СОДЕРЖАНИЕ
Введение………………………………………………………………………… 3
1. Теоретические аспекты лизинга как источника финансирования инвестиционной деятельности …………………………………………………………
8
1.1. Источники финансирования инвестиционной деятельности ………….. 8
1.2. Понятие и виды лизинга………………………………………………….. 16
1.3. Правовые и экономические основы лизинговых отношений…………… 34
Выводы………………………………………………………………………….. 40
2. Анализ финансового состояния ЗАО «НМЗ»………………………..…. 43
2.1. Организационно – экономическая характеристика ЗАО «НМЗ»…….… 43
2.2. Анализ имущества ЗАО «НМЗ» и источников его формирования……… 50
2.3. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия………….. 56
Выводы…………………………………………………………………………. 61
3. Обоснование использования лизинга как инструмента инвестиционной деятельности ЗАО «НМЗ»……………………………….
63
3.1. Анализ внутренних источников инвестиционной деятельности ЗАО «НМЗ»……………………………………………………………………………
63
3.2. Выбор лизинговой компании и процедура получения лизинга………… 72
3.3. Сравнение кредита и лизинга как источников инвестиционной деятельности ЗАО «НМЗ»……………………………………………………………………….
78
Выводы…………………………………………………………………………. 87
Заключение…………………………………………………………………….. 90
Список использованных источников и литературы…………………….. 95
Приложения……………………………………………………………………. 100
ВВЕДЕНИЕ
Одно из условий успешного развития экономики – активизация инвестиционных процессов и повышение эффективности использования инвестиций. Не менее существенно и развитие новых форм вложений, в частности финансовой аренды (лизинга).
Инвестиционный характер договора лизинга заключается в том, лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное пользование для предпринимательских целей. Следовательно, лизинговая операция выгодна всем ее участникам.
Актуальность темы дипломной работы состоит в том, что для каждого крупного предприятия на современном этапе стоит жизненно важная задача полной модернизации и реиндустриализации своей экономической деятельности, что в свою очередь требует крупных капиталовложений. Лизинг как финансовый механизм направлен на создание прочной инвестиционной базы.
Практически все виды хозяйственной деятельности предприятий связаны с необходимостью осуществления инвестиций в реальные активы. На большинстве предприятий это инвестирование является, в современных условиях, единственным направлением инвестиционной деятельности. От того, на сколько быстро и правильно руководство фирмы сможет найти источники для инвестиций, зависит эффективность деятельности предприятия в целом. Но дело не только в том, чтобы решить вопрос «где найти деньги», но и квалифицированно структурировать источники инвестиций. Формы источников неизбежно отражаются на характере управления предприятием, связанного с ликвидностью и рентабельностью предприятия. А соотношение собственных и заемных источников во многом определяет отношения с субъектами экономических отношений, в которые вступает предприятие в процессе своей деятельности.
В настоящее время перед многими российскими предприятиями стоит проблема поиска и привлечения долгосрочных инвестиций для расширения производства, приобретения современного оборудования, автотранспорта и внедрения новых технологий. Можно конечно попытаться самостоятельно оплатить приобретение оборудования или транспорта. Но при этом придется изъять из оборота некоторое количество средств, что могут себе позволить лишь немногие предприятия. К тому же для того чтобы выделить эти средства, необходимо заплатить налог на прибыль.
Другим вариантом решения этой проблемы является финансовая аренда (лизинг). Это вид аренды, весьма распространенный в современной международной коммерческой практике.
При операциях лизинга оказываются разделенными право собственности, которое остается за лизингодателем, и право владения (то есть право использования по своему усмотрению), которое переходит к лизингополучателю — промышленному или торговому предприятию. Современное российское законодательство позволяет применять к оборудованию, передаваемому в лизинг, ускоренные сроки амортизации и относить лизинговые платежи лизингополучателя на себестоимость продукции, что позволяет сокращать налоговые отчисления и делает лизинг наиболее привлекательным способом приобретения имущества.
