера (проекты инвестирования и финансирования)

Рис.1. Вариант классификации видов финансового анализа
ние пользователю рекомендаций, которые могут служить формализованной основой для принятия управленческих решений в отношении данного объекта анализа. В качестве объекта анализа могут выступать различные социально-экономические системы и их элементы (регион, страна, фирма, бюджетная организация, рынок, сегмент рынка).
По мнению Ковалева В.В. финансовый анализ может быть подразделен на два крупных блока: макро- и микроэкономические финансовые анализы, что изображено на рисунке 1. При использовании термина «финансовый анализ» на макроуровне (макроэкономический финансовый анализ) его можно трактовать как совокупность финансово-ориентированных аналитических процедур в приложении к региону, стране, рынку, сегменту рынка. Микроэкономический финансовый анализ (или анализ финансово-хозяйственной деятельности) предназначен для оценки состояния и эффективности использования
экономического потенциала фирмы, ее инвестиционной привлекательности, а также обоснованности управленческих решений в отношении оптимизации деятельности фирмы или участия в ней.
Как показано на рисунке1, анализ финансово-хозяйственной деятельности фирмы подразделяется на два вида: внешний и внутрифирменный.
Финансовый анализ внешний – это анализ, рассматриваемый с позиции внешнего пользователя, в качестве которого может выступать потенциальный инвестор, кредитор, представитель государственных органов, профессиональный аналитик и др. В рамках этого анализа обосновываются решения финансового характера в отношении фирмы как субъекта рыночных отношений, а потому он основывается на общедоступной информации финансового характера. К его основным особенностям относятся:
— ориентация на оценку инвестиционной и контрагентской привлекательности фирмы;
— обеспечение общей характеристики имущественного и финансового положения фирмы;
— приоритетность оценок платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности;
— базирование на общедоступной информации (внешней отчетности предприятия);
— высокий уровень достоверности и верифицируемости итогов анализа (в пределах достоверности данных публичной отчетности) и др.
Финансовый анализ внутрифирменный – это анализ, рассматриваемый с позиции внутрифирменного аналитика (менеджера) и имеющий целью оптимизацию финансовой модели фирмы (т.е. ее баланса) через аналитическое обоснование решений инвестиционно-финансового характера (т.е. решений по мобилизации финансовых ресурсов и их инвестированию). В Внутрифирменный финансовый анализ в приведенной трактовке является крупным подразделом финансового менеджмента, а к его основным особенностям относятся:
— ориентация на решения по оптимизации баланса;
— обоснование решений по привлечению ресурсов и их размещению;
— ориентация на оптимизацию внутрипроизводственной деятельности (точнее, производственно-технического процесса);
— базирование на оперативных и учетных данных, имеющих ограниченный доступ лиц;
— обеспечение в основном принятия решений рутинного оперативного характера;
— высокий уровень субъективизма.
В системе внешнего анализа доминирует анализ отчетности, в системе внутрифирменного анализа – аналитическое обоснование решений инвестиционно-финансового характера .
В рамках анализа отчетности внешние инвесторы и кредиторы делают оценку инвестиционной и контрагентской привлекательности фирмы, выступающую основой для принятия решений о целесообразности вложения средств в данную фирму и/или установления с нею контрагентских отношений. Аналитическое обоснование решений инвестиционно-финансового характера в большей степени ориентировано на топ-менеджеров фирмы и предназначено для обоснования решений по оптимизации финансовой модели фирмы и наращиванию ее экономического потенциала (создание добавочной ценности для собственников фирмы).
Таким образом, обобщая результаты исследований известных ученых , можно утверждать, что анализ финансовой отчетности представляет собой лишь некоторую часть общей совокупности аналитических процедур, относимых к компетенции финансового аналитика. Однако это исключительно важный раздел анализа, поскольку практически любому финансовому аналитику, какой бы ни была его узкая специализация, приходится более или менее часто сталкиваться с необходимостью проанализировать публичную отчетность. К числу потенциально важных управленческих решений в отношении фирмы, несомненно, требующих надлежащего финансово-аналитического обоснования, относятся решения в области:
— инвестиционной деятельности (является ли фирма привлекательной для потенциальных инвесторов, куда вложить денежные средства, не следует ли изменить структуру активов, каков должен быть страховой запас тех или иных видов оборотных средств, оптимален ли портфель финансовых инвестиций и др.);
— поиска и оптимизации источников финансирования (оптимальна ли структура источников, может ли предприятие поддерживать сложившуюся структуру пассивов, нет ли смысла выйти на рынок капитала со своими ценными бумагами, какие финансовые инструменты более предпочтительны для мобилизации дополнительных источников и др.);
— текущей деятельности (каково положение с ликвидностью и платежеспособностью, обеспечивают ли оборотные средства ритмичность произведенного процесса, оптимальна ли политика предприятия в отношении своих кредитов и дебиторов и др.);
— оценка положения фирмы на рынке факторов производства, товаров и услуг (какую нишу стабильно занимает предприятие на рынке данной продукции, каковы тенденции в отношении этого показателя, какова динамика собственных индикаторов на рынке капитала и др.);
— целесообразности установления или продолжения бизнес-контактов с данным предприятием (каково финансовое положение фактического или потенциального контрагента в динамике, надежен ли этот контрагент в плане исполнения своих обязательств, какие условия можно ожидать от данного потенциального поставщика и др.).
Очевидно, что перечисленные управленческие действия могут рассматриваться с позиции разных лиц, вместе с тем очевидно, что какое-то обоснование всегда может быть сделано на основании публичной отчетности; иными словами, этот информационный источник является достаточно универсальным для решения многообразных задач. Без умения читать и анализировать отчетность ни один аналитик, в том числе и финансовый, не сможет считать себя аналитиком в полном смысле этого слова.

1.3. Методические подходы к проведению анализа финансовой отчетности

Под методикой ведения анализа финансовой отчетности понимают установление определенной логической последовательности отдельных направлений анализа и взаимосвязи между ними.
Различия между описанными в отечественной литературе методиками анализа не носят критического характера.
Так, Донцова Л.В. и Никифорова Н.А. утверждают, что методика анализа финансовой отчетности должна состоять из трех больших взаимосвязанных блоков:
— анализа финансового положения и деловой активности;
— анализа финансовых результатов;
— оценки возможных перспектив развития организации .
Эти авторы, а так же Пожидаева Т.А. предлагают следующуя последовательность анализа финансовой отчетности:
— анализ бухгалтерского баланса,
— анализ отчета о прибылях и убытках,
— анализ приложений к бухгалтерскому балансу.
В учебнике «Анализ финансовой отчетности» под редакцией О.В. Ефимовой, М.В. Мельник указывается, что в процессе анализа отчетности в зависимости от поставленных целей решаются несколько самостоятельных, но тесно взаимосвязанных задач:
— оценка имущественного и финансового состояния организации;
— определение потенциальных возможностей организации и уров¬ня эффективности использования ее ресурсов;
— обоснование объективной потребности организации в инвестици¬ях: прогнозирование имущественного и финансового состояния организации.
При проведении анализа эти авторы рекомендуют выделять следующие основные этапы:
— преобразование бухгалтерской отчетности в аналитическую;
— углубленный анализ ее основных форм с определением причин изменения показателей, факторов и условий, вызывающих эти изменения;
— оценка «качества» изменения показателей; анализ взаимосвязей основных позиций форм от¬четности и прогнозирование их изменений;
— формирование системы показателей, характеризующих эффек-тивность использования имущества и финансовых средств пред-приятия (расчет относительных показателей);
— анализ динамики и взаимосвязи показателей финансовых резуль¬татов (объема продаж, прибыли, рентабельности);
— определение финансовых коэффициентов (финансового состоя¬ния и устойчивости, ликвидности, платежеспособности и т. п.);
— оценка возможности непрерывности функционирования орга¬низации.
По мнению Ковалева В.В. различия между описанными в отечественной литературе методиками анализа не но¬сят критического характера и имеют единую логику, которая может быть объяснена, в частности, схемой, представленной на рисунке 2.

Начало отчетного периода Конец отчетного периода

ЭП0 ЭП1

ФП0 ИП0 + ФР = ИП1 ФП1

Оценка изменений с позиции ликвидности и
платежеспособности (краткосрочная перспектива)

Оценка изменений с позиции финансовой устойчивости
(долгосрочная перспектива)

ЭП — экономический потенциал фирмы (представлен в форме №1);
ИП — имущественный по¬тенциал фирмы (представлен в форме № 1);
ФП — финансовый потенциал (состояние) фирмы (представлен в форме № 1);
ФР — финансовые результаты за отчетный период (представлены в форме № 2)

Рис. 2. Логика содержания методики анализа финансовой отчетности фирмы.
В основе понимания бизнеса как бесконечно повторяющегося процесса трансформации имеющихся ресурсов в желаемый результат лежат три понятия:
1. Имущественный потенциал;
2. Финансовый потенциал;
3. Финансовые результаты.
Под экономическим потенциалом следует понимать способность предприятия достигать поставленные перед ним цели, используя имеющиеся у него материальные, трудовые и финансовые ресурсы. Выделяются две стороны экономического потенциала: имущественное положение фирмы (имущественный потенциал) и ее финансовое положение (финансовый потенциал).
Имущественный потенциал характеризуется величиной, составом и состоянием активов (прежде всего долгосрочных), которыми владеет и распоряжается или которые контролирует коммерческая организация для достижения своей цели. Он изменяется с течением времени за счет различных факторов, главным из которых являются достигнутые за истекший период финансовые результаты. Достаточно подробная характеристика имущественного потенциала в динамике приводится в активе баланса (форма №1), а также в сопутствующих отчетных формах.
Финансовый потенциал также определяется достигнутыми за отчетный период финансовыми результатами, приведенными в Отчете о прибылях и убытках (форма №2), и, кроме того, описывается некоторыми активными и пассивными статьями баланса, а также соотношениями между ними. Пассивные статьи характеризуют источники финансирования, а в иной интерпретации –
задолженность фирмы перед своими кредиторами, т.е. финансовые обязательства, которые можно трактовать как потенциальные финансовые расходы фирмы. Что касается активных статей баланса, то подразумеваются прежде всего статьи расчетов (дебиторская задолженность) как один из ключевых элементов платежно-расчетных отношений фирмы со своими контрагентами (поставщиками, покупателями, прочими дебиторами и кредиторами).
Характеристика финансового потенциала может быть выполнена как с позиции краткосрочной, так и с позиции долгосрочной перспективы. В первом случае говорят о ликвидности и платежеспособности коммерческой организации, во втором случае о ее финансовой устойчивости.

Экономический потенциал фирмы как совокупность экономических способностей фирмы в достижении поставленных целей

Составные компоненты

Имущественный потенциал фирмы как совокупность целесообразно структурированных ресурсов фирмы, находящихся под ее контролем
Взаимообус-ловленность Финансовый потенциал фирмы как характеристика состояния и возможностей фирмы в финансовом обеспечении и поддержании целевого имущественного потенциала и генерировании приемлемой доходности

Информационно представлен активом баланса Информационно представлен пассивом баланса, активными статьями расчетов и отчетном о прибылях и убытках

Рис. 3. Структура экономического потенциала фирмы

Обе стороны экономического потенциала коммерческой организации взаимосвязаны – нерациональная структура имущества, ее некачественный состав могут привести к ухудшению финансового положения и наоборот. Так, изношенность оборудования, несвоевременная его замена могут повлечь за собой срывы в производственных запасах. Неоправданное омертвление средств в производственных запасах, дебиторской задолженности может сказаться на своевременности текущих платежей, а неоправданный рост заемных средств – привести к необходимости сократить имущество коммерческой организации для расчетов с кредиторами.
Высокая доля собственных средств (раздел баланса «Капитал и резервы») обычно рассматривается как позитивная характеристика финансового положения коммерческой организации. Однако здесь также нет жестких количественных критериев. Устойчиво высокая доля собственных средств может, в частности, являться следствием нежелания или неумения использовать заемное финансирование. Таким образом, ограничиваются возможности финансирования хозяйственной деятельности, что, в свою очередь, приводит к искусственному сдерживанию роста объемов производства и прибыли.
Независимо от того, по какой схеме проводится анализ, можно сформулировать ряд вопросов, ответы на которые в том или ином приближении обычно хочет получить аналитик (пользователь). Перечислим некоторые их них.
— Каков имущественный потенциал предприятия на отчетные даты и какие изменения в нем произошли за отчетный период?
— Насколько оптимальна структура активов предприятия и какие изменения в ней произошли?
— Какова структура источников средств предприятия и какие изменения в ней произошли?
— Какая хозяйственная работа проделана в течение отчетного периода?
— Каких результатов достигло предприятие за этот период?
— Обеспечивалась ли платежеспособность в отчетном периоде?
— Обеспечена ли финансовая устойчивость предприятия в динамике?
— Рентабельна ли деятельность предприятия?
— Каковы перспективы финансово-хозяйственной деятельности предприятия?
Последовательность ведения анализа финансовых отчетов может быть следующая:
— получение базовой информации (о владельцах предприятия, его руководстве, видах деятельности, положения в отрасли, учетной политике и т.п.);
— получение необходимых финансовых отчетов и примечаний к ним;
— определение глубины и направленности (содержания) анализа;
— анализ отдельных отчетов с использованием специальных методов обработки информации и интерпретация полученных данных;
— прогнозирование результатов деятельности фирмы и возможности погашения его обязательств перед третьими лицами .
По степени детализации, глубины проводимого финансового анализа различают экспресс-анализ и детализированный анализ финансовых отчетов. Экспресс-диагностика финансового состояния компании — обзор существенных оценочных показателей с целью выявления «болевых точек» в деятельности организации. Детализированный анализ отчетности – возможность получения прогнозных оценок изменения финансового состояния компании.
Программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятель-ности предприятия может выглядеть следующим образом.
1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хо¬зяйствования. Ознакомление с учетной политикой предприятия, выявлений больных статей в отчетности и их оценка в динамике.
2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования.
Напомним, что экономический потенциал предприятия состоит из двух взаимосвя¬занных элементов: имущественного и финансового потенциалов. При анализе имущественного и финансового положения организа¬ции решаются следующие частные задачи:
— определяется востребованность имущества для операционной де-ятельности организации;
— выявляется целесообразность отвлечения средств из производства (долгосрочные финансовые вложения);
— оценивается оправданность доходного использования имущества;
— анализируется структура активов организации и ее адекватность особенностям производства;
— рассматривается достаточность запасов и денежных средств для непрерывного функционирования производства;
— оценивается достоверность дебиторской задолженности;
— определяется ликвидность баланса (абсолютная, критическая и общая);
— оценивается качество собственного капитала;
— анализируется структура краткосрочных обязательств с выделе¬нием внешней и внутренней задолженностей.
Анализ проводится в статическом и динамическом разрезах. При¬чем следует особое внимание обратить на динамический анализ, так как он позволяет выявить тенденции изменения основных составляющих имущества и источников финансирования .
Для обоснованных выводов из анализа отчетности необходимо учи-тывать не только сложившуюся структуру и уровень показателей, но и их соотношение с реальными потребностями, определяемыми специ¬фикой сегмента бизнеса, а также сравнивать их с показателями анало¬гичных объектов на основе использования относительных показателей. В этой связи наибольшее развитие получил коэффициентный анализ финансовой отчетности.
3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хозяйствования.
В этом блоке выделены три комплексные процедуры. Пер¬вая позволяет оценить эффективность оборачиваемости средств, вложенных в оборот¬ные (текущие) активы; вторая нацелена на расчет показателей эффективности капита¬ла и продаж; третья предполагает обзор суммарной итоговой оценки деятельности фир¬мы рынком ценных бумаг.
Основываясь на логике схемы, приведенной на рис. 2., несложно построить систе¬му показателей и аналитических коэффициентов, отражающих имущественный потенциал компании; ликвидность и платежеспособность; финансовую устой¬чивость; внутрифирменную эффективность; прибыльность и рентабельность; положение на рынке ценных бумаг (т. е. рыночную, или инвестиционно-контрагентскую, привлекательность). Соответствующая блочная структура системы показателей приведена на рисунке 4.
В международной и отечественной учетно-аналитических практиках алгоритмы расчета показателей проработаны достаточно детально; известны десятки аналити¬ческих коэффициентов .
Показатели ликвидности платежеспособности позволяют описать и проанализировать способность предприятия отвечать по своим текущим обязательствам. В основу алгоритма расчета этих показателей заложена идея сопоставления текущих активов (оборотных средств) с краткосрочной кредиторской задолженностью. В результате расчета устанавливается, в достаточной ли степени обеспечено предприятие оборотными средствами, необходимыми для расчетов с кредиторами по текущим операциям.
Показатели деловой активности. С позиции кругооборота средств деятельность любого предприятия представляет собой процесс непрерывной трансформации одних видов активов в другие. Поэтому эффективность текущей финансово-хозяйственной деятельности может быть оценена протяженностью операционного цикла, зависящей от оборачиваемости средств в различных видах активов. При прочих равных условиях ускорение оборачиваемости свидетельствует о повышении эффективности. Поэтому основными показателями этой группы являются показатели эффективности использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов: выработка, фондоотдача, коэффициенты оборачиваемости средств в запасах и расчетах.

Рис.4. Система показателей оценки возможностей и результативности деятельности фирмы по данным отчетности

Анализ финансовой устойчивости. С помощью этих показателей оценивается состав источников финансирования и динамика соотношения между ними. Анализ основывается на том, что источники средств различаются уровнем себестоимости, степенью доступности, уровнем надежности, степенью риска и др.
Показатели прибыли и рентабельности предназначены для оценки общей эффективности вложения средств в данное предприятие. Здесь абстрагируются от конкретных видов активов, а анализируют рентабельность капитала в целом. Основными показателями поэтому являются рентабельность авансированного капитала и рентабельность собственного капитала.
Анализ положения и деятельности фирмы на рынке капитала. В рамках этого анализа выполняются пространственно-временные сопоставления показателей, характеризующих положение предприятия на рынке ценных бумаг: дивидендный выход, доход на акцию, ценность акции и др. Этот фрагмент анализа выполняется, главным образом, в компаниях, зарегистрированных на биржах ценных бумаг и реализующих там свои акции. Любое предприятие, имеющее временно свободные денежные средства и желающее вложить их в ценные бумаги, также ориентируется на показатели данной группы .