С точки зрения предприятия, лизинг является наиболее выгодным из финансовых инструментов, позволяющих осуществлять крупномасштабные капитальные вложения в развитие материально-технической базы любого производства. По сравнению с другими способами приобретения основных средств оплата по факту поставки, покупка с отсрочкой оплаты, банковский кредит и т. д.) лизинг имеет ряд существенных преимуществ: смягчается проблема ограниченности ликвидных средств, затраты на приобретение равномерно распределяются на весь срок действия договора, высвобождаются средства для вложения в другие виды активов; не привлекается заемный капитал, и в балансе предприятия поддерживается оптимальное соотношение собственного и заемного капиталов. Тем самым сохраняется возможность для получения кредита в банке. Кроме того, предприятию проще получить имущество в лизинг, чем кредит на его приобретение, так как лизинговое имущество выступает в качестве обеспечения по договору лизинга. И что еще немаловажно: лизинг позволяет значительно и, главное, легально минимизировать налогообложение бизнеса: лизинговые платежи полностью относятся на себестоимость и уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль.
Исходя из того, что лизинговое имущество является объектом основных средств, методология его учета на балансе экономического субъекта соответствует основополагающим принципам учета основных средств. Однако в связи с наличием особенностей лизинговых операций их отражение в бухгалтерском учете субъектов лизингового договора имеет свою специфику.
Объектом исследования являются лизинговые схемы финансирования инвестиционных проектов, реализуемых на предприятии.
Предметом исследования дипломной работы является организационно-методические проблемы оценки эффективности применения лизинговых схем как инвестиционных проектов.
Цель настоящего исследования – рассмотреть лизинг как инструмент инвестиционной деятельности предприятия, выявить преимущества лизинговых схем, оценив их эффективность в деятельности ЗАО «Новгородский металлургический завод».
Исходя из поставленной цели были сформулированы следующие задачи:
1) выявить источники финансирования инвестиционной деятельности предприятия;
3) изучить экономическую суть лизинговых отношений;
2) рассмотреть классификации и характеристики отдельных видов лизинга;
3) оценить преимущества лизинга и объективную необходимость его использования в условиях финансовых ограничений. Изучение вопросов привлекательности лизинга позволяет реализовать его преимущества с максимальной выгодой для всех участников лизинговой сделки;
4) раскрыть методику расчета и обоснования лизинговых платежей. Возмездная основа лизинговых отношений делает платеж за лизинговое имущество ключевым параметром сделки, который поэтому и должен быть точно рассчитан и экономически обоснован;
5) провести сравнительный анализ лизинговой сделки как инвестиционного механизма. Такой анализ необходим для обоснования привлекательности лизинговых отношений, их преимуществ перед альтернативными решениями и для прогнозирования результата лизинговой сделки.
6) на примере предприятия ЗАО «Новгородский металлургический завод» показать эффективность применения лизинговых схем в современной российской практике.
Теоретическую базу исследования составили труды отечественных специалистов, занимающихся разработкой теоретических и практических аспектов лизинга: В.Д. Газмана, М.И. Лещенко, В.А. Горемыкин, Т.Г. Философова, Адамов Н.А., Тилов А.А., Шеленков В.М., Ю.Н. Лапыгин, Е.В. Сокольских и другие.
Исходными данными стали годовая бухгалтерская отчетность и внутренние документы ЗАО «Новгородский металлургический завод» за 2005-2007гг.
Иформационная база, использованная в данной работе была взята из следующих источников: это открытая для свободного доступа информация действующих лизинговых компаний, в частности «Балтийский банк», «Номос-Лизинг», «УралСиб», Севергазбанк, Москомприватбанк, Глобус – Лизинг, Росбанк, АК Барс банк, Новгородская лизинговая компания, Сбербанк и многих других Новгородских лизинговых компаний.
Практическая значимость работы заключается в анализе и сравнительной оценке возможных методов привлечения реальных инвестиций предприятием, исследовании конкретных способов ведения инвестиционного процесса на основе лизинговых отношений.
Структурно дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, приложений.
В первой главе рассматриваются теоретические аспекты лизинга. Особое внимание уделено классификации лизинговых операций и схеме финансового лизинга, как основного вида лизинга, распространенного в России. Рассматриваются аспекты российского законодательства, а также имущественные отношения по амортизируемым основным средствам и денежные потоки.
Во второй главе проводится анализ финансового состояния и инвестиционной деятельности предприятия ЗАО «Новгородский металлургический завод».
В третьей главе анализируется современная ситуация на Новгородских лизинговых компаниях. Рассматривается эффективность использования лизинга для получения выгодных способов финансирования обновления основных фондов. Проводится сравнительный анализ лизинга и кредита как источников инвестиционной деятельности предприятия.
А также проводится оценка реализации от использования лизингового проекта на предприятии ЗАО «Новгородский металлургический завод».
Все расчеты сделаны на базе существующего налогового законодательства, которые также являются, методикой сравнения приобретения имущества посредством лизинга и банковского кредитования.
Общий объем работы составляет 99 страниц.
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ЛИЗИНГА КАК ИСТОЧНИКА ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
1.1. Источники финансирования инвестиционной деятельности
Под инвестициями обычно понимается временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся в его распоряжении финансовых ресурсов (капитала) и использование этих ресурсов для увеличения своего благосостояния в будущем.
При анализе инвестиционной деятельности можно выделить следующие ее признаки:
• необратимость, связанная с временной потерей потребительской ценности капитала (например, ликвидности);
• ожидание увеличения исходного уровня благосостояния;
• неопределенность, связанная с отнесением результатов на относительно долгосрочную перспективу.
Обычно различают два типа инвестиций: 1) реальные и 2) финансовые (портфельные), различающиеся по формам организации.
Основными источниками финансирования реальных инвестиций являются собственные средства предприятий в форме нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений. Они дополняются определенной долей доходов от продажи собственных ценных бумаг (акций и облигаций) и кредитов, полученных с рынка ссудного капитала.
Эффективность самофинансирования и его уровень зависят от удельного веса собственных источников в общем объеме финансовых ресурсов предприятий. Таким образом, традиционно выделяют следующие источники финансирования инвестиций:
1. собственные средства;
2. привлеченные средства;
3. заемные средства.
Структура источников формирования инвестиционных ресурсов представлена на рисунке 1.
Рис. 1 Структура источников формирования инвестиционных ресурсов
Далее рассмотрим каждый из источников инвестиций подробнее.
Самофинансирование – обязательное условие успешной хозяйственной деятельности предприятий в условиях рыночной экономики. Этот принцип базируется на полной окупаемости затрат по производству продукции и расширению производственно-технической базы предприятия, он означает, что каждое предприятие покрывает свои текущие и капитальные затраты за счет собственных источников.
Смысл инвестирования средств в производство продукции состоит в получении чистого дохода, и если выручка превышает себестоимость, то предприятие получает его в виде прибыли. Прибыль и амортизационные отчисления являются результатом кругооборота средств, вложенных в производство, и относятся к собственным финансовым ресурсам предприятия, которыми они распоряжаются самостоятельно. Оптимальное использование амортизационных отчислений и прибыли по целевому назначению позволяет возобновить производство продукции на расширенной основе.
Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия – это многоцелевой источник финансирования его потребностей, но основные направления ее использования можно определить как накопление и потребление. Пропорции распределения прибыли на накопление, и потребление определяют перспективы развития предприятия.
Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия – это многоцелевой источник финансирования его потребностей, но основные направления ее использования можно определить как накопление и потребление. Пропорции распределения прибыли на накопление, и потребление определяют перспективы развития предприятия.
1. Ранее предприятия обязательно выделяли из прибыли, оставшейся в их распоряжении, фонды потребления и накопления. На сегодняшний день предприятия не обязаны создавать данные фонды. Однако, многие из них самостоятельно принимают решение о создании фондов потребления и накопления. Резервный же фонд создается в обязательном порядке в акционерных обществах и совместных предприятиях.
Назначение амортизационных отчислений – обеспечивать воспроизводство основных производственных фондов и нематериальных активов. Амортизационные отчисления являются устойчивым источником финансовых ресурсов. Амортизационные отчисления производятся только до полного переноса балансовой стоимости фондов на себестоимость продукции (работ, услуг) и издержки обращения. Амортизационные отчисления могут начисляться равномерным или ускоренным методами. В Российской Федерации применяется главным образом равномерный метод начисления амортизации. При равномерном методе амортизация начисляется по единым нормам амортизации, установленным в процентах к первоначальной стоимости основных средств. Нормы амортизации могут корректироваться в зависимости от отклонений от нормативных условий использования основных средств. Величина этих коэффициентов приведена в сборниках норм амортизации.