1.4. Принятие управленческих решений на основе результатов финансового анализа

Заключения финансово-экономического анализа деятельности предприятия необходимы как для понимания текущей ситуации, так и для принятия стратегических управленческих решений, в том числе путем планирования деятельности предприятия. При разработке бизнес-планов такие выводы анализа позволят оценивать эффективность работы структурных подразделений предприятия, выбирать наиболее перспективные направления деятельности и определять целесообразность реструктуризации предприятия.
Если речь идет об антикризисной программе, то заключения финансового анализа дают возможность поставить правильный «диагноз» состояния предприятия, выявить причины возникшей ситуации, в том числе приведшие к неблагополучному состоянию и производственно-финансовым проблемам, и в конечном итоге обосновать комплекс мероприятий, способствующих финансовому оздоровлению предприятия и повышению эффективности его деятельности.
О возможных трудностях, в частности финансовых, руководство компании с помощью финансово-экономического анализа сможет узнать задолго до их наступления, что позволит спрогнозировать их, заранее просчитать варианты антикризисных программ. В противном случае потери могут оказаться существенно более значительными, и может встать вопрос о самом существовании организации .
Если же у предприятия устойчивое положение, но низкая отдача от вложенного капитала, то в дальнейшем необходимо разрабатывать систему мер для повышения эффективности деятельности. Например, в сфере основной деятельности предприятия могут быть предусмотрены меры, направленные на улучшение качества продукции, увеличение объемов продаж, снижение себестоимости продукции, а в сфере финансовой деятельности — улучшение управления оборотным капиталом предприятия, разумный компромисс между дебиторской и кредиторской задолженностями.
При инвестиционном проектировании роль выводов финансово-экономического анализа сводится к оценке самой возможности эффективного вложения средств в предприятие .
Внешний анализ и контроль за деятельностью предприятий, предполагает принятие решений на основе выводов и заключений финансового анализа организации, их проводят специалисты:
— органов государственного управления с целью мониторинга финансового состояния предприятий города, области. На основе заключений финансовой информации предприятий в городе и области принимаются решения вопросов оказания предприятиям финансовой помощи;
— кредитных отделов коммерческих банков, принимающие решение о представлении предприятиям и организациям займов и кредитов;
— холдинговых структур, оценивающие эффективность работы филиалов и перспективы их развития; аудиторских и консалтинговых фирм, проводящие оценку финансово-экономического состояния предприятия;
— поставщики предприятия, оценивающие его возможность своевременно расплачиваться за товары и услуги;
— российские и зарубежные инвесторы, оценивающие инвестиционную привлекательность российских объектов .
Внутренний анализ деятельности предприятия проводят его собственники, финансовые директора или аналитики самого предприятия, а также внешние управляющие. Имея в распоряжении более полную информацию, закрытую от внешних пользователей, на основе анализа получают более точные данные, и на основе этих данных делают свои заключения, которые используют для:
— принятия управленческих решений;
— планирования деятельности предприятия;
— составления прогнозов;
Одна из задач, решаемых на этапе финансово-экономического анализа, — что предприятию делать дальше и какой план для этого нужно разрабатывать: бизнес-план, антикризисную программу или инвестиционный проект.
Проблемы и затруднения, возникающие в финансовом состоянии организации, в конечном итоге имеют три основных проявления . Их можно сформулировать как:
1. Дефицит денежных средств; низкая платежеспособность.
Экономическая суть проблемы состоит в том, что у компании в ближайшее время может не хватить или уже не хватает средств для своевременного погашения обязательств. Индикаторами низкой платежеспособности являются неудовлетворительные показатели ликвидности, просроченная кредиторская задолженность, сверхнормативные задолженности перед бюджетом, персоналом и кредитующими организациями.
2. Недостаточная отдача на вложенный в предприятие капитал (недостаточное удовлетворение интересов собственника; низкая рентабельность). На практике это означает, что собственник получает доходы, неадекватно малые своим вложениям. Возможные последствия такой ситуации — негативная оценка работы менеджмента организации, выход собственника из компании.
О недостаточной отдаче на вложенный в предприятие капитал свидетельствуют низкие показатели рентабельности. При этом наибольший интерес проявляется к рентабельности собственного капитала как индикатору удовлетворения интересов собственников организации.
3. Низкая финансовая устойчивость
На практике низкая финансовая устойчивость означает возможные проблемы в погашении обязательств в будущем, иными словами — зависимостью компании от кредиторов, потерей самостоятельности.
О недостаточной финансовой устойчивости, то есть риске срывов платежей в будущем и зависимости финансового положения компании от внешних источников финансирования, свидетельствуют снижение показателя автономии ниже оптимального, отрицательная величина собственного капитала компании. Также индикатором недостаточного уровня финансирования текущей деятельности компании за счет собственных средств является снижение чистого оборотного капитала ниже оптимальной его величины и, тем более, отрицательная величина чистого оборотного капитала.
Можно выделить две глобальных причины проблем и затруднений, возникающих в финансовом состоянии предприятия. Эти причины можно сформулировать как:
1. Отсутствие потенциальных возможностей сохранять приемлемый уровень финансового состояния (или низкие объемы получаемой прибыли),
2. Нерациональное управление результатами деятельности (нерациональное управление финансами).
Проблемы с платежеспособностью, финансовой независимостью, рентабельностью имеют единые корни: либо компания имеет недостаточные результаты деятельности для сохранения приемлемого финансового положения либо компания не рационально распоряжается результатами деятельности.
Выяснение того, какая из указанных выше причин привела к ухудшению финансового состояния предприятия, имеет принципиальное значение. В зависимости от этого осуществляется выбор управленческих решений, направленных на оптимизацию финансового положения организации.
Однако определить, в какой из перечисленных областей лежит причина снижения финансовых показателей — не означает провести полноценный финансовый анализ. Необходимо дальнейшие уточнение причин — до уровня конкретных действий предприятия или внешней среды. Также необходимы управленческие рекомендации по улучшению состояния предприятия .
1. Недостаточный объем получаемой прибыли как причина ухудшения финансового состояния организации.
Потенциальная возможность предприятия сохранять (достигать) приемлемое финансовое состояние определяется объемом получаемой прибыли. Основные составляющие, от которых зависит объем прибыли предприятия, — это цены и объемы реализации продукции, уровень производственных издержек и доходы от прочих видов деятельности.
При снижении объемов реализации необходимо выяснить причину сложившейся ситуации. Нередко в качестве объяснения предлагается следующее: «Нет спроса, нашу продукцию не берут». Однако нередко на предприятиях наблюдается другая причина — недостаточные усилия по продвижению своей продукции.
Если рыночная ситуация такова, что спрос на продукцию предприятия ограничен и расширение рынка сбыта в ближайшее время не прогнозируется, можно говорить о необходимости выпуска новых видов продукции. Выпуск нового вида продукции, пользующегося спросом на рынке, позволит увеличить объемы реализации, но потребует средств на приобретение нового оборудования, know-how (в этом случае необходимо определить объем капитальных затрат, который не приведет к ухудшению состояния компании).
Возможно, что продвижение продукции организовано на должном уровне и предприятие заняло максимально возможную долю рынка, но прибыль все равно невысока. Причиной данной ситуации могут быть высокие затраты. Одной из возможных причин высоких затрат — высокие цены на сырье, материалы, комплектующие, услуги, устанавливаемые поставщиками. В этом случае вариант снижения затрат — поиск поставщиков, устанавливающих более низкие цены.
Причиной возникновения высоких затрат могут быть не только поставщики, но и само предприятие. В частности, высокие затраты на освещение, отопление, потребление воды могут возникать по причине отсутствия контроля за расходованием ресурсов. Это особенно характерно для крупных предприятий: освещение помещений не только в рабочее время, не отремонтированные теплосети, обогревающие помимо помещений «уличный воздух».
Для небольших компаний существенными могут быть телефонные счета, командировочные расходы и.т.п. В этом случае снижения затрат можно добиться простой процедурой «контроля за выключателями» (при этом эффект наблюдается ощутимый). Телефонные переговоры нередко могут быть заменены электронными сообщениями (без ущерба для работы).
В некоторых случаях снижение затрат требует более радикальных мер — сокращения производственных фондов предприятия. Недозагруженные производственные фонды становятся «слишком дорогими» для предприятия — требуют слишком больших (по сравнению с выручкой) затрат на ремонт и обслуживание. Возникает решение отказаться от части фондов и тем самым сократить постоянные затраты. Сокращение масштабов производственных фондов позволит увеличить прибыль за счет сокращения постоянных затрат — сокращения затрат на содержание и ремонт оборудования, зданий, сооружений.
Прибыль, заработанная предприятием, остается в его распоряжении не в полном объеме. Часть заработанной прибыли может уйти на погашение штрафов, пеней за просроченные задолженности или срывы контрактов, часть — на расходы непроизвдственного характера. Сокращение непроизводственных расходов из прибыли также может стать путем оптимизации прибыли, и, следовательно, финансового положения компании.
2. Нерациональное управление результатами деятельности как причина ухудшения финансового состояния организации.
Можно выделить три основные составляющие, которые относятся к области управления результатами деятельности организации — это управление оборотными средствами (оборотным капиталом), управление инвестиционной политикой и управление структурой источников финансирования .
Инвестиционная политика. Компания может осуществить капитальные вложения — в строительство цехов, приобретение оборудования, приобретение других организаций — превышающие финансовые возможности компании. Финансовые возможности компании в данном случае — это сумма полученной прибыли и привлеченных долгосрочных кредитов. Инвестиционные вложения, превышающие финансовые возможности компании, могут являться одной из причин ухудшения финансового состояния организации.
Для характеристики инвестиционной политики предназначен расчет показателей самофинансирования и мобилизации, чистого оборотного капитала, а также отчет о движении денежных средств.
Управление оборотными средствами. Для многих действующих предприятий причина финансовых затруднений состоит именно в нерациональном управлении оборотными средствами, то есть сложившиеся на предприятии подходы в части управления оборотными средствами не являются адекватными экономическим условиям.
В понятие «управление оборотными средствами» объединены такие процессы, как материально-техническое снабжение, сбыт, установление и контроль условий взаиморасчетов предприятия с покупателями и поставщиками. Для характеристики сложившихся на предприятии принципов управления оборотным капиталом используются результаты анализа структуры Баланса, показателей оборачиваемости текущих активов и пассивов, а также данные отчета о движении денежных средств.
Какие действия приводят к «излишнему оседанию» средств в оборотных активах? В частности, не вполне рациональная организация материального снабжения — закупки излишних запасов «надолго вперед». Необходимо помнить, что это обездвиживает, выводит из оборота деньги компании. Закупки на долгий срок вперед обоснованы для материалов, с приобретением или поставкой которых могут наблюдаться проблемы. Принципиально важно определить и придерживаться минимально приемлемого периода закупки материалов.
Затоваривание склада готовой продукции, большой объем незавершенного производства и запасов может быть показателем того, что производственные планы компании формируются без ориентира на объемы продаж. Приведя планы производства продукции в соответствие объемам реализации, компания сможет избежать закупок излишних запасов и затоваривания склада готовой продукции. Следовательно, разработка планов производства с ориентиром на объемы продаж — способ избежать излишнего связывания средств в оборотных активах и, следовательно, рычаг оптимизации состояния компании.
Большая дебиторская задолженность — проблема многих предприятий. Усилия по своевременному востребованию задолженности дебиторов — также способ оптимизировать финансовое состояние компании. К организационным мерам оптимизации дебиторской задолженности можно отнести постановку процедуры контроля выставленных счетов (реестр покупателей, дата выставления счета, установленная дата оплаты счета, контактное лицо покупателя, ответственное лицо за контакт с покупателем от предприятия). К юридическим мерам оптимизации дебиторской задолженности относится, например, включение в договор продаж пункта об инвентаризации склада продавца (при продажах через посредников), включение в договор продаж штрафных санкций за просроченную оплату счетов.
Оценка влияния структуры источников финансирования (структуры пассивов) на рентабельность собственного капитала — задача, которая решается при помощи анализа финансового рычага. Суть управления структурой источников финансирования можно сформулировать следующим образом: обеспечив приемлемый уровень финансовой устойчивости, желательно выбирать такую структуру пассивов, которая будет способствовать повышению рентабельности собственного капитала организации.
Таким образом, существует два основных пути оптимизации финансового состояния компании — оптимизация результатов деятельности (компания должна больше зарабатывать прибыли) и рациональное распоряжение результатами деятельности. Однако два указанных пути — «зарабатывать» и «распоряжаться заработанным» — не равнозначны.
Необходимо помнить, что базой устойчивого финансового положения организации в течение длительного времени является получаемая прибыль. При оптимизации финансового состояния организации необходимо стремиться, прежде всего, к обеспечению прибыльности деятельности.
Возможности оптимизации состояния компании за счет более рационального распоряжения результатами деятельности эффективны, но со временем исчерпаемы.
Например, дефицит денежных средств можно временно преодолеть, отсрочив платежи кредиторам до предельно допустимого срока, получив максимально возможные авансы от покупателей, можно привлечь кредит, можно в крайнем случае не заплатить налоги. Однако этот резерв отсрочки по оплате обязательств не бесконечен.
Предприятие может приобретать запасы в минимальных объемах, добиться оперативного погашения задолженности дебиторами, продукцию продавать буквально с конвейера, не оставляя ни единицы готовой продукции на складе. Однако нельзя сократить запасы ниже минимально необходимых, нельзя сделать цикл изготовления изделия меньшим, чем этого требует технология производства, можно заставить покупателя оплачивать продукцию день в день, но не менее того. То есть, возможность сокращения оборотных активов компании закончится рано или поздно.
Создание сверхнормативной задолженности перед бюджетом создаст дополнительный источник финансирования текущей производственной деятельности. Этот источник финансирования в виде прироста текущих пассивов возникнет единовременно и эффект от его возникновения будет исчерпан через определенное время. При этом уплачиваемые пени будут постоянно уменьшать прибыль компании (до момента погашения задолженности), тем самым постоянно ухудшая ее финансовое положение.
Таким образом, временная оптимизация состояния компании за счет создания сверхнормативной задолженности со временем преобразится в постоянный источник ослабления финансового состояния компании.
С приобретением основных фондов ситуация аналогичная оборотному капиталу — отказавшись от больших вложений, компания сможет оптимизировать финансовое положение. Однако, сокращение капитальных вложений возможно не более, чем до нуля — на этом возможность улучшения состояния компании закончится.

Выводы

Финансовая отчетность – основной источник информации для финансового анализа. В соответствии законом «О бухгалтерском учете» и ПБУ 4/99 в состав годовой отчетности входят: Бухгалтерский баланс (форма №1); Отчет о прибылях и убытках (форма №2); приложения к Бухгалтерскому балансу и Отчету о прибылях и убытках; Отчет об изменении капитала (форма №3); Отчет о движении денежных средств (форма №4); Приложение к Бухгалтерскому балансу (форма №5); пояснительная записка; итоговая часть аудиторского заключения.
В рамках анализа отчетности внешние инвесторы и кредиторы делают оценку инвестиционной и контрагентской привлекательности фирмы, выступающую основой для принятия решений о целесообразности вложения средств в данную фирму и/или установления с нею контрагентских отношений. Аналитическое обоснование решений инвестиционно-финансового характера в большей степени ориентировано на топ-менеджеров фирмы и предназначено для обоснования решений по оптимизации финансовой модели фирмы и наращиванию ее экономического потенциала (создание добавочной ценности для собственников фирмы).
Таким образом, анализ финансовой отчетности представляет собой лишь некоторую часть общей совокупности аналитических процедур, относимых к компетенции финансового аналитика.
Под методикой ведения анализа финансовой отчетности понимают установление определенной логической последовательности отдельных направлений анализа и взаимосвязи между ними. Различия между описанными в отечественной литературе методиками анализа не носят критического характера. Последовательность ведения анализа финансовых отчетов может быть следующая:
— получение базовой информации;
— получение необходимых финансовых отчетов и примечаний к ним;
— определение глубины и направленности (содержания) анализа;
— анализ отдельных отчетов с использованием специальных методов обработки информации и интерпретация полученных данных;
— прогнозирование результатов деятельности фирмы и возможности погашения его обязательств перед третьими лицами.
Различают экспресс-анализ и детализированный анализ финансовых отчетов. Экспресс-диагностика финансового состояния компании — обзор существенных оценочных показателей с целью выявления «болевых точек» в деятельности организации. Детализированный анализ отчетности – возможность получения прогнозных оценок изменения финансового состояния компании.
Программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятель-ности предприятия может выглядеть следующим образом.
1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хо¬зяйствования. Ознакомление с учетной политикой предприятия, выявлений больных статей в отчетности и их оценка в динамике.
2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования.
Анализ проводится в статическом и динамическом разрезах. Серьезное развитие получил также коэффициентный анализ финансовой отчетности.
3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хозяйствования. В этом блоке выделены три комплексные процедуры. Пер¬вая позволяет оценить эффективность оборачиваемости средств, вложенных в оборот¬ные (текущие) активы; вторая нацелена на расчет показателей эффективности капита¬ла и продаж; третья предполагает обзор суммарной итоговой оценки деятельности фир¬мы рынком ценных бумаг
Проблемы и затруднения, возникающие в финансовом состоянии организации, в конечном итоге имеют три основных проявления. Их можно сформулировать как дефицит денежных средств (низкая платежеспособность), недостаточная отдача на вложенный в предприятие капитал (недостаточное удовлетворение интересов собственника; низкая рентабельность), низкая финансовая устойчивость.
Можно выделить две глобальных причины проблем и затруднений, возникающих в финансовом состоянии предприятия. Эти причины можно сформулировать как 1) отсутствие потенциальных возможностей сохранять приемлемый уровень финансового состояния (или низкие объемы получаемой прибыли), 2) нерациональное управление результатами деятельности (нерациональное управление финансами).
2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ ЗАО «АДЕПТ» ЗА 2004-2006 гг.

2.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия

Закрытое акционерное общество «Адепт» — одно из крупнейших пред-приятий по оптово-розничной торговле продуктами питания и их производству в Великом Новгороде. Фирма образована в 1991 году с уставным капиталом 500 тысяч рублей. Основным направлением деятельности компании являлась оптовая и розничная торговля продовольственными товарами.
Сегодня ЗАО «Адепт» — это крупная торговая сеть, объединяющая произ¬водство свинины и говядины на собственном животноводческом комплексе «Новгородский бекон», производство колбас, сосисок и мясных деликатесов, макаронных изделий, оптовую базу, сеть мелкооптовых магазинов и магазинов фирменной розничной торговли продуктами питания. Численность работаю¬щих на предприятии составляет более 1600 человек.
В состав холдинга «Адепт» входят следующие подразделения:
— ЗАО «Адепт» — оптово-розничная торговля продуктами питания;
— ЗАО «Новгородский бекон» — производство колбас, мясных делика-тесов, охлажденных и замороженных мясных полуфабрикатов;
— ООО «Новгородский бекон» — свиноводческий и животноводческий комплекс;
— ОАО «Великоновгородский Мясной Двор» — производство мясных консервов и паштетов (входит в состав холдинга с 2005 г.).
Одним из составляющих предприятий холдинга является ЗАО «Новго-родский бекон» — предприятие по производству колбас, колбасных изделий и мясных деликатесов. Оно было основано в августе 1996 г. В настоящее время в ассортименте «беконовской» продукции более 120 наименований колбасных изделий и мясных деликатесов. На сегодняшний день на производстве начат выпуск и замороженных полуфабрикатов.
В конце 2000 года ЗАО «Адепт» на открытых торгах приобрело предпри¬ятие-банкрот по выращиванию свиней «Новгородский свинокомбинат», на ос¬нове которого было создано дочернее предприятие ООО «Новгородский бе¬кон». ООО «Новгородский бекон» — первый и единственный в Новгородской области свиноводческий комплекс замкнутого цикла с промышленным произ¬водством свинины. Собственное производство свинины позволило обеспечивать мясоперерабатывающий цех высококачественным свежим мясом, отвечающим всем критериям безопасности. Произведенная свинина проходит строгую инспекцию в вышестоящих органах ветеринарии, ЦСМ и сертифицируется.
Компания «Адепт», учитывая спрос на продукцию, в 2005 году расширила производство по переработке свинины, приобретя мясоперерабатывающее предприятие ОАО «Великоновгородский мясной двор». Благодаря повышению качества выпускаемой продукции, организации маркетинга и изучения коньюктуры потребительского рынка, компании удается расширить ассортимент выпускаемой продукции, неоднородной по ценовому уровню и рассчитанной на различную покупательную способность населения.
Торговый комплекс в холдинге «Адепт» представлен непосредственно оптовой, мелкооптовой и розничной торговлей ЗАО «Адепт».Торговая сеть ЗАО «Адепт» со¬стоит из десяти магазинов и двух оптово-торговых баз. Оптово-торговые ба¬зы располагают складскими помещениями общей площадью 3,5 тыс.м2, холо¬дильными морозильными камерами, подъездными путями для автомобильного и железнодорожного транспорта.
В 2003 году открыт фирменный магазин «Новгородский бекон» в Санкт-Петербурге.
Все подразделения синдиката в настоящее время успешно функциониру-ют, развиваются и увеличивают суммарную чистую прибыль, которая может быть направлена на общую стратегию развития.
Организационная структура ЗАО «Адепт» представлена на рисунке 5.

Рис. 5. Организационная структура ЗАО «Адепт»

Динамика работы торгового предприятия «Адепт» характеризуется рос-том товарооборота. В связи с жесткой конкуренцией на рынке сбыта и посто-янным ростом тарифов на теплоэнергию, электроэнергию, водоснабжение, ценна топливо и других, основным источником получения дополнительной прибы¬ли является прежде всего расширение рынка сбыта. Для этого изучается суще¬ствующая рыночная ситуация и разрабатывается маркетинговая программа. В рамках реализации данной маркетинговой программы перед подразделениями ЗАО «Новгородский бекон», ОАО «Великоновгородский мясной двор» и ООО «Новгородский бекон» ставится задача покрытия потребности в колбасных из¬делиях, мясных полуфабрикатах, мясе, молоке [20].
В таблице 1 представлены основные экономические показатели ЗАО «Адепт» за 2004-2006 гг. Согласно данным таблицы 1 товарооборот ЗАО «Адепт» за 2005-2006 гг. вырос на 29% (без учета влияния инфляционного фактора). Темп прироста себестоимости немного ниже – 21,9%.
Динамика прибыли менее благоприятна. Темп роста прибыли от продаж существенно ниже темпа прироста товарооборота, а чистая прибыль в 2005 г. снижается, в 2006 г. практически возвращается на уровень 2004 г.

Таблица 1
Основные экономические показатели ЗАО «Адепт»
Показатель 2004 г. 2005 г. 2006 г. Темп прироста/
снижения, %
2005г./2004г. Темп прироста/снижения, %
2006 г./ 2004 г.
Товарооборот, тыс.руб. 584492 695316 754283 19,0 29,0
Себестоимость проданных товаров, работ и услуг, тыс.руб. 465955 518311 567836 11,2 21,9
Прибыль от продаж, тыс.руб. 26717 26663 28407 — 0,2 6,3
Чистая прибыль, тыс. руб. 12113 10887 12004 -10,1 -0,9
Среднегодовая стоимость активов, тыс. руб. 141683,5 151982,5 175548,5 7,3 23,9
Среднегодовая стоимость ОПФ, тыс. руб. 33313,5 30087,5 29030 -9,7 -12,9
Среднегодовая величина собственного капитала, тыс. руб. 105870,5 117572 129128,5 11,1 22,0
Среднесписочная численность, чел. 620 650 690 4,8 11,2
Оборачиваемость активов 4,1 4,6 4,3 12,2 4,9
Рентабельность продаж по операционной прибыли, % 4,6 3,8 3,8 -0,8 -0,8
Производительность труда, тыс. руб./чел. 943 1070 1093 13,5 15,9
Фондоотдача, руб./руб. 17,55 23,1 25,98 31,6 48,0
Экономическая рентабельность % 8,5 7,2 6,8 -15,3 -20,0
Рентабельность собственного капитала, % 11,4 9,3 9,3 -18,4 -18,4

Среднегодовая стоимость имущества растет, но эффективность его использования (экономическая рентабельность) падает. Снижение среднегодовой стоимости основных средств сопровождается ростом фондоотдачи. На 15% выросла производительность труда, однако следует помнить о росте товарооборота вследствие инфляции. Производительность труда, рассчитанная с использованием откорректированного на индекс потребительских цен товарооборота (его величина составляет 631393 тыс. руб.), показывает снижение производительности труда на ЗАО «Адепт» до 915 тыс. руб. на человека. Увеличивается среднегодовая величина собственного капитала, темпы его прироста ниже темпов прироста активов.
Таким образом, основные экономические показатели деятельности ЗАО «Адепт» в 2004-2006 гг. позволяют сделать вывод о том, что на фоне роста стоимости имущества организации и его товарооборота наблюдается снижение эффективности ее деятельности.

2.2. Оценка имущественного потенциала

2.2.1. Анализ структуры и динамики валюты баланса

Финансовая оценка имущественного потенциала организации представлена в активе баланса, а также в форме №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу». Основой анализа является система показателей и аналитических таблиц.
В процессе функционирования предприятия величина активов и их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общие представления об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности.
Цель горизонтального анализа состоит в том, чтобы выявить абсолютные и относительные изменения величины различных статей баланса за определенный период, дать оценку этим изменениям.
Цель вертикального анализа заключается в расчете удельного веса отдельных статей в итоге баланса и оценке его изменений. Преимуществом данного вида анализа по сравнению с горизонтальным является использование в нем относительных показателей, в определенной степени сглаживающих негативное влияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затруднять их сопоставление в динамике.
Горизонтальный и вертикальный анализ взаимно дополняют друг друга. Горизонтальный и вертикальный анализ баланса ЗАО «Адепт» за период 2004-2006 гг. приведен в Приложениях 1 и 2.
Индикатором развития предприятия можно считать изменение значения валюты баланса. Как видно из данных таблицы 1, за 2005 г. активы ЗАО «Адепт» возросли на 18441 тыс. руб., или на 12,9%, в 2006 году темп роста активов составил уже 17,8%. В целом за рассматриваемый период стоимость имущества ЗАО «Адепт» увеличилась на 47 132 тыс. руб., или на 33%.
Указанный рост был обусловлен увеличением стоимости внеоборотных активов на 23575 тыс. руб., или на 57,6% и приростом оборотных активов на почти равную сумму в 23557 тыс. руб., или 23,1%. Следует отметить, что в 2005 г. имущественная масса увеличивалась в основном за счет роста оборотных активов (на 14,2%, или 14506 тыс. руб.), а в 2006 г. – за счет существенного прироста внеоборотных активов (на 43,8%, или 19640 тыс. руб.). Прирост внеоборотных активов был связан с ростом долгосрочных финансовых вложений (на 25690 тыс. руб. или в 2,6 раза), прирост оборотных активов – с увеличением денежных средств (на 20283 тыс. руб. или в 3,7 раза) и прочих оборотных активов (на 7632 тыс. руб.). Анализируя изменение структуры активов организации, следует учитывать также фактор инфляции, который в большей степени воздействует на изменение стоимости оборотных активов.
Однако нужно иметь ввиду, что изменение активов организации, рассмотренное без сопоставления с изменением финансовых результатов, само по себе малоинформативно. В целях объективной оценки финансового положения предприятия рекомендуется сравнивать изменения средней величины имущества с изменениями финансовых результатов деятельности предприятия .
Оптимальным является следующее соотношение темповых показателей:
, (1)
где Та — темп прироста (снижения) среднегодовой величины активов;
Тв – темп прироста (снижения) объемов реализации;
Тс — темп прироста (снижения) прибыли от реализации.
Логика здесь очевидна: фирма должна расти, а сделанные инвестиции должны приносить достаточную отдачу – в противном случае бизнес неэффективен . Сравнение динамики активов и финансовых результатов ЗАО «Адепт» представим в таблице 2.
Таблица 2
Сравнение динамики активов и финансовых результатов ЗАО «Адепт», %
Показатели 2005 г. 2006 г.
Темп прироста (снижения) среднегодовой величины активов, Та
7,3
15,5
Темп прироста (снижения) объема реализации, Тв 19,0 8,5
Темп прироста (снижения) прибыли от реализации, Тп -0,2 6,5

Как видно из таблицы 2, экономический потенциал фирмы возрастает, однако ресурсы фирмы используются менее эффективно.
Результаты вертикального анализа баланса, приведенные в Приложении 2, позволяют увидеть, что в 2006 году произошло заметное сокращение доли оборотных активов с 72,2% до 66,0%. Это было вызвано преимущественно снижением абсолютной величины и удельного веса дебиторской задолженности (на 12,4%) и одновременным ростом долгосрочных финансовых вложений. Их удельный вес в стоимости имущества компании увеличился за 2005-2006 гг. на 11,8%. Таким образом, структура активов компании «утяжелилась», но в то же время осталась достаточно мобильной. Общая структура активов представлена на рисунке 6.

Рис. 6. Общая структура активов.

Указанные изменения в активах сопровождались изменениями в структуре источников финансирования (Приложение 2 и рисунок 7).

Рис. 7. Общая структура пассивов.

Увеличение оборотных активов на 14506 тыс. руб. в 2005 г. было профинансировано ростом нераспределенной прибыли (на 10887 тыс. руб.) и краткосрочными кредитами и займами (на 10387 тыс. руб.). В 2006 году увеличение внеоборотных активов на 19640 тыс. руб. и оборотных активов на 9051 тыс. руб. сопровождалось увеличением нераспределенной прибыли на 12004 тыс. руб. и кредиторской задолженности на 16839 тыс. руб. В результате в течение рассматриваемого периода в структуре источников финансирования ЗАО «Адепт» доля заемных средств, представленных только краткосрочными источниками, увеличилась на 7,3% и достигла 28,8%. Тем не менее, рассматриваемая организация остается финансово устойчивой – доля собственного капитала по-прежнему превышает 70%.

2.2.2. Анализ активов

Как было указано выше, активы ЗАО «Адепт» имеют «легкую» структуру – доля оборотных активов на конец 2006 г. составляет 66%. Такая структура активов характерна для организаций, занимающихся торгово-закупочной деятельностью.
Анализ структуры внеоборотных активов представлен в таблице 3
Таблица 3
Структура внеоборотных активов
Наименование позиций 2004г. 2005г. 2006г.
тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. %
Внеоборотные активы, всего 40925 100 44860 100 64500 100
Основные средства 9710 76,3 28960 64,6 29100 45,1
Долгосрочные финансовые вложения 31215 23,7 15900 35,4 35400 54,9

На основе данных таблицы 2.3 выясняется тип стратегии предприятия в отношении долгосрочных вложений. Внеоборотные активы ЗАО «Адепт» представлены основными средствами и долгосрочными финансовыми вложениями. Величина основных средств в 2005 году снизилась на 2255 тыс. руб. или на 7,2%, что обусловлено в основном амортизацией. В 2006 г. были приобретены новые объекты основных средств, вследствие чего величина основных средств увеличилась на 140 тыс. руб. Быстрыми темпами увеличиваются долгосрочные финансовые вложения: на 63,8% в 2005 году и на 122,6% в 2006 г., в результате чего на конец 2006 года их величина достигает 35400 тыс.руб., что составляет 18,6% общей стоимости имущества и 54,9% величины внеоборотных активов. Большая часть долгосрочных финансовых вложений представляют собой инвестиции в дочерние и зависимые общества. Это свидетельствует о финансово-инвестиционной стратегии развития предприятия.
ЗАО «Адепт» не предоставило для анализа форму №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу». Поэтому более подробный анализ основных средств и долгосрочных финансовых вложений не представляется возможным.
Анализ состава и структуры оборотных активов
Для анализа состава и структуры оборотных активов, а также их динамики можно использовать таблицу 4 и рисунок 8.
Таблица 4
Анализ динамики оборотных активов ЗАО «Адепт» в 2004-2006 гг.
Наименование позиций 2004 г. 2005 г. 2006 г.
сумма, тыс.руб. сумма, тыс. руб. изменение к 2004 г. сумма,
тыс. руб. Изменение к 2004 г.
в сумме
(тыс. руб.) темп прироста,
% в сумме
(тыс. руб.) темп прироста, %,
Запасы (включая НДС) 38697 44888 6191 16,0 41638 2941 7,6
Дебиторская задолженность (краткосрочная) 48914 45058 -3856 -7,9 41615 -7299 -14,9
Денежные средства 5410 6881 1471 27,2 25693 20283 374,9
Прочие оборотные активы 8816 19516 10700 121,4 16448 7632 86,6
Итого оборотных активов 101837 116343 14506 14,2 125394 23557 23,1

За рассматриваемый период времени величина оборотных активов выросла на 23557 тыс.руб. или на 23.1%, наибольшее увеличение наблюдалось в 2005 г. В наибольшей степени выросла абсолютная величина денежных средств, запасов сырья и материалов, прочих оборотных активов. Величина дебиторской задолженности снизилась, несмотря на рост объемов реализации. Это положительная тенденция, поскольку снижается объем замороженного в дебиторской задолженности капитала. Дебиторская задолженность почти целиком сформирована задолженностью покупателей и заказчиков.

Рис. 8. Структура оборотных активов

В составе оборотных активов преобладают запасы, представленные в основном запасами готовой продукции (таблица 2.5), и дебиторская задолженность. Данная структура характерна для торговых предприятий. Следует отметить существенное увеличение в 2006 г. абсолютной величины и удельного веса денежных средств. Это свидетельствует о росте ликвидности оборотных активов, но одновременно может быть следствием нерационального управления денежными средствами. Доля дебиторской задолженности в структуре активов, в том числе оборотных, снижается, что на фоне роста объемов продаж свидетельствует о более эффективном управлении ею.
Оценка положительной или отрицательной динамики запасов, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений должна проводиться на основе сопоставления с динамикой финансовых результатов. В целом следует отметить опережающий темп роста объемов реализации над темпом роста оборотных активов. Это свидетельствует об ускорении их оборачиваемости. Однако темпы прироста операционной прибыли существенно ниже темпов прироста оборотных активов, а значит, эффективность их использования снижается.

Таблица 5
Структура оборотных активов ЗАО «Адепт» в 2004-2006 гг.
Наименование позиций 2004 г. 2005 г. 2006 г.
уд. вес., % уд. вес., % Изменение к 2004 г., % уд. вес., % Изменение к 2004 г., %
Запасы (включая НДС по приобретенным ценностям) 38,0 38,6 0,6 33,2 -4,8
Дебиторская задолженность (краткосрочная) 48,0 38,7 -9,3 33,2 -14,8
Денежные средства 5,3 5,9 0,6 20,5 15,2
Прочие оборотные активы 8,7 16,8 8,1 13,1 4,4
Итого оборотных активов 100 100 — 100 —

Расчет показателей, характеризующих дебиторскую задолженность анализируемого предприятия, приведен в таблице 6.
Как следует из таблицы 6, состояние расчетов с дебиторами значительно улучшилось. Более чем на 13 дней увеличился средний срок погашения дебиторской задолженности, что свидетельствует об ускорении ее оборачиваемости. Доля дебиторской задолженности на начало анализируемого периода составляла 89,73% общего объема оборотных активов, а к концу периода снизилась до 9,86. Более 90% дебиторской задолженности составляет задолженность покупателей и заказчиков.
Особое внимание следует обратить на качество задолженности, отсутствует долгосрочная и сомнительная дебиторская задолженность. Анализ дебиторской задолженности необходимо дополнить анализом кредиторской задолженности, это будет сделано в рамках анализа пассивов организации.

Таблица 6
Анализ дебиторской задолженности.
Показатели 2004г. 2005г. 2006г. Изменения
2005г. к 2004г. 2006г. к 2004г.
1. Выручка, тыс. руб. 584492 695316 754283 110824 169791
2. Среднегодовая величина дебиторской задолженности, тыс. руб. 55164 46986 43336,5 -8178 -11827,5
в том числе покупателей и заказчиков 51917,5 45631 40192,5 -6286,5 -11725
3. Отношение дебиторской задолженности к выручке, % 9,4 6,8 5,7 -2,6 -3,7
4. Период погашения дебиторской задолженности, дни 33,8 24,5 20,5 -9,3 -13,3
в том числе покупателей и заказчиков 32,0 23,6 19,2 -8,4 -12,8
5. Доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов,% 48,0 38,7 33,2 -9,3 -14,8
в том числе покупателей и заказчиков 32,4 28,0 18,6 -4,4 -13,8

2.2.3. Анализ источников финансирования

Проанализировать структуру и динамику пассивов ЗАО «Адепт» можно, используя горизонтальный (Приложение 1) и вертикальный анализ (Приложение 2) балансов. Как было показано выше, более 70% источников финансирования занимает собственный капитал, в течение рассматриваемого периода наблюдается тенденция к снижению его удельного веса.
Собственный капитал организации представляет собой стоимость ее активов, не обремененных обязательствами. В составе собственного капитала могут быть выделены две основные аналити¬ческие составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вло¬женный собственниками, и накопленный капитал, т. е. созданный сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Кроме того, в составе собственного капитала можно выделить состав¬ляющую, связанную с изменением стоимости активов организа¬ции вследствие их переоценки.
Инвестированный капитал представлен в балансе российских предприятий уставным капиталом и добавочным капиталом (в части получен-ного эмиссионного дохода). Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, фор¬мируемых за счет чистой прибыли (резервный капитал, нераспределен¬ная прибыль). Анализ состава и структуры собственного капитала представим в таблице 7.

Таблица 7
Анализ состава и структуры собственного капитала
Показатели
2004 г. 2005 г. 2006 г. Темп прироста 2005г.
/2004г,% Темп прироста
2006г.
/2004г. %
тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. %
Уставный капитал 500 0,5 500 0,4 500 0,4 0 0
Добавочный капитал 34773 31,0 34773 28,2 34773 25,7 0 0
Резервный капитал 125 0,1 125 0,1 125 0,1 0 0
Нераспределенная прибыль 76314 68,1 87201 70,9 99205 73,4 14,3 30,0
Доходы будущих периодов 316 0,3 517 0,4 538 0,4 63,6 70,3
Итого капитал 112028 100 123116 100 135141 100 9,9 20,6

Из таблицы 7 видно, что величина собственного капитала увеличивается исключительно за счет роста нераспределенной прибыли, т.е. накопленного капитала. Темпы прироста нераспределенной прибыли опережают темпы прироста собственного капитала в целом, доля нераспределенной прибыли неуклонно увеличивается. Все это свидетельствует о способности ЗАО «Адепт» наращивать средства, вложенные в активы пред-приятия, и характеризует финансовую устойчивость организации.
Заемный капитал организации определяется совокупной величиной ее обязательств перед другими юридическими и физическими лицами. Величина заемных средств характеризует возможные будущие изъя¬тия средств предприятия, связанные с ранее принятыми обязательствами.
Заемный капитал ЗАО «Адепт» представлен исключительно краткосрочными обязательствами, причем в 2004 г. – только кредиторской задолженностью. Структура заемных средств представлена на рисунке 9.

Рис. 9. Структура заемного капитала ЗАО «Адепт»

Следует заметить, что увеличение краткосрочного заемного капитала в 2005 году на 7353 тыс. руб., или 23,9%, произошедшее на фоне снижения кредиторской задолженности на 3034 тыс. руб., обусловлено появлением краткосрочных кредитов и займов. В 2006 году краткосрочные обязательства увеличились на 16666 тыс. руб., или 43,8%, исключительно за счет роста кредиторской задолженности на 16839 тыс.руб. или на 60,8%. Именно это обстоятельство привело к заметному увеличению доли заемного капитала в структуре источников финансирования (на 5,2%) и снижению финансовой устойчивости организации.
Рост кредиторской задолженности в 2006 году был вызван существенным (на 117%) ростом кредиторской задолженности поставщикам и подрядчикам (Приложение 1). Изменения остальных статей не оказали заметного влияния на изменение кредиторской задолженности в целом и могут быть связаны с расширением объемов деятельности ЗАО «Адепт». Однако следует заметить, что темпы прироста устойчивых пассивов в 2006 году превышают темп прироста себестоимости.
Анализ структуры кредиторской задолженности представлен в таблице 8. Наибольшую долю в структуре кредиторской задолженности занимает задолженность перед поставщиками и подрядчиками. Следует отметить изменения в структуре кредиторской задолженности, произошедшие в 2006 г. Более чем на 20% увеличилась доля задолженности поставщикам и подрядчикам, заметно снизилась абсолютная величина и удельный вес задолженности прочим кредиторам – на 3779 тыс. руб., или на 48,7%. Увеличение кредиторской задолженности означает увеличение беспроцентных источников финансирования деятельности организации, снижение ликвидности и увеличение риска. Для формулирования более конкретных выводов в отношении увеличения кредиторской задолженности недостаточно информации. Анализ структуры кредиторской задолженности занесем в таблицу 8.