Кроме прибыли и амортизации, к собственным источникам финансирования принято относить мобилизацию внутренних ресурсов. К ним относятся средства от реализации выбывающего оборудования, ненужных материалов, инструмента, инвентаря, ликвидации временных зданий и сооружений, реализации попутно добываемых полезных ископаемых (за вычетом затрат по их реализации).
В современных условиях хозяйствования распределение и использование амортизационных отчислений и прибыли на предприятиях не всегда сопровождается созданием обособленных денежных фондов. Амортизационный фонд как таковой не формируется, а решение вопроса о распределении прибыли в фонды специального назначения оставлено в компетенции предприятия, но это не меняет сущности распределительных процессов, отражающих использование финансовых ресурсов предприятия.
Поскольку финансы предприятия как отношения являются частью экономических отношений, возникающих в процессе хозяйственной деятельности, принципы их организации определяются основами хозяйственной деятельности предприятий. Исходя из этого, принципы организации финансов можно сформулировать следующим образом: самостоятельность в области финансовой деятельности, самофинансирование, заинтересованность в итогах финансово-хозяйственной деятельности, ответственность за ее результаты, контроль за финансово-хозяйственной деятельностью предприятия.
Часть авторов выделяет привлеченные инвестиционные ресурсы, которые характеризуются тем, что в отличие от внутренних источников до момента их поступления на предприятие они не носят титула его собственности и требуют от предприятия определенных усилий и затрат по их привлечению. Однако по мере их поступления, они входят в состав собственного капитала предприятия и в дальнейшем использовании обозначаются соответственно как собственные инвестиционные ресурсы.
Среди перечисленных видов этих источников формирования инвестиционных ресурсов наибольшую роль играют эмиссия акций (для акционерных обществ) или привлечение дополнительного паевого капитала (для других видов обществ). Безвозвратные ассигнования из бюджетов используются для финансирования инвестиционной деятельности преимущественно государственных предприятий.
Акционирование, как метод финансирования инвестиций обычно используется для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.
Акционерное финансирование обычно является альтернативным кредитному финансированию. И хотя, использование дополнительной эмиссии акций в качестве альтернативы кредиту связано с меньшими затратами при большом объеме привлекаемых средств, кредит как источник финансирования инвестиций на практике используется чаще. Причина состоит в том, что при частом применении акционерного финансирования, как источника финансирования инвестиций может возникнуть ряд препятствий, которые ограничивают его применение на практике:
– Инвестиционные ресурсы акционерное общество получает лишь по завершении размещения выпуска акций, а такое размещение, во-первых, требует времени, а во-вторых, выпуск не всегда размещается в полном объеме.
– Обыкновенная акция – не долговая, а долевая ценная бумага. Так принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению доходов прежних акционеров. Это вызвано тем, что дополнительная эмиссия обыкновенных акций ведет к увеличению уставного капитала, что в свою очередь может увеличить количество акционеров и уменьшить размер дивиденда на акцию. Подобная перспектива вызывает опасения у прежних акционеров, что выражается в продаже акций, чтобы избежать подобной ситуации в уставе предприятия может предусматриваться преимущественное право на покупку «новых» акций «старыми» акционерами.
Однако акционирование, как источник финансирования инвестиций имеет ряд достоинств:
1. при больших объемах эмиссии низкая цена привлекаемых средств;
2. выплаты за пользование привеченными ресурсами не носят безусловный характер, а выплачиваются в зависимости от финансового результат акционерного общества;
3. использование привлеченных инвестиционных ресурсов не ограничено по срокам.
Недостатком данного источника является то, что для зрелых, давно работающих предприятий, новая эмиссия акций расценивается инвесторами обычно как негативный сигнал, что в свою очередь может неблагоприятно сказаться на курсе акций предприятия.
Хотя все описанные выше особенности свидетельствуют о предпочтительном применении кредитного финансирования, указанные достоинства делают акционирование возможным для применения на практике.
Можно выделить следующие причины или типы эмиссии акций:
1. для увеличения уставного капитала эмитента;
2. для изменения структуры его акционерного капитала;
3. для мобилизации ресурсов на инвестиции или пополнение оборотных средств;
4. для погашения кредиторской задолженности эмитента.