Таблица 8
Анализ структуры кредиторской задолженности
Показатели
2004 г. 2005 г. 2006 г.
тыс. руб. Уд.вес, % тыс. руб. Уд.вес, % тыс. руб. Уд.вес, %
Кредиторская задолженность, всего 30734 100 27700 100 44539 100
в том числе:
поставщикам и подрядчикам 19670 64,0 16680 60,2 36312 81,5
перед персоналом 2215 7,2 2486 9,0 3020 6,8
перед гос. внебюджетными фондами 218 0,7 276 1,0 301 0,7
перед бюджетом 417 1,4 496 1,8 923 2,1
прочие кредиторы 8214 26,7 7762 28,0 3983 8,9

Анализ кредиторской задолженности необходимо сочетать с анализом дебиторской задолженности. В этом случае формируется общая картина взаимоотношений предприятия с поставщиками и покупателями. Благоприятными для организации являются условия расчетов, при которых текущие поступления от покупателей (дебиторская задолженность и авансы покупателей) полностью покрывают платежи поставщикам (кредиторскую задолженность и авансы поставщикам) и не возникает потребности вложения собственных средств для поддержания бесперебойных платежей поставщикам.
Сравнение состояния дебиторской и кредиторской задолженности представленное в таблице 9 позволяют сделать вывод о положительных изменениях в расчетах ЗАО «Адепт».
Таблица 9
Сравнительный анализ дебиторской и кредиторской задолженности
Показатель Кредиторская задолженность Дебиторская задолженность
2004 г. 2005г. 2006г. 2004 г. 2005г. 2006г.
Среднегодовая величина, тыс. руб. 25608 29217 36119,5 55164 46986 43336,5
Темп прироста (снижения), % 50 -9,9 60,8 -20,4 -7,9 -7,6
Коэффициент оборачиваемости 18,2 17,7 20,9 10,6 14,8 17,4
Период оборота, дни 19,8 20,3 17,2 33,8 24,5 20,5

В 2004 году в ЗАО «Адепт» сумма дебиторской задолженности была более чем в 2 раза выше суммы кредиторской задолженности, причем оборачиваемость ее была ниже оборачиваемости кредиторской задолженности. Значительное превосходство периода оборота и абсолютной величины дебиторской задолженности над периодом оборота и абсолютной величиной кредиторской задолженности отрицательно сказывается на финансовом состоянии предприятия. Однако к концу 2006 года ситуация изменилась: кредиторская задолженность заметно выросла при снижении величины дебиторской задолженности. В результате кредиторская задолженность меньше дебиторской лишь на 19%. Неблагоприятные различия в показателях оборачиваемости также существенно снизились. Таким образом, увеличение кредиторской задолженности ЗАО «Адепт» в 2006 году скорее всего благоприятно сказывается на финансовом состоянии предприятия, риск срыва платежей поставщикам по-прежнему минимален.

2.3. Оценка финансового потенциала

2.3.1. Оценка ликвидности и платежеспособности

Одним из показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, является его платежеспособность. В теории и практике анализа различают:
— долгосрочную платежеспособность – способность организации рассчитываться по своим обязательствам в долгосрочной перспективе;
— текущую платежеспособность (ликвидность) – способность организации своевременно и в полном объеме отвечать по свои краткосрочным обязательствам, используя при этом оборотные активы. (Пожидаева).
На текущую платежеспособность организации непосредственное влияние оказывает ликвидность активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется время для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность.
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков .
В зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы.
А1 — наиболее ликвидные активы — к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения. А2 — быстро реализуемые активы – краткосрочная дебиторская задолженность. А3 — медленно реализуемые активы – запасы, НДС по приобретенным ценностям, долгосрочная дебиторская задолженность и прочие активы. А4 — трудно реализуемые активы – внеоборотные активы.
Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.
П1 — наиболее срочные обязательства — к ним относится кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили. П2 — краткосрочные пассивы — краткосрочные кредиты и заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы. П3 — долгосрочные пассивы — долгосрочные кредиты и займы, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей. П4 — постоянные, или устойчивые пассивы – собственный капитал организации.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если: А1  П1; А2  П2; А3  П3; А4  П4. Существенным является сопоставление итогов первых трех групп Четвертое неравенство носит «балансирующий» характер и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости — наличии у предприятия собственных оборотных средств .
Результаты анализа ликвидности баланса, представленные в таблице 10, свидетельствуют о том, что в течение трех рассматриваемых лет баланс ЗАО «Адепт» нельзя считать абсолютно ликвидным, поскольку не соблюдается требуемое соотношение по первой группе активов и пассивов, причем платежный недостаток достаточно велик. Однако нельзя не заметить благоприятную тенденцию его снижения. Кроме того, остальные группы отвечают требуемым соотношениям с большим «запасом».
Таблица 10
Соотношение групп активов и пассивов
Актив 2004г.
тыс. руб. 2005г. тыс. руб. 2006г. тыс. руб. Пассив 2004г тыс. руб. 2005г тыс. руб. 2006г. тыс. руб. Платежный излишек или недостаток (+; -)
2004г 2005г 2006г
А1 5410 6881 25693 П1 30734 27700 44539 -25324 -20819 -18846
А2 48914 45058 41615 П2 0 10387 10214 +48914 +34671 +31401
А3 47513 64404 58086 П3 316 517 538 +47197 +63887 +57548
А4 40925 44860 64500 П4 111712 122599 134603 -70787 -77739 -70103

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности ба¬ланса является приближенным. Более детальным является ана¬лиз платежеспособности при помощи финансовых коэффици¬ентов :
1) Общий показатель платёжеспособности.
,

(2)
2) Коэффициент абсолютной ликвидности.
,

(3)
3) Коэффициент «критической оценки»
,

(4)

4) Коэффициент текущей ликвидности
,
(5)

5) Коэффициент маневренности функционирующего капитала
,
Медленно реализуемые активы =

(6)

(6а)
6) Доля оборотных средств в активах
,
(7)
7) Коэффициент обеспеченности собственными средствами
,

(8)

Таблица 11
Значения коэффициентов платёжеспособности
Коэффициенты платёжеспособности Нормальное ограничение 2004г. 2005г. 2006г. Отклонение 2005г. к 2004г. Отклонение 2006г. к 2004г.
Общий показатель ликвидности (L1)
1,56 1,53 1,41 -0,03 -0,15
Коэффициент абсолютной ликвидности (L2) ÷0,5
0,18 0,18 0,45 0,0 0,27
Коэффициент «критической оценки» (L3) 0,7÷1,0 1,77 1,36 1,23 -0,41 -0,54
Коэффициент текущей ликвидности L(4) ÷3,5
3,31 3,05 2,3 -0,26 -1,01
Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L5)
Уменьшение 0,67 0,82 0,82 0,15 0,15
Доля оборотных средств в активах (L6)
0,71 0,72 0,66 0,01 -0,05
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L7)
0,70 0,67 0,56 -0,03 -0,14

Рассчитанные значения показателей ликвидности и платежеспособности для ЗАО «Адепт» представлены в таблице 11. Динамика коэффициентов за анализируемый период в большинстве случаев отрицательная. Несмотря на это, практически все коэффициенты удовлетворяют нормальным ограничениям. Однако следует обратить внимание на рост коэффициента функционирующего капитала, что свидетельствует о том, что 82% чистого оборотного капитала обездвижено в запасах. Можно отметить также снижение коэффициента обеспеченности собственными средствами, что означает, что оборотные активы в большей степени стали финансироваться за счет заемных источников. Тем не менее, использование заемных средств в определенных пределах необходимо для повышения эффективности деятельности организации, повышения рентабельности собственного капитала.
Рост коэффициента абсолютной ликвидности связан с существенным ростом денежных средств в 2006 г., снижение коэффициента критической оценки обусловлено снижением дебиторской задолженности и одновременным ростом кредиторской. Однако значение этого коэффициента по-прежнему выше нормы. Снижение коэффициента текущей ликвидности вызвано опережающим ростом краткосрочных обязательств по сравнению с ростом оборотных активов.
Коэффициентный анализ дает основания утверждать, что ЗАО «Адепт» можно признать платежеспособным.
Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться также с помощью абсолютных показателей, среди них основным является показатель, характеризующий величину чистого оборотного капитала. Чистый рабочий капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет финансовые ресурсы для расширения своей деятельности в будущем. Наличие чистого оборотного капитала служит для инвесторов и кредиторов положительным индикатором к вложению средств в компанию.
На финансовом положении предприятия отрицательно сказывается как недостаток, так и излишек чистого рабочего капитала. Недостаток этих средств может привести предприятие к банкротству, поскольку свидетельствует о его неспособности своевременно погасить краткосрочные обязательства. Недостаток может быть вызван убытками в хозяйственной деятельности, ростом безнадежной дебиторской задолженности, приобретением дорогостоящих объектов основных средств без предварительного накопления денежных средств на эти цели, выплатой дивидендов при отсутствии соответствующей прибыли, финансовой неподготовленностью к погашению долгосрочных обязательств предприятия. Значительное превышение чистого рабочего капитала над оптимальной потребностью в нем свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов.
Оптимальная сумма чистого рабочего капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности, от размеров предприятия, объема реализации, скорости оборачиваемости материально-производственных запасов и дебиторской задолженности, условий предоставления кредитов предприятию, от отраслевой специфики и хозяйственной конъюнктуры .
Чистый оборотный капитал (ЧОК) определяется как часть текущих активов (оборотного капитала), финансируемых за счет инвестированного капитала.
ЧОК = Текущие активы – Текущие обязательства
Расчет величины чистого оборотного капитала для ЗАО «Адепт»:
2004 г.: 101837 – 30734 = 71103 тыс. руб.
2005 г.: 116343 – 38087 = 78256 тыс. руб.
2006 г.: 125394 — 54753 = 70641 тыс. руб.
Величина чистого оборотного капитала ЗАО «Адепт» положительна, рост ее в 2005 г. сменился снижением в 2006 г. Тем не менее величина чистых оборотных активов ЗАО «Адепт» свидетельствует о достаточном уровне ликвидности и финансовой устойчивости предприятия – оборотные активы более чем наполовину финансируются за счет собственных средств.

2.3.2. Оценка финансовой устойчивости.

Самый простой и приблизительный способ оценки финансовой устойчивости приведен в книге Донцовой Л.В. Анализ финансовой отчетности .
На практике следует соблюдать следующее соотношение:
Оборотные активы < Собственный капитал * 2 – Внеоборотные активы
Если на практике данное условие соблюдается, значит, предприятие финансово устойчиво.
— 2004г: 101837 < 112028 * 2 — 40925 (183131) — 2005г: 116343 > 123116 * 2 — 44860 (201372)
— 2006г: 125394 > 135141 * 2 — 64500 (205782)
По балансам анализируемой организации условие выполняется за все года, следовательно, ЗАО «Адепт» является финансово независимым.
Анализ финансовой устойчивости можно дополнить расчетом соответствующих коэффициентов:
Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага) (U1)

(9)
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (U2)

(10)

Коэффициент финансовой независимости (автономии) (U3)

(11)

Коэффициент финансирования (U4)

(12)
Коэффициент финансовой устойчивости (U5)

(13)

Рассчитанные значения показателей финансовой устойчивости и структуры капитала для ЗАО «Адепт» представлены в таблице12
Таблица 12
Значения коэффициентов финансовой устойчивости
Коэффициенты финансовой устойчивости Нормальное ограничение 2004г. 2005г. 2006г. Отклонение 2005г. к 2004г. Отклонение 2006г. к 2004г.
Коэффициент капитализации
(U1) Не выше 1,5 0.27 0.31 0.41 0.04 0.14
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (U2)
opt
0,70 0,67 0,56 -0,03 -0,14
Коэффициент финансовой независимости (U3) ÷0,6
0,78 0,76 0,71 -0,02 -0,07
Коэффициент финансирования
(U4)
opt =1.5 3,7 3,2 2,4 -0,5 -1,3
Коэффициент финансовой устойчивости (U5)
0,78 0,76 0,71 -0,02 -0,07

Из приведенной таблицы 12 видно, что предприятие финансово устойчиво. В течение трех лет происходит небольшое снижение финансовой устойчивости, особенно заметное в 2006 году, но доля собственного капитала по-прежнему находится несколько выше оптимальных значений. Следует заметить, что ЗАО «Адепт» находится в стадии зрелости, а таким предприятиям рекомендуется в большей степени использовать именно собственный капитал.
По значению коэффициента обеспеченности собственными источниками финансирования можно констатировать, что ЗАО «Адепт» не зависит от заемных источников при формировании своих оборотных активов. Значения коэффициентов финансовой независимости выше критической точки, что свидетельствует о благоприятной финансовой ситуации, т.е. собственникам принадлежит более 70% стоимости имущества. Этот вывод подтверждается и значением коэффициента финансирования. Коэффициент финансовой устойчивости равен коэффициенту финансовой независимости, поскольку в структуре источников финансирования ЗАО «Адепт» нет долгосрочных заемных средств, поэтому можно утверждать, что более 70% имущества финансируется за счет устойчивых источников.
Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке риска банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют производить интегральную балльную оценку финансовой устойчивости. Сущность этой методики , заключается в классификации предприятий по степени риска исходя их фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах.
Проведём обобщающую оценку финансового состояния анализируемой организации. Данные представим в таблице 13.

Таблица 13
Классификация уровня финансового состояния
Показатели финансового состояния 2004г. 2005г. 2006г.
Фактическое значение коэффициента Количество баллов Фактическое значение коэффициента Количество баллов Фактическое значение коэффициента Количество баллов
L2 0,18 3,6 0,18 3,6 0,45 9
L3 1,77 11 1,36 11 1,23 11
L4 3,31 20 3,05 20 2,3 20
L6 0,71 10 0,72 10 0,66 10
L7(U2) 0,70 12,5 0,67 12,5 0,56 12,5
U1 0,27 17,5 0,31 17,5 0,41 17,5
U3 0,78 10 0,76 10 0,71 10
U5 0,78 4 0,76 4 0,71 4
Итого 88,6 88,6 94

По данным расчетов таблицы 13 получается, что анализируемая организация относится ко 2-му классу (нормального) финансового состояния.
Таким образом, ЗАО «Адепт» — организация с нормальным финансовым состоянием. Ее финансовые показатели в целом находятся очень близко к оптимальным. При этом наблюдается опережающий прирост кредиторской задолженности по сравнению с приростом других заемных источников, а также по сравнению с приростом дебиторской задолженности.

2.4. Анализ финансовых результатов деятельности ЗАО «Адепт»

2.4.1. Анализ деловой активности

Анализ деловой активности характеризует, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия. Поэтому в процессе анализа необходимо детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств
Следует различать оборачиваемость всего совокупного капитала предприятия, в том числе основного и оборотного.
Скорость оборачиваемости капитала характеризуется следующими показателями:
коэффициент оборачиваемости (Коб);
продолжительность одного оборота (Тоб).
Коэффициент оборачиваемости капитала рассчитывается по формуле 14

Коб= Чистая выручка от продажи (товарооборот) (14)
Среднегодовая стоимость капитала

Продолжительность оборота капитала:
Тоб= Д , или Тоб= Среднегодовая стоимость капитала х Д (15)
Коб Чистая выручка от реализации
(товарооборот)

где Д – количество календарных дней в анализируемом периоде (год – 360 дней, квартал – 90, месяц – 30 дней).
В таблице 14 представлен анализ продолжительности оборота капитала Оборачиваемость капитала, с одной стороны, зависит от скорости оборачиваемости основного и оборотного капитала, а с другой – от его органического строения: чем большую долю занимает основной капитал, который оборачивается медленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продолжительность оборота всего совокупного капитала.

Таблица 14
Анализ продолжительности оборота капитала ЗАО «Адепт»
Показатель 2004 г. 2005 г. 2006 г. Отклонение 2006 г.
от 2004 г. от 2005 г.
Чистая выручка от реализации продукции, тыс.руб. 584492 695316 754283 169791 58967
Среднегодовая стоимость капитала, тыс.руб. 141683,5 151982,5 175548,5 33865 25566
в том числе основных средств 33313,5 30087,5 29030 -4283,5 -1057,5
оборотного капитала 103515 109090 120868,5 17353,5 11778,5
Удельный вес оборотных активов в общей сумме капитала,% 73,1 71,8 68.9 -4,1 -2,9
Коэффициент оборачиваемости всего капитала 4,13 4,57 4,3 0,17 -0,27
в том числе основных средств (фондоотдача) 17,55 23,1 25,98 8,43 2,88
оборотного капитала 5,65 6,37 6,24 0,59 -0,13
Продолжительность оборота всего капитала, дни 87,2 78,8 83,7 -3,5 -5
в том числе основных средств, дни 20,5 15,6 13,8 -6,7 -1,8
оборотного капитала, дни 63,7 56,5 57,7 -6,0 1,2

На анализируемом ЗАО «Адепт» продолжительность оборота совокупного капитала за последние два года снизилась на 3,5 дня, продолжительность оборота оборотного капитала — на 6, существенно выросла фондоотдача. Таким образом, можно сделать заключение, что в целом эффективность использования ресурсов выросла.
С помощью метода цепной подстановки рассчитаем, как изменилась оборачиваемость всего капитала за счет изменения его структуры и скорости оборота оборотного капитала.
Из таблицы 15 видно, что рост оборачиваемости совокупного капитала произошел за счет увеличения скорости оборачиваемости оборотного капитала, изменение структуры капитала оказало негативное влияние на оборачиваемость. Заметим, что доля внеоборотных активов выросла за счет существенного увеличения долгосрочных финансовых вложений.
Таблица 15
Факторы изменения оборачиваемости совокупного капитала ЗАО «Адепт»
Фактор изменения оборачиваемости Уровень показателя
доля оборотного капитала скорость оборота оборотного капитала коэффициент оборачиваемости
2004 г. 2004 г. 0,731 х 5,65 = 4,13
2006 г. 2004 г. 0,689 х 5,65 = 3,89
2006 г. 2006 г. 0,689 х 6,24 = 4,30
Изменение общее, в том числе за счет:
структуры капитала
скорости оборота оборотного капитала 4,30– 4,13 = 0,17
3,89 – 4,13= -0,24
4,30 – 3,89 = 0,41

В процессе последующего анализа необходимо изучить изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала.
Продолжительность оборота как всех текущих активов, так и отдельных видов (Поб) может изменяться за счет суммы выручки (В), величины себестоимости и средних остатков оборотных средств (Ост).
Для расчета показателей оборачиваемости оборотного капитала использовались следующие формулы:
Коэффициент оборачиваемости запасов:
, (16)
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
, (17)
При определении периода оборота запасов материалов коммерческие и управленческие расходы не участвуют в расчетах, так как в большинстве случаев указанные расходы не являются «запасообразующими» (не образуют материальных запасов). С точки зрения оплаты, управленческие и коммерческие расходы равноценны прочим затратам, поэтому должны учитываться при расчете периода оборота кредиторской задолженности.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
, (18)
Период оборота элементов оборотных активов рассчитывается по следующей формуле:
, (19)

Значения соответствующих показателей оборотного капитала представлены в таблице 16.
Анализируя показатели, приведенные в таблице 16, можно утверждать, что деловая активность ЗАО «Адепт» в 2006 году по сравнению с 2004 г. растет. Ускорилась оборачиваемость оборотных активов в целом и по элементам, лишь оборачиваемость запасов осталась на прежнем уровне. Однако можно отметить некоторое ухудшение показателей оборачиваемости по сравнению с 2005 годом.
Средний срок хранения запасов на складе в 2006 г. был немногим больше 26 дней, срок возврата платежей дебиторами – 20 дней, срок оплаты кредиторской задолженности – 23 дня. Следует отметить существенное ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности в течение рассматриваемого периода времени. Это связано с сокращением ее абсолютной величины при росте товарооборота. Увеличение периода оборота кредиторской задолженности в 2006 г. по сравнению с 2004 г. не связано с задержками выплат (сверхнормативной задолженности у ЗАО «Адепт» нет) и может быть оценено положительно, поскольку способствует снижению длительности финансового цикла. Чем больше период оборота кредиторской задолженности, тем в большей степени предприятие финансирует свою текущую деятельность за счет непосредственных участников торгово-закупочной деятельности (за счет использования отсрочки оплаты по счетам, нормативной отсрочки по уплате налогов и т д.).
Таблица 16
Значения коэффициентов оборачиваемости оборотного капитала
Показатели 2004г. 2005г. 2006г. Отклонения
2005г. к 2004г. 2006г. к 2004г.
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств, оборотов 5,65 6,37 6,24 0,72 0,59
Период оборота оборотных средств, дней 63,7 56,5 57,7 -7,2 -6,0
Коэффициент оборачиваемости запасов, оборотов 13,66 12,86 13,64 -0,8 -0,02
Период оборота запасов (производственный цикл), дней 26,4 28,0 26,4 -1,6 0,0
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, оборотов 10,6 14,8 17,4 4,2 6,8
Период оборота дебиторской задолженности, дней 34,0 24,3 20,7 -9,7 -13,3
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, оборотов 18,2 17,7 15,7 -0,5 -2,5
Период оборота кредиторской задолженности, дней 19,8 29,3 22,9 0,5 3,1
Длительность операционного цикла, дней 60,4 52,3 47,1 15,3 10,1
Длительность финансового цикла, дней 40,6 23,0 24,2 -8,6 -16,4

В 2004 г. можно отметить существенное (в 1,7 раза) превышение периода оборота дебиторской задолженности над периодом оборота кредиторской задолженности. Управление задолженностями на ЗАО «Адепт», очевидно, принесло положительные результаты, т.к. в 2006 году оборачиваемость кредиторской задолженности уже незначительно превышает оборачиваемость дебиторской задолженности. Таким образом, та сумма денежных средств, которой предприятие кредитовало покупателей, примерно равна сумме средств, которой поставщики и подрядчики кредитуют предприятие. Такая схема позволяет предприятию не терять ликвидность.
При управлении оборотными средствами широко используются понятия «операционный цикл», «производственный цикл», «финансовый цикл».
Операционный цикл – период времени, началом которого является момент поступления на предприятие сырья и материалов, а окончанием – момент поступления от клиента денег за проданный ему товар. Характеризует период оборота общей суммы оборотных средств предприятия. Производственный цикл начинается с момента поступления сырья и материалов на склад предприятия и заканчивается в момент отгрузки покупателю продукции, которая была изготовлена из этого сырья и материалов. Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщикам стоимости закупленных материалов (погашение кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателя за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности). Это время, в течение которого собственные оборотные средства предприятия участвуют в операционном цикле .
Динамика операционного цикла в целом неблагоприятная: его рост в 2006 г. по сравнению с 2004 г. почти на 10 дней означает, что увеличивается потребность предприятия в финансировании своей деятельности. Однако по сравнению с 2005 г. изменения положительные (снижение на 5 дней). Однако снижение длительности финансового цикла свидетельствует о том, что все большая часть текущих активов финансируется за счет других участников текущей деятельности.
Представление о структуре этих циклов дает схема на рисунке 10.

Рис. 10. Понятия «операционный», «производственный» и «финансовый» цикл

2.4.2. Анализ прибыли и рентабельности ЗАО «Адепт»
Теоретическая база анализа финансовых результатов организации – принятая для всех организаций независимо от формы собственности единая модель хозяйственного механизма, основанная на формировании прибыли в соответствии с формой № 2 бухгалтерской отчетности «Отчет о прибылях и убытках».
Важнейший источник формирования прибыли – валовой доход от продаж. В бухгалтерском учете организаций торговли валовой доход от продаж рассчитывают также по специальной методике как сумму торговой надбавки, приходящейся на реализованные товары. Уровень надбавки устанавливается в зависимости от рыночных цен на данный товар, себестоимости и издержек обращения этого товара. Размер валового дохода от продаж в бухгалтерской и статистической отчетности называют валовой прибылью.
Валовой доход торговли – показатель, характеризующий финансовый результат торговой деятельности и определяемый как превышение выручки от продаж товаров и услуг над затратами по их приобретению. Размер валового дохода – главный источник финансирования торговой деятельности. От него зависят размер прибыли и рентабельность организации.
Аналитические данные формирования прибыли отражены в таблице 17.
Согласно таблице 17 на ЗАО «Адепт» наблюдается рост товарооборота, на 19% или 169 791 тыс. руб. в 2005 г. и на 58967 тыс. руб. в 2006 г. В целом за 2 года товарооборот увеличился на 29%. Темп роста себестоимости в 2005 году был существенно ниже темпа роста товарооборота (11%), однако в 2006 году темп прироста себестоимости составил 9,6% при темпе прироста товарооборота 8,5%.
Таким образом, в течение рассматриваемого периода 2004-2006 гг. темп прироста валового дохода был почти в 2 раза выше темпа прироста товарооборота. Такая динамика может быть однозначно оценена как положительная. Однако необходимо заметить, что такие благоприятные результаты были достигнуты организацией в 2005 г., в то время как в 2006 году наряду со снижением темпа прироста товарооборота практически в 2 раза (с 19% в 2005 г. до 8,5% в 2006 г.) наблюдалось снижение темпа прироста валового дохода более чем в 9 раз (с 49,3%0 в 2005 г. до 5,3% в 2006г.).
Для поиска конкретной причины такого снижения необходимо проанализировать подходы ЗАО «Адепт» к определению торговых наценок, провести анализ влияния изменений в структуре товарооборота на изменение валового дохода по различным признакам. К сожалению, необходимая для такого анализа информация не была предоставлена предприятием.
Естественным опасением при расчете прироста товарооборота за определенный период является инфляция. Инфляция искажает значение данного показателя, так как объем выручки за текущий год по сравнению с предыдущим содержит инфляционную компоненту. Следует иметь ввиду, что инфляция является объективным отражением экономических закономерностей текущего периода, то есть ее присутствие закономерно сказывается на изменении показателей предприятия. В некоторых случаях предприятие может даже «заработать» на инфляции. И в этом смысле расчет
Таблица 17
Анализ формирования прибыли ЗАО «Адепт»
Показатель
2004 г. 2005 г. Изменение 2005г/2004г. 2006 г. Изменение 2006г/2004г.
тыс. руб. уд. вес, % тыс. руб. уд. вес, % тыс. руб. темп прироста, % тыс. руб. уд. вес, % тыс. руб. темп прироста, %
Товарооборот
584492 100 695316 100 110824 19,0 754283 100 169791 29,0
Себестоимость проданной продукции 465955 79,7 518311 74,5 52356 11,2 567836 75,3 101881 21,9
Валовой доход
118537 20,3 177005 25,5 58468 49,3 186447 24,7 67910 57,3
Накладные расходы
40208 6,9 72577 10,4 32369 80,5 74765 9,9 34557 85,9
Издержки обращения
51612 8,8 77765 11,2 26153 50,7 83275 11,1 31663 61,3
Итого коммерческие расходы
91820 15,7 150342 21,6 58522 63,7 158040 21,0 66220 72,1
Прибыль (убыток) от продаж 26717 4,6 26663 3,8 -54 -0,2 28407 3,7 1690 6,3
Проценты к получению 0 0 0 0 0 — 255 0,0 255 —
Проценты к уплате 0 0 0 0 0 — 687 0,1 687 —
Прочие доходы 7471 1,2 8681 1,2 1210 16,2 5315 0,7 -2156 -28,9
Прочие расходы 21005 3,6 23361 3,3 2356 11,2 (19683) 2,6 -1322 -6,3
Прибыль (убыток) до налогообложения 13183 2,2 11983 1,7 -1200 -9,1 13607 1,8 424 3,2
Налог на прибыль 1070 0,2 1096 0,15 26 2,4 1603 0,2 507 47,4
Чистая прибыль (убыток) 12113 2,0 10887 1,55 -1226 -10,1 12004 1,6 -109 -0,9

прироста товарооборота без корректировок на инфляцию имеет смысл .
Для того, чтобы исключить инфляционный фактор, необходимо товарооборот текущего года пересчитать в ценах базисного года. В нашем случае в качестве базисного выступает 2004 год и по остальным годам корректируется с учетом индексов инфляции всех предшествующих лет. По данным Росстата индексы потребительских цен по продовольственным товарам в Новгородской области составил в 2005 г. – 8,9%, в 2006 г. – 9,7% . Расчет скорректированных товарооборота и валового дохода представлен в таблице 18.
Таблица 18
Анализ динамики товарооборота с исключением инфляционного фактора
Показатель 2004 г., тыс.руб. 2005 г.
тыс.руб. Темп прироста/
снижения 2005г./2004г (%) 2006 г.
тыс.руб. Темп прироста 2006г./2004 г. (%) Темп прироста/
снижения 2006г./2005 г (%)
Товарооборот 584492 638490 9,2 631393 8,0 -1,1
Себестоимость проданной продукции 465955 475951 2,1 475323 2,0 -0,1
Валовой доход
118537 162539 37,1 156070 31,7 -4,0

Из таблицы 18 видно, что реальный прирост товарооборота за рассматриваемый период времени составил 8%, прирост валового дохода — 31,7%. Однако в 2006 году наблюдалось незначительное снижение реального товарооборота (на 1,1%), причем себестоимость снизилась всего на 0,1%. В результате основной прибылеобразующий показатель — валовой доход – снизился на 4%. Таким образом, основной причиной роста товарооборота в 2006 г. являлся рост цен.
Анализ таблицы 17 позволяет также сделать выводы о существенном росте коммерческих расходов в 2005 г., большую часть которых составляют издержки обращения. Обращает на себя внимание и прирост накладных расходов на 85,9% в 2006 г. по сравнению с 2004 г. В результате указанных тенденций, несмотря на заметный рост валового дохода, наблюдается снижение удельного веса прибыли от продаж в выручке с 4,6% в 2004 г. до 3,7% в 2006 г.
Прочие расходы превышают прочие доходы более чем в три раза на конец 2006 г. Обе эти статьи имеют тенденцию к снижению, однако темп снижения прочих доходов (-28,5% в 2006 г. относительно уровня 2004 г.) существенно выше темпа снижения прочих доходов (-6,3% в 2006г. относительно уровня 2004 г.).
ЗАО «Адепт» на протяжении 2004-2006 гг. является прибыльным предприятием, однако удельный вес чистой прибыли в общем объеме товарооборота составляет не более 2%. Рост коммерческих расходов, превышение темпа снижения прочих доходов над темпом снижения прочих доходов привели к снижению как абсолютного значения чистой прибыли в 2006 г. относительно 2004 г. (на 109 тыс. руб.), так и ее удельного веса в выручке (на 0,4%). Особенно негативные изменения наблюдались в 2005 г., когда прирост коммерческих расходов на 63% привел к снижению абсолютных значений прибыли от продаж и чистой прибыли. Прирост валового дохода и прочих видов прибыли в 2006 году, как было показано ранее, вызван исключительно ростом цен.
Отношение прибыли к различным показателям называют рентабельностью (прибыльностью). Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, предпринимательской, инвестиционной), окупаемость затрат и т.д. Они более полно, чем прибыль, отражают окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Их используют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.
Показатели рентабельности можно объединить в несколько групп:
1) показатели, характеризующие окупаемость издержек производства и инвестиционных проектов;
2) показатели, характеризующие прибыльность продаж;
3) показатели, характеризующие доходность капитала и его частей .
Все показатели могут рассчитываться на основе балансовой прибыли, прибыли от реализации продукции и чистой прибыли.
Показатели, характеризующие прибыльность:
Рентабельность продаж: характеризует эффективность предпринимательской деятельности (сколько прибыли имеет предприятие с рубля выручки). Рентабельность продаж может рассчитываться как в целом по предприятию, так и по отдельным видам продукции.

(20)

Рентабельность всего капитала (совокупных активов) показывает, имеет ли компания базу для обеспечения высокой доходности собственного капитала. Данный показатель отражает эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение рентабельности всего капитала свидетельствует о падающем спросе на продукцию фирмы и перенакоплении активов. Рентабельность активов рассчитывается по формуле:

(21)

Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования вложенных в организацию собственных средств. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль собственных средств. Этот коэффициент является одним из самых важных показателей, используемых в бизнесе, он измеряет общую величину доходов акционеров. Высокое значение данного коэффициента говорит об успехе компании, что ведет к высокому рыночному курсу ее акций и относительной легкости привлечения новых капиталов для ее развития. Однако надо иметь в виду, что высокий коэффициент рентабельности собственного капитала может быть связан как с высокой инфляцией, так и с высоким риском компании. Рентабельность собственного капитала рассчитывается по формуле:

(22)

Затратоотдача рассчитывается как отношение прибыли от реализации к сумме затрат на производство и реализацию продукции. Она показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции.

(23)

Соответствующие показатели рентабельности, рассчитанные для ЗАО «Адепт», приведены в таблице 19.
Следует отметить, что положительную динамику имеют только показатели рентабельности, рассчитанные по валовой прибыли, причем только относительно 2004 г. В 2006 г. по сравнению с 2005 г. снизились все показатели рентабельности.
Снижение рентабельности активов свидетельствует о снижении эффективности использования имущества организации. Очевидно, что в 2006 г. темп роста активов ЗАО «Адепт» превышает темпы роста всех видов прибыли. Это может свидетельствовать либо о перенакоплении активов, либо о снижении прибыли. На ЗАО «Адепт» прибыль меняется очень несущественно, а активы увеличиваются весьма заметно.
Снижение рентабельности собственного капитала может привести к снижению интереса потенциальных инвесторов собственников к ЗАО «Адепт» как к объекту инвестирования. Такая динамика вызвана некоторым снижением величины чистой прибыли и одновременным ростом величины собственного капитала. Следует заметить, что снижение рентабельности собственного капитала наблюдается на фоне роста доли заемного капитала в структуре источников финансирования ЗАО «Адепт».
Таблица 19
Показатели, характеризующие рентабельность, %
Наименование показателя 2004 г. 2005 г. Отклонение 2005 г. от 2004 г. 2006 г. Отклонение 2006 г. от
2004 г. 2005 г.
Рентабельность продаж:
по валовой прибыли 20,3 25,5 5,2 24,7 4,4 -0,8
по операционной прибыли 4,6 3,8 -0,8 3,8 -0,8 0,0
по чистой прибыли 2,0 1,6 -0,4 1,6 -0,4 0,0
Рентабельность активов
по валовой прибыли 83,7 116,5 32,8 106,2 22,5 -10,3
по операционной прибыли 18,9 17,5 -1,4 16,2 -2,7 -1,3
по чистой прибыли 8,5 7,2 -1,3 6,8 -1,7 -0,4
Рентабельность собственного капитала 11,4 9,3 -2,1 9,3 -2,1 0,0
Затратоотдача 4,8 3,9 -1,1 3,9 -1,1 0

Рентабельность продаж по валовой прибыли указывает на снижение доли прибыли, приходящейся на 1 руб. товарооборота. Можно говорить о снижении эффективности торгово-закупочной деятельности ЗАО «Адепт» в течение рассматриваемого периода.
Для определения причин снижения рентабельности активов можно воспользоваться известной формулой, разработанной в фирме «Дюпон де Немур». Это формула Дюпона позволяет определить, какие факторы в наибольшей степени влияют на рентабельности активов.
Формула Du Pont System:
(24)

2004 год: 18,87% = 4,13  4,57%
2005 год: 17,50% = 4,57  3,83%
2006 год: 16,21% = 4,30  3,77%.
Проанализируем влияние факторов на изменение рентабельности активов, рассчитанной по операционной прибыли, методом абсолютных разниц.
Изменение рентабельности активов в 2005 г по сравнению с 2004 г.:
общее: 17,50% — 18,87% =-1,37%
в том числе за счет:
— изменения оборачиваемости активов:
(4,57 — 4,13)  4,57% = 2,01%
— изменения рентабельности продаж:
(3,83% — 4,57%) 4,57 = — 3,38%.
Изменение рентабельности активов в 2006 г по сравнению с 2005 г.:
общее: 16,21% — 17,50% = — 1,29%
в том числе за счет:
— изменения оборачиваемости активов:
(4,30 — 4,57)  3,83% = — 1,03%
— изменения рентабельности продаж:
(3,77% — 3,83%)  4,3 = — 0,26%.
Факторный анализ рентабельности активов, результаты которого приведены в таблице 2.20, показал, что снижение рентабельности активов в течение рассматриваемого периода было вызвано в большей степени снижением рентабельности продаж, особенно в 2005 году. В 2006 году рентабельность активов снизилась также более чем на 1% за счет снижения оборачиваемости активов.

Таблица 20
Результаты факторного анализа рентабельности активов (по операционной прибыли)
Показатель Изменение рентабельности активов, %
2005г./2004 г. 2006 г./2005 г. Итого
Оборачиваемость активов 2,01 -1,03 0,98
Рентабельность продаж -3,38 -0,26 -3,64
Итого -1,37 -1,29 -2,66

Подобным образом можно проанализировать изменение рентабельности собственного капитала, используя следующую формулу:

(25)

При расчетах используются среднегодовые значения активов и собственного капитала.
2004 год: 11,44% = 1,338  8,55%
2005 год: 9,26% = 1,293  7,16%
2006 год: 9,30% = 1,360  6,84%.
Проанализируем влияние факторов на изменение рентабельности собственного капитала методом абсолютных разниц.
Изменение рентабельности собственного капитала в 2005 г по сравнению с 2004 г.:
общее: 9,26% — 11,44% = — 2,18%
в том числе за счет:
— изменения структуры капитала:
(1,293 – 1,338)  8,55% = — 0,38%
— изменения рентабельности активов:
(7,16% — 8,55%) 1,293 = — 1,80%.
Изменение рентабельности собственного капитала в 2006 г по сравнению с 2005 г.:
общее: 9,30% — 9,26% = +0,04%
в том числе за счет:
— изменения структуры капитала:
(1,360 – 1,293)  7,16% = + 0,48%
— изменения рентабельности активов:
(6,84% — 7,16%)  1,360 = — 0,44%.
Результаты расчетов приведены в таблице 21.
рентабельности активов нивелировало эти улучшения.
Таблица 21
Результаты факторного анализа рентабельности собственного капитала
Показатель Изменение рентабельности собственного капитала, %
2005г./2004 г. 2006 г./2005 г. Итого
Мультипликатор собственного капитала -0,38 + 0,48 0,10
Рентабельность активов -1,80 — 0,44 — 2,24
Итого -2,18 +0,04 -2,14

Таким образом, можно сделать вывод о том, что снижение рентабельности собственного капитала в 2005 г. на 2,18% было вызвано увеличением доли собственного капитала в структуре источников финансирования ЗАО «Адепт» (среднегодовые значения), и, в большей степени, снижением рентабельности активов. В 2006 г. изменение структуры капитала способствовало росту рентабельности собственного капитала, однако снижение.
В целом снижение рентабельности собственного капитала на 2,14% в течение рассматриваемого периода времени было вызвано снижением рентабельности активов. В свою очередь ранее было установлено, что снижение рентабельности активов было в большей степени обусловлено снижением рентабельности продаж. Снижение рентабельности продаж вызвано существенным увеличением коммерческих расходов.

Выводы

Во второй главе дипломной работы даны организационно-экономическая характеристика предприятия, проведена оценка имущественного и финансового потенциала предприятия, дана оценка финансовых результатов деятельности предприятия
Анализ предоставленной ЗАО «Адепт» информации (форма №1 «Бухгалтерский баланс» и форма №2 «Отчет о прибылях и убытках» за 2004 – 2006 гг.) позволил сделать следующие выводы.
Таким образом, экономический потенциал фирмы возрастает, однако ресурсы фирмы используются менее эффективно.
Активы возросли за счет роста долгосрочных финансовых вложений и денежных средств. Активы имеют легкую структуру, однако доля оборотных активов снижается. Увеличение имущества было профинансировано ростом нераспределенной прибыли и текущих обязательств. Доля собственного капитала снижается.
ЗАО «Адепт» следует признать достаточно ликвидным и платежеспособным – все показатели удовлетворяют рекомендуемым значениям. Однако за все рассматриваемые годы имелся существенный платежный недостаток по наиболее ликвидной группе активов: кредиторская задолженность существенно превышает денежные средства.
Несмотря на некоторое снижение доли собственного капитала в структуре источников финансировании, ЗАО «Адепт» является финансово устойчивым. Это организация с нормальным финансовым состоянием, ее финансовые показатели в целом находятся очень близко к оптимальным. При этом наблюдается опережающий прирост кредиторской задолженности по сравнению с приростом других заемных источников.
Деловая активность ЗАО «Адепт» в 2006 году по сравнению с 2004 г. растет. Ускорилась оборачиваемость оборотных активов в целом и по элементам, лишь оборачиваемость запасов осталась на прежнем уровне. Однако можно отметить некоторое ухудшение показателей оборачиваемости в 2006 г. по сравнению с 2005 годом. Снижение длительности финансового цикла свидетельствует о том, что все большая часть текущих активов финансируется за счет других участников текущей деятельности.
ЗАО «Адепт» на протяжении 2004-2006 гг. является прибыльным предприятием, однако удельный вес чистой прибыли в общем объеме товарооборота составляет не более 2%. Рост коммерческих расходов, превышение темпа снижения прочих доходов над темпом снижения прочих доходов привели к снижению как абсолютного значения чистой прибыли в 2006 г. относительно 2004 г., так и ее удельного веса в выручке. Прирост валового дохода и прочих видов прибыли в 2006 году вызван исключительно ростом цен.
Практически все показатели рентабельности ЗАО «Адепт» снижаются, что еще раз подтверждает вывод о снижении эффективности деятельности организации. Снижение таких значимых показателей как рентабельность активов, рентабельность собственного капитала, рентабельность продаж было вызвано преимущественно существенным увеличением коммерческих расходов.

3. РАЗРАБОТКА НАПРАВЛЕНИЙ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЗАО «АДЕПТ»

3.1. Общие рекомендации по улучшению финансового состояния ЗАО «Адепт»

Анализ финансовой отчетности, проведенный в главе 2, позволил выявить некоторые негативные изменения финансового состояния ЗАО «Адепт». На предприятии наблюдаются следующие явления, на которые следует обратить внимание:
— снижение оборачиваемости активов, вызванное тем, что темп прироста активов превышает темп прироста товарооборота. Это могло произойти либо в результате перенакопления активов, либо в результате недостаточной величины товарооборота.
— снижение рентабельности продаж, основными причинами которого являются существенный рост коммерческих расходов и/или недостаточная величина товарооборота. Для устранения этих причин нужно улучшить управление издержками производства и оптимизировать ассортимент выпускаемой продукции.
Все остальные заслуживающие внимания изменения финансового состояния ЗАО «Адепт» являются либо причиной, либо следствием указанных проблем. Таким образом, управленческие усилия, направленные на их решение, должны фокусироваться на трех направлениях:
— целесообразное снижение величины активов;
— сокращение издержек.
— разработка мероприятий по увеличению товарооборота;
Реализация любого предложенного направления требует проведения дополнительного анализа, основанного на достоверных данных. В рамках данной дипломной работы детальные расчеты провести невозможно по причине отказа в предоставлении информации со стороны руководства ЗАО «Адепт».
Возможные направления снижения стоимости активов ЗАО «Адепт»
Для снижения величины активов необходимо уменьшить либо оборотные средства, либо постоянные активы. Как было показано в п 2.2, в структуре активов ЗАО «Адепт» на конец 2006 г. преобладают следующие статьи:
— дебиторская задолженность (21,9%), представленная в основном задолженностью покупателей и заказчиков (18,6%)
— запасы (20,1%), среди которых преобладают запасы готовой продукции (17%),
— долгосрочные финансовые вложения (18,6%),
— основные средства (15,3%),
— денежные средства (13,5%).
Снизить величину основных средств можно путем продажи или списания неиспользуемого или малоиспользуемого оборудования. По информации соответствующих специалистов ЗАО «Адепт» неиспользуемых объектов основных средств нет. Основные средства ЗАО «Адепт» представлены в основном торговыми помещениями, транспортными средствами и торговым оборудованием. Следует заметить, что в течение 2005-2006 гг. стоимость основных средств снижается.
Величина дебиторской задолженности организации также снижается, а ее оборачиваемость растет. Очевидно, что на предприятии ведется успешная работа по оптимизации дебиторской задолженности. Денежные средства существенно выросли за 2006 г., но это положительная тенденция – только в 2006 г. показатель абсолютной ликвидности в пределах рекомендуемых значений. При этом следует отметить одновременный очень значительный рост кредиторской задолженности. Снижение величины денежных средств приведет к снижению ликвидности ЗАО «Адепт». В общем случае оптимизация величины денежных средств требует проведения тщательного анализа потоков денежных средств, обеспечения синхронизации платежей и выплат и т.д.
Обращает на себя внимание рост долгосрочных финансовых вложений ЗАО «Адепт» более чем в 2 раза за 2006 г. и более чем в 3 по сравнению с 2004 г. Именно с ростом этой статьи, а также величины денежных средств и прочих оборотных активов связан рост активов предприятия в рассматриваемом периоде. Долгосрочные финансовые вложения ЗАО «Адепт» представляют собой вложения в дочерние и зависимые общества, входящие в структуру холдинга «Адепт», а также предоставленные займы. Наличие долгосрочных финансовых вложений означает отвлечение средств из оборота предприятия, не всегда обоснованное. Целесообразно сопоставить доходы от долгосрочных финансовых вложений и сумму инвестиций, с тем, чтобы оценить их доходность.
По статье «Прочие оборотные активы» отражаются коммерческие расходы, относящиеся к остатку неотгруженной (нереализованной) продукции. Рост этой статьи может быть связан с уже отмеченным ростом коммерческих расходов. Разработка направлений снижения коммерческих расходов будет способствовать и снижению этой статьи.
В структуре запасов ЗАО «Адепт» наибольший удельный вес занимают запасы готовой продукции, что характерно для торгово-закупочных предприятий. Следует отметить некоторое снижение их абсолютной величины при росте товарооборота. Тем не менее, вывод относительно оптимальности политики управления запасами на ЗАО «Адепт» можно сделать только после тщательного анализа. Для проведения такого анализа, а также выработки рекомендаций по оптимизации запасов требуется большой объем достаточно подробной информации.
Работу по оптимизации запасов готовой продукции следует начинать с анализа соответствия ассортимента хранящейся (и закупаемой) продукции спросу. Подобное несоответствие приводит к росту запасов готовой продукции, их порче, образованию неликвидов.
Далее необходимо провести ABC-XYZ анализ товаров с целью разбиения их на группы и разработки политики управления запасами для каждой группы.
АВС-анализ позволяет выявить товары, стоимость и потребность в которых максимальна. Именно эти товары образуют основную часть стоимости хранящихся запасов и поэтому требуют тщательных оптимизационных расчетов.
XYZ-анализ позволяет разделить запасы на группы в зависимости от равномерности и, следовательно, возможности прогнозирования спроса. Потребность в товарах группы Х постоянна и потому легко прогнозируема. По этой группе запасов можно добиться максимального снижения величины запасов путем установления взаимовыгодных партнерских отношений с поставщиками, большие страховые запасы здесь нецелесообразны. Для товаров группы АХ можно рассмотреть возможность поставок по системе «точно-в-срок». Для товаров групп YА, YB требуется накапливать и обрабатывать большой объем статистической информации и проводить оптимизационные расчеты. От товаров группы СZ, например, можно отказаться.
Что касается оптимизационных расчетов, то прежде всего необходимо рассчитать необходимый уровень страховых запасов с учетом заданного уровня обслуживания, а также определиться с объемом поставки и интервалом между поставками различных видов товара. Для подобных расчетов рекомендуется воспользоваться формулой Уилсона (оптимального размера заказа) или ее модификациями. Размер поставки следует откорректировать в зависимости от размеров тары и упаковки, вместимости транспортного средства, ритмичности поставок и некоторых других факторов.
Оптимизация запасов позволяет снизить стоимость запасов и затраты на управление ими, что ведет к снижению потребности в оборотных средствах и издержек обращения.
Рекомендации по снижению коммерческих расходов.
Очевидно, что для того, чтобы повысить рентабельность продаж и в дальнейшем увеличить приток денежных средств, необходимо снизить затраты. Сокращение издержек — один из наиболее действенных инструментов, которым предприятие может воспользоваться для стабилизации финансового положения.
В торговых организациях коммерческие расходы включают издержки обращения:
— на перевозку товаров;
— на оплату труда;
— на аренду;
— на содержание зданий, сооружений, помещений и инвентаря;
— по хранению и переработке товаров;
— на рекламу;
— на представительские расходы;
— другие аналогичные по значению расходы .
Кроме того, по статье «Коммерческие расходы» в торговых организациях показываются также управленческие расходы, в состав которых входят административно-управленческие расходы, расходы на содержание общехозяйственного персонала, амортизационные отчисления и расходы на ремонт основных средств управленческого и общехозяйственного назначения, расходы по оплате информационных, аудиторских и консультационных услуг и др .
Разработка направлений снижения издержек обращения и накладных расходов ЗАО «Адепт» должна предваряться тщательным анализом. Необходимо оценить изменения издержек в сравнении с прошлыми периодами, выявить перерасход издержек по отдельным статьям, элементам затрат, товарным группам, изучить влияние различных факторов на уровень издержек обращения. По результатам анализа можно разрабатывать конкретные предложения .
Например, разработка оптимальных маршрутов движения транспорта, осуществляющего доставку в магазины, принадлежащие ЗАО «Адепт», позволит снизить транспортные расходы. Можно добиться снижения транспортных расходов на единицу продукции путем максимального использования вместимости транспортного средства. Иногда, например, при работе с достаточно удаленными контрагентами, целесообразно воспользоваться услугами транспортно-экспедиторских служб (использование преимуществ аутсорсинга).
Необходимо также проанализировать эффективность затрат на рекламу. Для этого можно сопоставить их с ростом товарооборота. Мероприятия по оптимизации запасов позволят снизить затраты на хранение.
Для снижения затрат, связанных с закупочной деятельностью, можно воспользоваться выгодами горизонтальной интеграции, которая предполагает поиск возможностей осуществления закупок совместно с другим покупателем. Увеличение объемов закупки позволит получить так называемые объемные скидки, снизить удельные транспортные расходы, при этом избежать негативных последствий чрезмерного объема закупок.
Зачастую ощутимый результат может принести ужесточение контроля всех видов издержек. Замечено, что когда компания, к примеру, начинает регистрировать исходящие междугородные звонки сотрудников, общее количество звонков снижается за счет уменьшения разговоров по личным вопросам.
Одним из возможных направлений сокращения издержек на оплату труда является разработка бонусных схем для персонала компании и мотивирование его на снижение издержек. За основу может быть принята схема, при которой часть сэкономленных затрат выплачивается сотруднику .
Для проведения подобных расчетов информации, предоставленной ЗАО «Адепт» недостаточно. Поэтому в этом разделе мы также вынуждены ограничиться лишь общими рекомендациями по возможному снижению затрат.
Разработка предложений, способствующих росту товарооборота
Одной из основных проблем ЗАО «Адепт» можно назвать снижение рентабельности продаж, рассчитанной по операционной прибыли, связанное с быстрым ростом издержек обращения и накладных расходов. Наряду с усилиями, направленными на снижение издержек, можно разработать мероприятия по увеличению товарооборота. Увеличение товарооборота позволит распределить накладные издержки на больший объем продукции, тем самым увеличивая прибыль и рентабельность продаж.
Активизация продаж должна выражаться в развитии отношений с существующими клиентами и привлечении новых, предложении рынку новой продукции, а также в пересмотре существующей системы скидок и льгот для покупателей. Для этого можно порекомендовать реализовать следующие мероприятия .
1) Проведение ограниченного маркетингового исследования. Основная цель исследования — определение емкости рынка, оценка возможности увеличения объемов продаж и отпускных цен. Необходимо выявить и потребительские предпочтения, то есть ранжировать по степени значимости те характеристики товара, на которые обращают внимание покупатели. Это позволит отказаться от невостребованных характеристик, а, следовательно, сократить затраты.
Организацией маркетинговых исследований занимается отдел по персоналу, рекламе и связям с общественностью. Кроме того, этот отдел осуществляет политику продвижения товаров и формирование имиджа товаров и имиджа предприятия, а также осуществляет обучение персонала фирмы. ЗАО «Адепт» постоянно осуществляет активную рекламную деятельность, в целях продвижения своей продукции постоянно проводит дегустацию товаров, принимает участие в различных продуктовых ярмарках и выставках. Также компанией осуществляются различные мероприятия по стимулированию сбыта.
Стратегия продаж ЗАО «Адепт» основывается на продаже товаров высокого качества, имеющих, прежде всего, средние цены. Распространение продукции предприятия основывается на расширении собственной дистрибьюторской сети, особенно в крупных городах (Москва, Санкт-Петербург). В последнее время компания начинает активное продвижение в северные регионы (Мурманск, Карелия). Анализ сбыта, проведенный специалистами ЗАО «Адепт», показал, что широкие возможности увеличения объема продаж существуют в регионах Новгородской области.
Основными конкурентами ЗАО «Адепт» в реализации колбасных изделий (основной вид продукции) являются ООО «Тимур» и ООО «Бизон». Сравнительный анализ оптовых цен этих предприятий показал, что цена не является конкурентным преимуществом ЗАО «Адепт». Специалисты маркетинговой службы ЗАО «Адепт» считают, что в связи с ростом платежеспособности населения качество становится более важным фактором при выборе продукции, чем цена.
В целях анализа конкурентоспособности ЗАО «Адепт» и его продукции проводилось маркетинговое исследование покупательских склонностей мясопродуктового рынка и факторов, их обуславливающих, на мясную продукцию фирм на рынках Великого Новгорода. По результатам данного исследования «Адепт» занял первое место, однако следует заметить, что существенную конкуренцию составляет ООО «Бизон».
2) Выделение группы товаров, вносящих наибольший вклад в товарооборот. Проводится АВС-анализ товарооборота компании в разрезе товарных групп. Внимание менеджеров по продажам необходимо сосредоточить на первой группе («А») товаров.
Ассортимент продукции, реализуемый ЗАО «Адепт», достаточно широк. С помощью АВС-анализа определим товарные группы, наиболее значимые для ЗАО «Адепт» с точки зрения вклад в товарооборот. Результаты анализа представлены в таблице 22.

Таблица 22
АВС — анализ товарооборота ЗАО «Адепт» в 2006 г.
Товарные группы
Сумма, тыс. руб.
Удельный вес, %
Уд. вес нарастающим итогом Группа
Колбасные изделия и копчености 291968,6 38,7 38,7 А
Мясо и птица 130066,3 17,2 55,9 А
Кондитерские изделия 31140,1 4,1 60,0 А
Сыр 27440,4 3,7 63,7 А
Вино-водочные изделия 25241,8 3,4 67,1 А
Молоко и молочная продукция 24329,4 3,2 70,3 А
Сахар 17983,3 2,4 72,7 А
Плоды, виноград, арбузы 17798,4 2,4 75,1 А
Хлеб и хлебобулочные изделия 16629,4 2,2 77,3 А
Соки 15461,1 2,1 79,4 А
Кулинария 15300,0 2,0 81,4 А
Консервы фруктово-ягодные 13314,3 1,8 83,2 В
Безалкогольные напитки 12266,4 1,6 84,8 В
Масло животное 11646,0 1,5 86,3 В
Овощи, картофель 10111,1 1,3 87,6 В
Крупа и бобовые 9545,9 1,3 88,9 В
Консервы овощные 9416,7 1,3 90,2 В
Рыба 8623,6 1,1 91,3 В
Пиво 7780,7 1,0 92,3 В
Консервы мясные 6076,5 0,8 93,1 В
Масло растительное 5329,2 0,7 93,8 В
Мука 4819,4 0,6 94,4 С
Консервы рыбные 4799,7 0,6 95,0 С
Кофе 4239,6 0,6 95,6 С
Майонез 4105,1 0,6 96,2 С
Макаронные изделия 4061,0 0,5 96,7 С
Чай 4042,5 0,5 97,2 С
Яйцо 4024,6 0,5 97,7 С
Мороженое 2823,5 0,4 98,1 С
Консервы молочные 1597,3 0,2 98,3 С
Маргарин 827,5 0,1 98,4 С
Соль 852,8 0,1 98,5 С
Разное (в т.ч. табачные изделия) 10620,8 1,4 99,9 С
Товарооборот, всего 754283,0 100,0 100,0 —

Наибольшая часть товарооборота (81,0%) приходится на 11 товарных групп. Именно на этих товарах и нужно сосредоточить основное внимание.
3) Пересмотр ассортиментной и ценовой политик компании. Необходимо оценить точку безубыточности для каждой категории товаров и сопоставить ее с данными об объемах продаж. Если точка безубыточности выше объемов продаж какого-либо из наименований продукции, то следует пересмотреть ценовую политику в отношении этого товара или проанализировать возможность изъятия его из оборота.

3.2. Предложения по оптимизации структуры товарооборота на основе маржинального анализа

Большую роль в обосновании управленческих решений в бизнесе играет маржинальный анализ, который еще называют анализом безубыточности или содействия доходу. Данный метод позволяет выявить зависимость финансового результата деятельности от изменения издержек и объема реализации.
Практическая ценность анализа безубыточности и целевого планирования прибыли состоит в том, что этот подход позволяет:
— оценить сравнительную прибыльность отдельных видов продукции, что дает основания для выбора оптимального портфеля продукции;
— установить запас финансовой прочности предприятия в его текущем состоянии;
— спланировать объем реализации товаров, который обеспечивает желаемое значение прибыли .
В качестве критерия для анализа принимается операционная прибыль.
В рамках CVP-анализа используется формат отчета о прибыли представленный в таблице 23, который отличается от традиционного, поскольку традиционный формат не позволяет проследить изменение издержек в связи с изменением объема реализации товара

Таблица 23
Аналитический формат отчета о прибыли на основе вклада на покрытие
Показатель 2004 г. 2005 г. 2006 г.
Выручка, тыс. руб. 584492 695316 754283
Минус переменные издержки, тыс. руб. 497955 566525 619466
Вклад на покрытие, тыс. руб. 86537 128791 134817
Минус постоянные издержки, тыс. руб. 59820 102128 106410
Операционная прибыль, тыс. руб. 26717 26663 28407
Коэффициент вклада на покрытие 0,15 0,19 0,18
Точка безубыточности, тыс. руб. 398800 537516 591167
Запас финансовой прочности, % 32 23 22
Операционный рычаг 3,24 4,83 4,75

В данном формате появляется новый элемент – вклад на покрытие (маржинальная прибыль, вложенный доход, валовая маржа). По смыслу он включает все постоянные издержки и прибыль.
Вклад на покрытие рассчитывается по формуле:
Вклад на покрытие = Выручка – Переменные затраты (26)
При принятии решений, нацеленных на увеличение прибыли, необходимо стремиться к максимальному увеличению вклада на покрытие.
Ключевыми элементами операционного анализа выступают критический объем реализации товаров (точка безубыточности) и запас финансовой прочности.
В точке безубыточности:
Вклад на покрытие = Постоянные затраты (27)
Точку безубыточности (в стоимостном выражении) можно рассчитать по формуле:
(28)
Коэффициент вклада на покрытие показывает, какая доля в общем объеме товарооборота может быть использована для покрытия постоянных издержек и формирования прибыли и рассчитывается по формуле:
(29)
Количественная оценка изменения прибыли в зависимости от объема реализации осуществляется с помощью операционного рычага:
(30)
Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на один процент. Операционный рычаг зависит от доли постоянных издержек связан с уровнем предпринимательского риска: чем он выше, тем выше риск .
Согласно таблице 23 происходит увеличение постоянных затрат, которое приводит к росту точки безубыточности и снижению запаса финансовой прочности. Рост операционного рычага свидетельствует о росте уровня предпринимательского риска. В таких условиях, наряду со снижением уровня затрат, стратегия ЗАО «Адепт» должна быть направлена на рост объемов реализации.
Однако разные товары имеют разные значения вклада на покрытие и различную рентабельность продаж. Таким образом, увеличение объемов реализации товарных групп даст различное изменение рентабельности продаж. Для принятия обоснованного решения о выборе оптимального портфеля необходимо провести анализ безубыточности различных товарных групп . В рамках данной дипломной работы проведем этот анализ для категорий товаров, вносящих наиболее заметный вклад в товарооборот и определенных в процессе АВС-анлиза.
Для улучшения показателей прибыльности предприятия необходимо увеличить долю продаж продуктов, приносящих наибольшую прибыль. При этом рентабельность не может служить единственным критерием увеличения удельного веса товарной группы, поскольку отражает сложившуюся структуру продаж. Увеличение объемов продаж товарной группы должно быть согласовано с возможностью продать требуемое количество по определенным ценам. Надежную информацию для принятия решения об увеличении удельного веса товарной группы дает коэффициент вклада на покрытие данной товарной группы. Чем выше этот коэффициент, тем привлекательнее с финансовой точки зрения продажи товаров данной категории .
Особенностью анализа безубыточности для нескольких категорий товаров является совмещенность постоянных издержек, которые условно распределяют по товарным группам пропорционально базовым показателям. Выбор базового показателя является большой проблемой, поскольку при изменении базы распределения, как правило, получаются различные оценки рентабельности разных видов продукции .
В отечественной и зарубежной литературе встречаются различные рекомендации и методики распределения постоянных расходов торговых предприятий (материальные затраты, физической объем, интегральный показатель издержкоемкости, товарооборот и т.д.), однако универсальной методики нет .
В рамках данной работы в качестве базы для распределения постоянных расходов выбран удельный вес товарооборота данной товарной группы в общей величине товарооборота. Именно этот показатель рекомендуется в большинстве источников .
Величина постоянных расходов рассчитывается как сумма накладных расходов и часть издержек обращения (расходы на аренду и содержание зданий, оборудования, инвентаря, амортизация основных средств, расходы на их ремонт, затраты на рекламу, часть расходов на тару). Доля постоянных затрат в издержках обращения оценивается экономистами ЗАО «Адепт» в размере 38%. Остальные 62% издержек обращения являются переменными (транспортные расходы, расходы на оплату труда с отчислениями, расходы на хранение, подсортировку, подработку и упаковку товаров, на тару). Переменные издержки по каждой товарной группе формируются как себестоимость реализованных товаров данной группы плюс издержки обращения. Издержки обращения распределялись по группам также на основе удельного веса выручки от реализации данной категории товаров в общем объеме товарооборота.
Результаты анализа безубыточности различных товарных групп представлены в таблице 24.
Анализ данных таблицы 24 позволяет сделать вывод о том, что в целом объем продаж ЗАО «Адепт» находится выше уровня безубыточности, однако продажа хлеба и хлебобулочных изделий приносит убытки. Причем группа «Хлеб и хлебобулочные изделия», имеет низкий коэффициент вклада на покрытие, то есть выручка от продажи товаров этой группы лишь незначительно перекрывает переменные затраты.
В этом случае обычно рекомендуется увеличить объем реализации либо, как вариант, рассмотреть отказ от их реализации. Однако следует помнить, что эти продукты являются продуктами повседневного спроса и их наличие в магазинах необходимо в рамках следования стратегии «одного окна». Таким

Таблица 24
Анализ безубыточности основных товарных групп ЗАО «Адепт»
Наименование товарной группы Товаро-оборот
тыс.руб. Перемен-ные затраты
тыс.руб. Вклад на покрытие
тыс.руб. Постоян-ные затраты
тыс.руб. Прибыль (убыток) от продаж
тыс.руб. Рента-бельность, % Коэффи-циент вклада на покрытие Точка безубыточности
тыс.руб. Запас финансо-вой проч-ности, % Операци-онный рычаг
Колбасные изде-лия и копчености 291968,6 237470,2 54498,4 41189,1 13309,3 4,56 0,187 220262,6 24,56 4,09
Мясо и птица 130066,3 106949,0 23117,3 18348,9 4768,4 3,67 0,178 103083,7 20,75 4,85
Кондитерские изделия 31140,1 26486,5 4653,6 4393,0 260,6 0,84 0,149 29483,2 5,32 17,86
Сыр 27440,4 23094,3 4346,1 3871,1 475 1,73 0,158 24500,6 10,71 9,15
Вино-водочные изделия 25241,8 20498,8 4743,0 3560,9 1182,1 4,68 0,188 18941,0 24,96 4,01
Молоко и молочная продукция 24329,4 20829,3 3500,1 3432,2 67,9 0,3 0,144 23834,7 2,03 51,48
Сахар 17983,3 14552,0 3431,3 2537,0 894,3 4,97 0,191 13282,7 26,14 3,84
Плоды, виноград, арбузы 17798,4 14994,3 2804,1 2510,9 293,2 1,65 0,158 15891,8 10,71 9,56
Хлеб и хлебобулочные изделия 16629,4 14495,3 2134,1 2346,0 -211,9 — 0,128 18328,1 -10,22 -10,07
Соки 15461,1 11613,3 3847,8 2181,2 1666,6 10,78 0,249 8759,8 43,34 2,31
Кулинария 15300,0 12747,3 2552,7 2158,4 394,3 2,58 0,167 12924,6 15,53 6,47
Итого 613358,8 503730,3 109628,5 86528,7 23099,8 3,77 0,178* 489292,8 20,24 4,75

образом, по этим товарным группам рекомендуется проводить мероприятия по увеличению объемов продаж, а также пересмотреть ассортиментный состав товарной группы с целью выбора наиболее рентабельных.
Следует обратить пристальное внимание на группу «Молоко и молочная продукция», коэффициент вклада на покрытие у этой товарной группы имеет также не очень большое значение. Уровень товарооборота этой группы очень близок к точке безубыточности – запас финансовой прочности составляет всего 2%. Причем снижение объема продаж молока и молочной продукции всего на 1 % повлечет снижение прибыли от реализации по этой группе на 51,48%, снижение на 3% приведет к появлению убытков. При этом аналогичными темпами будет расти прибыль при увеличении объемов реализации. Такое высокое значение операционного рычага (51,48) объясняется близостью к безубыточному объему продаж. Поскольку от реализации данной группы товаров полностью отказаться нельзя, повышение цен тоже неприемлемо (цены не являются конкурентным преимуществом ЗАО «Адепт»), ЗАО «Адепт» рекомендуется проанализировать состав группы «Молоко и молочные продукты» и по возможности отказаться от продажи нерентабельных и низкорентабельных продуктов.
Относительно низкий уровень постоянных затрат в целом по ЗАО «Адепт» (около 14% от совокупных затрат) и средний запас финансовой прочности определяют среднее для предприятия значение операционного рычага (4,75). Это означает, что увеличение выручки на 1% при сложившейся структуре продаж и издержек даст ЗАО «Адепт» около 5% увеличения прибыли. Несложный расчет показывает, что снижение затрат всего на 1% даст увеличение прибыли на 35%.
Продуктами-лидерами для предприятия являются колбасные изделия и копчености и мясо и птица. Продажа колбасных изделий и копченостей дает ЗАО «Адепт» 38,7% выручки и 57,6% прибыли. Продажа мяса и птицы дает 17,2% выручки и 17% прибыли. Увеличение объема продаж товаров категории
«колбасные изделия и копчености» всего на 1% приведет к увеличению операционной прибыли предприятия более чем на 2%.
Наиболее рискованным для ЗАО «Адепт» является продажа молока и молочных продуктов, кондитерских изделий (операционный рычаг 17,86) и кулинарии (операционный рычаг 6,47). Коэффициент вклада на покрытие для этих изделий также относительно невелик. Необходимо порекомендовать ЗАО «Адепт» стремиться к увеличению объемов продаж продуктов, имеющих относительно высокий коэффициент вклада на покрытие: соки, сахар, вино-водочные изделия, колбасные изделия и копчености, мясо и птица.
По информации маркетинговых служб ЗАО «Адепт» увеличение объемов продаж колбасных изделий и копченостей возможно за счет включения в ассортимент различных видов копченостей, а также более широкой представленности этой группы продуктов в регионах Великого Новгорода. Возможность увеличения объема продаж соков также существует за счет расширения их ассортимента – в настоящее время ассортиментный ряд соков в магазинах и оптовых складах ЗАО «Адепт» невелик. Увеличение объема продаж сахара было бы тоже желательно, но, по заключению специалистов, возможность такого увеличения вызывает сомнения.
Следует также помнить, что изменение условий продаж ведет к изменению вклада на покрытие. Например, предоставление скидок может заметно уменьшить коэффициент вклада на покрытие. Это необходимо также учитывать при планировании
Предлагаемые изменения структуры товарооборота позволят увеличить рентабельность продаж ЗАО «Адепт».
По оценкам специалистов ЗАО «Адепт» возможное увеличение продаж товаров группы «Колбасные изделия и копчености» составляет 8%, соков – 10%, мяса и птицы – 5%. Рассчитаем сопутствующее такому увеличению изменение рентабельности продаж ведущих товарных групп.
Для расчетов используем понятие операционного рычага: его величина 4,09 для группы «Колбаса и колбасные изделия» означает, что увеличение товарооборота по этой группе на 1 % вызовет увеличение прибыли на 4,09%. Следовательно, увеличение товарооборота на 8% приведет к увеличению прибыли от реализации товаров этой группы на 8  4,09 = 32,72%.
Результаты расчетов представлены в таблице 25. Как видно из таблицы 25, предлагаемые изменения в структуре ассортимент продаж ЗАО «Адепт» позволят увеличить прибыль на 28,15%, рентабельность продаж на 0,82% (с 3,77% до 4,59%).
Таблица 25
Прогноз изменения рентабельности продаж ЗАО «Адепт»
Товарная группа Процент увеличения Товарооборот,
тыс. руб. Прибыль от продаж,
тыс. руб. Рентабельность продаж, %
выручки прибыли
Колбасные изделия и копчености 8,0 32,72 315326,1 17664,1 5,60
Мясо и птица 5,0 24,25 136569,6 5924,7 4,34
Соки 10,0 23,10 17007,1 2657,0 15,62
Прочие товарные группы 0 0 175862,8 3355,5 1,9
Итого 5,1 28,15 644765,6 29601,3 4,59

Необходимо отметить, что выбор наиболее рентабельных товаров возможен только в случае, если известна их издержкоемкость . Одним из недостатков приведенного выше расчета является условность деления накладных издержек и издержек обращения по товарным группам в зависимости от удельного веса товарооборота. Более тщательное ведение управленческого учета позволит более точно определять и распределять затраты по видам продукции.

Выводы

Управленческие усилия, направленные на решение выявленных проблем в финансовом состоянии ЗАО «Адепт», должны фокусироваться на трех направлениях:
— целесообразное снижение величины активов;
— сокращение издержек.
— разработка мероприятий по увеличению товарооборота;
Для снижения величины активов необходимо сопоставить доходы от долгосрочных финансовых вложений и сумму инвестиций, с тем, чтобы оценить их целесообразность, а также оптимизировать уровень запасов. Одним из практических инструментов такой оптимизации является АВС-XYZ- анализ номенклатуры товарных запасов и проведение необходимых оптимизационных расчетов для товаров некоторых групп.
Разработка направлений снижения издержек обращения и накладных расходов ЗАО «Адепт» должна предваряться тщательным анализом. По результатам анализа можно разрабатывать конкретные предложения.
Например, для снижения транспортных расходов можно разработать оптимальные маршруты движения транспорта, осуществляющего доставку в магазины, принадлежащие ЗАО «Адепт», добиться максимального использования вместимости транспортного средства и использованием стандартной тары, рассмотреть целесообразность пользования услугами транспортно-экспедиторских служб. В целях снижения затрат нужно усилить контроль и учет всех видов издержек, разработать бонусные схемы для персонала компании и мотивирование его на снижение издержек
Для разработки мероприятий по увеличению товарооборота ЗАО «Адепт» был проведен АВС-анализ товарооборота и выявлены 11 товарных групп, вносящих наибольший вклад в выручку. Маркетинговым службам предприятия предложено провести маркетинговое исследование, направленное на изучение предпочтений, оценку возможности увеличения объемов продаж, Кроме того, рекомендуется пересмотреть ассортиментную и ценовую политику компании.
Анализ безубыточности товарных групп позволили выдать рекомендации по изменению структуры реализуемой продукции. Реализация хлеьы и хлебобулочных изделий убыточна для ЗАО «Адепт». Для групп «Хлеб и хлебобулочные изделия» и «Молоко и молочные продукты» ЗАО «Адепт» рекомендуется проанализировать состав этих групп и по возможности отказаться от реализации нерентабельных и низкорентабельных продуктов. Из-за невозможности отказаться от присутствия этих товаров в магазинах ЗАО «Адепт» рекомендуется разработать мероприятия по увеличению объема продаж данных товаров.
Необходимо порекомендовать ЗАО «Адепт» стремиться к увеличению объемов продаж продуктов, имеющих относительно высокий коэффициент вклада на покрытие: соки, сахар, вино-водочные изделия, колбасные изделия и копчености, мясо и птица. Продуктами-лидерами для предприятия являются колбасные изделия и копчености и мясо и птица. Наиболее рискованным для ЗАО «Адепт» является продажа молока и молочных продуктов, кондитерских изделий и кулинарии.
В данной главе была проведена оценка возможно го повышения объемов реализации товаров группы «Колбасные изделия и копчености» на 8%, соков – на 10%, мяса и птицы – на 5%. Предлагаемые изменения в структуре ассортимент продаж ЗАО «Адепт» позволят увеличить прибыль на 28,15%, рентабельность продаж на 0,82% (с 3,77% до 4,59%).
ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовая отчетность – основной источник информации для финансового анализа. В соответствии законом «О бухгалтерском учете» и ПБУ 4/99 в состав годовой отчетности входят: Бухгалтерский баланс (форма №1); Отчет о прибылях и убытках (форма №2); приложения к Бухгалтерскому балансу и Отчету о прибылях и убытках; Отчет об изменении капитала (форма №3); Отчет о движении денежных средств (форма №4); Приложение к Бухгалтерскому балансу (форма №5); пояснительная записка; итоговая часть аудиторского заключения.
В рамках анализа отчетности внешние инвесторы и кредиторы делают оценку инвестиционной и контрагентской привлекательности фирмы, выступающую основой для принятия решений о целесообразности вложения средств в данную фирму и/или установления с нею контрагентских отношений. Аналитическое обоснование решений инвестиционно-финансового характера в большей степени ориентировано на топ-менеджеров фирмы и предназначено для обоснования решений по оптимизации финансовой модели фирмы и наращиванию ее экономического потенциала (создание добавочной ценности для собственников фирмы).
Под методикой ведения анализа финансовой отчетности понимают установление определенной логической последовательности отдельных направлений анализа и взаимосвязи между ними. Различия между описанными в отечественной литературе методиками анализа не носят критического характера. Последовательность ведения анализа финансовых отчетов может быть следующая:
— получение базовой информации;
— получение необходимых финансовых отчетов и примечаний к ним;
— определение глубины и направленности (содержания) анализа;
— анализ отдельных отчетов с использованием специальных методов обработки информации и интерпретация полученных данных;
— прогнозирование результатов деятельности фирмы и возможности погашения его обязательств перед третьими лицами.
Различают экспресс-анализ и детализированный анализ финансовых отчетов. Экспресс-диагностика финансового состояния компании — обзор существенных оценочных показателей с целью выявления «болевых точек» в деятельности организации. Детализированный анализ отчетности – возможность получения прогнозных оценок изменения финансового состояния компании.
Программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятель-ности предприятия может выглядеть следующим образом.
1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хо¬зяйствования. Ознакомление с учетной политикой предприятия, выявлений больных статей в отчетности и их оценка в динамике.
2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования.
Анализ проводится в статическом и динамическом разрезах. Серьезное развитие получил также коэффициентный анализ финансовой отчетности.
3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хозяйствования. В этом блоке выделены три комплексные процедуры. Пер¬вая позволяет оценить эффективность оборачиваемости средств, вложенных в оборот¬ные (текущие) активы; вторая нацелена на расчет показателей эффективности капита¬ла и продаж; третья предполагает обзор суммарной итоговой оценки деятельности фир¬мы рынком ценных бумаг
Проблемы и затруднения, возникающие в финансовом состоянии организации, в конечном итоге имеют три основных проявления. Их можно сформулировать как дефицит денежных средств (низкая платежеспособность), недостаточная отдача на вложенный в предприятие капитал (недостаточное удовлетворение интересов собственника; низкая рентабельность), низкая финансовая устойчивость.
Можно выделить две глобальных причины проблем и затруднений, возникающих в финансовом состоянии предприятия. Эти причины можно сформулировать как 1) отсутствие потенциальных возможностей сохранять приемлемый уровень финансового состояния (или низкие объемы получаемой прибыли), 2) нерациональное управление результатами деятельности (нерациональное управление финансами).
Закрытое акционерное общество «Адепт» — одно из крупнейших пред-приятий по оптово-розничной торговле продуктами питания и их производству в Великом Новгороде. Анализ предоставленной ЗАО «Адепт» информации (форма №1 «Бухгалтерский баланс» и форма №2 «Отчет о прибылях и убытках» за 2004 – 2006 гг.) позволил сделать следующие выводы.
Экономический потенциал фирмы возрастает, однако ресурсы фирмы используются менее эффективно.
Активы возросли за счет роста долгосрочных финансовых вложений и денежных средств. Активы имеют легкую структуру, однако доля оборотных активов снижается. Увеличение имущества было профинансировано ростом нераспределенной прибыли и текущих обязательств. Доля собственного капитала снижается.
ЗАО «Адепт» следует признать достаточно ликвидным и платежеспособным – все показатели удовлетворяют рекомендуемым значениям. Однако за все рассматриваемые годы имелся существенный платежный недостаток по наиболее ликвидной группе активов: кредиторская задолженность существенно превышает денежные средства.
Несмотря на некоторое снижение доли собственного капитала в структуре источников финансировании, ЗАО «Адепт» является финансово устойчивым. Это организация с нормальным финансовым состоянием, ее финансовые показатели в целом находятся очень близко к оптимальным. При этом наблюдается опережающий прирост кредиторской задолженности по сравнению с приростом других заемных источников.
Деловая активность ЗАО «Адепт» в 2006 году по сравнению с 2004 г. растет. Ускорилась оборачиваемость оборотных активов в целом и по элементам, лишь оборачиваемость запасов осталась на прежнем уровне. Однако можно отметить некоторое ухудшение показателей оборачиваемости в 2006 г. по сравнению с 2005 годом. Снижение длительности финансового цикла свидетельствует о том, что все большая часть текущих активов финансируется за счет других участников текущей деятельности.
ЗАО «Адепт» на протяжении 2004-2006 гг. является прибыльным предприятием, однако удельный вес чистой прибыли в общем объеме товарооборота составляет не более 2%. Рост коммерческих расходов, превышение темпа снижения прочих доходов над темпом снижения прочих доходов привели к снижению как абсолютного значения чистой прибыли в 2006 г. относительно 2004 г., так и ее удельного веса в выручке. Прирост валового дохода и прочих видов прибыли в 2006 году вызван исключительно ростом цен
Практически все показатели рентабельности ЗАО «Адепт» снижаются, что еще раз подтверждает вывод о снижении эффективности деятельности организации. Снижение таких значимых показателей как рентабельность активов, рентабельность собственного капитала, рентабельность продаж было вызвано преимущественно существенным увеличением коммерческих расходов.
Управленческие усилия, направленные на решение выявленных проблем в финансовом состоянии ЗАО «Адепт», должны фокусироваться на трех направлениях:
— целесообразное снижение величины активов;
— сокращение издержек.
— разработка мероприятий по увеличению товарооборота;
Для снижения величины активов необходимо сопоставить доходы от долгосрочных финансовых вложений и сумму инвестиций, с тем, чтобы оценить их целесообразность, а также оптимизировать уровень запасов. Одним из практических инструментов такой оптимизации является АВС-XYZ- анализ номенклатуры товарных запасов и проведение необходимых оптимизационных расчетов для товаров некоторых групп.
Разработка направлений снижения издержек обращения и накладных расходов ЗАО «Адепт» должна предваряться тщательным анализом. По результатам анализа можно разрабатывать конкретные предложения.
Например, для снижения транспортных расходов можно разработать оптимальные маршруты движения транспорта, осуществляющего доставку в магазины, принадлежащие ЗАО «Адепт», добиться максимального использования вместимости транспортного средства и использованием стандартной тары, рассмотреть целесообразность пользования услугами транспортно-экспедиторских служб. В целях снижения затрат нужно усилить контроль и учет всех видов издержек, разработать бонусные схемы для персонала компании и мотивирование его на снижение издержек
Для разработки мероприятий по увеличению товарооборота ЗАО «Адепт» был проведен АВС-анализ товарооборота и выявлены 11 товарных групп, вносящих наибольший вклад в выручку. Маркетинговым службам предприятия предложено провести маркетинговое исследование, направленное на изучение предпочтений, оценку возможности увеличения объемов продаж, Кроме того, рекомендуется пересмотреть ассортиментную и ценовую политику компании.
Анализ безубыточности товарных групп позволил выдать рекомендации по изменению структуры реализуемой продукции. Реализация хлеба и хлебобулочных изделий убыточна для ЗАО «Адепт». Для групп «Хлеб и хлебобулочные изделия» и «Молоко и молочные продукты» ЗАО «Адепт» рекомендуется проанализировать состав этих групп и по возможности отказаться от реализации нерентабельных и низкорентабельных продуктов. Из-за невозможности отказаться от присутствия этих товаров в магазинах ЗАО «Адепт» рекомендуется разработать мероприятия по увеличению объема продаж данных товаров.
Необходимо порекомендовать ЗАО «Адепт» стремиться к увеличению объемов продаж продуктов, имеющих относительно высокий коэффициент вклада на покрытие: соки, сахар, вино-водочные изделия, колбасные изделия и копчености, мясо и птица. Продуктами-лидерами для предприятия являются колбасные изделия и копчености и мясо и птица. Наиболее рискованным для ЗАО «Адепт» является продажа молока и молочных продуктов, кондитерских изделий и кулинарии.
Была проведена оценка возможного повышения объемов реализации товаров группы «Колбасные изделия и копчености» на 8%, соков – на 10%, мяса и птицы – на 5%. Предлагаемые изменения в структуре ассортимента продаж ЗАО «Адепт» позволят увеличить прибыль на 28,15%, рентабельность продаж на 0,82% (с 3,77% до 4,59%).

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

1. Источники
1.1. Опубликованные

1. О бухгалтерском учете: федеральный закон [ в ред. от 21 ноября 1996 г. №129-ФЗ] // СПС Консультант Плюс
2. Бухгалтерская отчетность организации (ПБУ 4/99): положение по бухгалтерскому учету //Утвержденное приказом Минфина России [от 6 июля 1999 г. № 43н.]
3. О формах бухгалтерской отчетности организаций : приказ Минфина России [от 22 июля 2003 г. № 67н ]
4. Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ: приказ Минфина России [от 29 января 2003 г. №10н], федеральной комиссии по рынку ценных бумаг [от 29 октября 2003 г. № 03-6/пз]
1.2. Неопубликованные
5. Устав ЗАО «Адепт»
6. Баланс и отчет о прибылях и убытках ЗАО «Адепт» за 2004-2006 гг.

2. Литература

7. Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие для студентов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалт. учет, анализ и аудит» / под ред. О. В. Ефимовой, М. В. Мельник. -2-е изд., испр. и доп. — М.: Изд-во ОМЕГА-Л. 2006. — 408 с: табл. — (Высшее финансовое образование / Финансовая акад. при Правительстве РФ).
8. Баканов М.И., Капелюш С.М. Калькуляция издержек обращения в торговле: Учеб. пособие./ М.И. Баканов, С.М. Капелюш — М.: Экономика, 1987.
9. Барнгльц С.Б. Методология экономического анализа деятельности хозяйствующего субъекта./С.Б. Барнгльц, М.В. Мельник. — М.: Финансы и статистика, 2004.
10. Бочаров В.В. Комплексный экономический анализ. /В.В. Бочаров. – СПб.: Питер, 2005. – 432 с.: ил. – (Серия «Академия финансов»).
11. Бочаров В.В. Финансовый анализ. / В.В. Бочаров. – СПб.: Питер, 2004. – 240 с.
12. Вебер М. Коммерческие расчеты от А до Я. Формулы, примеры расчетов и практические советы./ М. Вебер. Пер. с нем. — М.: Дело и Сервис, 1999.- 189 с.
13. Гвоздев А.А. Как разработать систему управления затратами/ А.А. Гвоздев // Финансовый директор. -2003.- № 11.- С. 12.
14. Губин В.Е. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: / О.В. Губина В.Е. Губин. учебник. — М.:ИД «ФОРУМ» ИНФРА-М, 2006. — 336 с. — (Профессиональное образование).
15. Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности: / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. Учебное пособие. — 5-е изд. — М.: Издательство «Дело и Сервис», 2007. — 368 с.
16. Дорохин Г.И. Как оптимизировать ассортимент/ Г.И.Дорохин // Финансовый директор. – 2003.- № 4. — С. 28.
17. Ковалев В.В., Как читать баланс. /В.В. Ковалев, В.В. Пиров/ 4-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2004.
18. Ковалев В.В. Финансовая отчетность. Анализ финансовой отчетности (основы балансоведения): учеб. пособие / В.В.Ковалев, В.В.Ковалев. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005.
19. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности./В.В. Ковалев.- М.: Финансы и статистика, 2004. – 415 с.
20. Ковалёв В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры./ В.В. Ковалев. — М.: Финансы и статистика, 2001. – 560с.: ил.
21. Ковалев В.В. Управление финансами: Учеб. пособ./ В.В. Ковалев. – М.: ФБК-ПРЕСС, 2004. – 160 с.
22. Ковалев В.В. Финансовый учет и анализ: концептуальные основы / В.В. Ковалев — М.: Финансы и статистика, 2004
23. Котляр Э.A. Искусство и методы финансового анализа и планирования. / Э.А Котляр, Л.Л. Самойлов, О.О. Лактионова. — М.: НВП «ИНЭК», 2004. — 160 с.
24. Кравченко Л.И. Анализ хозяйственной деятельности в торговле : учебник / Л.И, Кравченко. – 8-е изд., испр. и доп. – М. : Новое знание, 2005. – 512 с. – (Экономическое образование).
25. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия./ М.Н. Крейнина.- М.: ДИС, 2004. – 218 с.
26. Курс экономического анализа / Под ред. М.И. Баканова, А. Д. Шеремета. М.: Финансы и статистика, 2004. – 420 с.
27. Майданчик Б.И. Анализ и обоснование управленческих решений./ Б.И. Майданчик, М.Б. Карпулин, Л.Г. Любенецкий — М.: Финансы и статистика, 2005. – 296 с.
28. Маха Р. Калькулирование себестоимости по прямым издержкам / Р. Маха; [пер. с нем. И.Ю.Облачко]. Москва : Издательство «Омега-Л», 2007. – 144 с. :ил., табл.
29. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка./ Е.В. Негашев.- М.: Высшая школа, 2005. – 620 с.
30. Палий В.Ф., Палий В.В. Финансовый учет./ В.Ф. Палий, В.В. Палий: учеб. пособие. В 2-х ч. – М.: ФБК-ПРЕСС, 2004. – 411 с.
31. Петрова Е.Е, Анализ в торговле/ Е.Е. Петрова: учебное пособие.- СПб: Изд-во СПбГУЭФ, 2005. – 112 с.
32. Пожидаева Т.А. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие / Т.А.Пожидаева.- М.:КНОРУС, 2007. – 320с.
33. Попова М.А. Использование финансового анализа для управления компанией / М.А. Попова // Финансовый директор. – 2005.- № 4. – С. 30.
34. Русак Н.А., Русак В.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования / Н.А. Русак, В.А. Русак. — Мн.: Высшая школа, 2004. – 368 с.
35. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия./ Г.В. Савицкая.- Мн.; М.: ИП «Экоперспектива», 2004. – 650 с.
36. Савчук В.П. Финансовый анализ деятельности предприятия (международные подходы), 2002 / Сайт «Корпоративный менеджмент», http://www.aup/ru/books
37. Савчук В.П. Управление прибылью и бюджетирование / В.П. Савчук – М.: БИНОМ. Лаборатория знаний, 2007. – 432 с.: ил.
38. Техника эффективного менеджмента. Финансовый менеджмент./ CARANA Сorporation – USAID – РЦП. – Москва, 1997.
39. Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. д.э.н., проф. А.М. Ковалевой. – М.: ИНФРА-М, 2004. – 284с.
40. Финансы предприятий: Учеб. Пособие / Колл. авторов под ред. Е. Бородиной. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005.
41. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа./ А.Д Шеремет, Р.С. Сайфулин.- М.: ИНФРА-М, 2004. – 512 с.

ПРИЛОЖЕНИЕ 1
Горизонтальный анализ балансовых отчетов ЗАО «Адепт», тыс. руб.
Наименование позиций 2004 г., тыс. руб. 2005 г. 2006 г.

тыс. руб. изменение к 2004 г.
тыс. руб. Изменение к 2004 г. Изменение к 2005 г.
тыс. руб. темп прироста %, тыс. руб. темп прироста, %, тыс. руб. темп прироста, %,
А 1 2 3 4 5 6 7 8 9
АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы 0 0 — — 0 0 — 0 —
Основные средства 31215 28960 -2255 -7,2 29100 -2115 -6,8 140 0,5
Незавершенные капитальные вложения 0 0 0 — 0 0 — 0 —
Долгосрочные финансовые вложения 9710 15900 6190 63,8 35400 25690 264,6 19500 122,6
Отложенные налоговые активы 0 0 0 — 0 0 — 0 —
Прочие внеоборотные активы 0 0 0 — 0 0 — 0 —
Итого внеоборотных активов 40925 44860 3935 9,6 64500 23575 57,6 19640 43,8
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы 37017 43621 6604 17,8 39653 2636 7,1 -3968 -9,1
в том числе:
сырье и материалы 1620 1347 -273 -16,9 6457 379,4 5110 298,6
незавершенное производство 864 1094 230 26,6 40 -824 -95,4 -1054 -96,3
готовая продукция 34218 40885 6667 19,5 32620 -1598 -4,7 -8265 -20,2
расходы будущих периодов 315 295 -20 -6,3 536 221 70,2 241 81,7
прочие запасы 0 0 0 — 0 0 — 0 —
Налог на добавленную стоимость 1680 1267 -413 -24,6 1985 305 18,2 718 56,7
Дебиторская задолженность, 48914 45058 -3856 -7,9 41615 -7299 -14,9 -3443 -7,6
в т. ч. покупатели и заказчики 46222 45040 -1182 -2,6 35345 -10877 -23,5 -9695 -21,5
Краткосрочные фин. вложения 0 0 0 — 0 0 — 0 —
Денежные средства 5410 6881 1471 27,2 25693 20283 374,9 18812 273,4
ПРОДОЛЖЕНИЕ ПРИЛОЖЕНИЯ 1
А 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Прочие оборотные активы 8816 19516 10700 121,4 16448 7632 86,6 -3068 -15,7
Итого оборотных активов 101837 116343 14506 14,2 125394 23557 23,1 9051 7,8
ИТОГО АКТИВОВ 142762 161203 18441 12,9 189894 47132 33,0 28691 17,8
ПАССИВ
III.СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
Уставный капитал 500 500 0 — 500 0 — 0 —
Добавочный капитал 34773 34773 0 — 34773 0 — 0 —
Резервный капитал 125 125 0 — 125 0 — 0 —
Нераспределенная прибыль 76314 87201 10887 14,3 99205 22891 30,0 12004 13,8
Доходы будущих периодов 316 517 201 63,6 538 222 70,3 21 4,1
Итого собственные средства 112028 123116 11088 9,9 135141 23113 20,6 12025 9,8
ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА
IV. Долгосрочные обязательства
Долгосрочные кредиты и займы 0 0 0 — 0 0 — 0 —
V. Краткосрочные обязательства
Краткосрочные кредиты и займы 0 10387 10387 — 10214 10214 — -173 -1,7
Кредиторская задолженность 30734 27700 -3034 -9,9 44539 13805 44,9 16839 60,8
поставщикам и подрядчикам 19670 16680 -2990 -15,2 36312 16642 84,6 19632 117,7
перед персоналом 2215 2486 271 12,2 3020 805 36,3 534 21,5
перед гос. внебюдж. фондами 218 276 58 26,6 301 83 38,1 25 9,1
перед бюджетом 417 496 79 18,9 923 506 121,3 427 86,1
прочие кредиторы 8214 7762 -452 -5,5 3983 -4231 -51,5 -3779 -48,7
Прочие краткосрочные обязательства 0 0 0 — 0 0 — 0 —
Итого краткосрочн. обязательств 30734 38087 7353 23,9 54753 24019 78,2 16666 43,8
Итого заемные средства 30734 38087 7353 23,9 54753 24019 78,2 16666 43,8
ИТОГО ПАССИВОВ 142762 161203 18441 12,9 189894 47132 33,0 28691 17,8
ПРИЛОЖЕНИЕ 2
Вертикальный анализ балансовых отчетов ЗАО «Адепт», тыс. руб.
2004 г. 2005 г. 2006 г.
сумма,
тыс. руб. удельный вес статьи, % сумма,
тыс. руб. удельный вес статьи, % сумма,
тыс. руб. удельный вес статьи, %
А 1 2 3 4 5 6
АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы 0 0 0 0 0 0
Основные средства 31215 21,9 28960 18,0 29100 15,3
Незавершенные капитальные вложения 0 0 0 0 0 0
Долгосрочные финансовые вложения 9710 6,8 15900 9,9 35400 18,6
Отложенные налоговые активы 0 0 0 0 0 0
Прочие внеоборотные активы 0 0 0 0 0 0
Итого внеоборотных активов 40925 28,7 44860 27,8 64500 34,0
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы 37017 25,9 43621 27,1 39653 20,1
в том числе: сырье и материалы 1620 1,1 1347 0,8 6457 3,4
незавершенное производство 864 0,6 1094 0,7 40 0,0
готовая продукция 34218 24,0 40885 25,4 32620 17,2
расходы будущих периодов 315 0,2 295 0,2 536 0,3
прочие запасы 0 0 0 0 0 0
Налог на добавленную стоимость 1680 1,2 1267 0,8 1985 1,0
Дебиторская задолженность, 48914 34,3 45058 28,0 41615 21,9
в т. ч. покупатели и заказчики 46222 32,4 45040 28,0 35345 18,6
Краткосрочные финансовые вложения 0 0 0 0 0 0
Денежные средства 5410 3,8 6881 4,3 25693 13,5
Прочие оборотные активы 8816 6,2 19516 12,1 16448 8,7
Итого оборотных активов 101837 71,3 116343 72,2 125394 66,0
ИТОГО АКТИВОВ 142762 100 161203 100 189894 100
ПАССИВ
III. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
Уставный капитал 500 0,4 500 0,3 500 0,3
Добавочный капитал 34773 24,4 34773 21,6 34773 18,3
Резервный капитал 125 0,1 125 0,1 125 0,1
Нераспределенная прибыль 76314 53,5 87201 54,1 99205 52,2
Доходы будущих периодов 316 0,2 517 0,3 538 0,3
Итого собственные средства 112028 78,5 123116 76,4 135141 71,2
ПРОДОЛЖЕНИЕ ПРИЛОЖЕНИЯ 2
А 1 2 3 4 5 6
ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА
IV. Долгосрочные обязательства
Итого долгосрочн. обязательств 0 0 0 0 0 0
V. Краткосрочные обязательства
Краткосрочные кредиты и займы 0 0 10387 6,4 10214 5,4
Кредиторская задолженность 30734 21,5 27700 17,2 44539 23,5
поставщикам и подрядчикам 19670 13,8 16680 10,3 36312 19,1
перед персоналом 2215 1,6 2486 1,5 3020 1,6
перед гос. внебюдж. фондами 218 0,2 276 0,2 301 0,2
перед бюджетом 417 0,3 496 0,3 923 0,5
прочие кредиторы 8214 5,8 7762 4,8 3983 2,1
Прочие краткосрочные обязательства 0 0 0 0 0 0
Итого краткосрочн. обязательств 30734 21,5 38087 23,6 54753 28,8
Итого заемные средства 30734 21,5 38087 23,6 54753 28,8
ИТОГО ПАССИВОВ 142762 100 161203 100 189894 100

Поделиться в соц. сетях

Опубликовать в Google Buzz
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Одноклассники

Яндекс.Метрика