Указанные типы эмиссии являются наиболее общими и схематичными. На практике чаще всего реализуются их комбинации, поскольку обычно надо решить несколько задач, например, мобилизовать средства, изменить структуру акционерного капитала, и частично погасить кредиторскую задолженность.
К заемным источникам финансирования реальных инвестиций традиционно относят кредиты банков и других институциональных инвесторов, иностранные инвестиции, государственные кредиты и кредиты фондов поддержки предпринимательства, лизинг, облигационный займ (эмиссия облигаций), займы предоставленные юридическими и физическими лицами, прочие внешние источники.
Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Кредиты, используемые на финансирование инвестиций, группируются по разнообразным признакам, классификация которых приведена в таблице 1.
Таблица 1
Классификация кредитов.
Классификационный признак Основные типы кредитов
По типу кредитора
Иностранный кредит
Государственный кредит
Банковский кредит
Коммерческий кредит (предоставляется в товарной форме)
По форме предоставления
Товарный кредит
Финансовый кредит
По цели предоставления
Инвестиционный кредит
Ипотечный кредит (под залог недвижимости)
Налоговый кредит (отсрочка платежа, пошлины)
По сроку действия
Долгосрочный кредит (свыше 3 лет)
Среднесрочный кредит (от 1 до 3 лет)
Краткосрочный кредит (как правило, до 1 года)
Банковское кредитование имеет ряд особенностей: это условия возвратности, платности, срочности кредита, его целевой характер, а также наличие обеспечения или гарантий.
Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов имеют как положительные, так и отрицательные стороны:
Положительные:
– высокий объем возможного их привлечения;
– значительный внешний контроль за эффективностью их использования.
Отрицательные:
– сложность привлечения и оформления, необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества;
– повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд и потерь части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.
Лизинг — форма кредитно-финансовых отношений, состоящая в долгосрочной аренде промышленными, транспортными и другими предприятиями машин и оборудования либо у предприятий, производящих их, либо у специально создаваемых лизинговых компаний. В лизинговой сделке помимо указанных сторон участвуют также страховые компании, коммерческие или инвестиционные банки, способные мобилизовать необходимые для этого денежные средства в финансирование операций.
Объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, относящееся по действующей классификации к основным средствам, кроме имущества, запрещенного к свободному обращению на рынке.
Преимущества лизинга по сравнению с другими способами инвестирования состоят в том, что предприниматель может начать свое дело, располагая лишь частью (примерно одной третью средств), необходимых для приобретения помещений и оборудования.
Облигационный заем, как форма кредитного финансирования инвестиций, представляет собой внешнее заимствование на основе эмиссии облигаций. Облигация – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца в возмещении в обусловленный срок номинала этой ценной бумаги с уплатой фиксированного процента или без уплаты процента (дисконтные облигации). В российской практике к облигационным займам, как источникам финансирования инвестиций, могут прибегать лишь акционерные компании, платежеспособность которых и деловая репутация не взывают никаких сомнений.
Учет перечисленных факторов позволяет целенаправленно избирать схему финансирования и структуру источников финансирования капитальных вложений.
1.2. Понятие и виды лизинга
Лизинг достаточно давно получил широкое распространение во многих странах мира и, прежде всего, в странах с развитой рыночной экономикой. В России пути и формы лизинговых отношений совершенствуются.
Принципиально возможным, с точки зрения теоретической характеристики лизинга, являются его определение, сама трактовка понятия «лизинг».
Содержание и роль экономической сущности лизинга в теории и на практике трактуются по-разному. Одни считают лизинг как своеобразный и перспективный способ кредитования производства и предпринимательской деятельности, другие авторы отождествляют его с финансовой арендой (ст. 665 ГК РФ) или долгосрочной, которая сводится к наемным, подрядным, прокатным отношениям, третьи авторы отмечают лизинг завуалированным способом купли – продажи средств производства или права пользования чужим имуществом, а четвертые интерпретируют лизинг как действия за чужой счет, то есть управление чужим имуществом по поручению доверителя.
Однако при таком разночтении современное понятие лизинга опирается на многовековые классические принципы о разграничении понятий «собственник» и «пользователь» имущества. Существование этих понятий заключается в возможности разделения собственности на два важнейших правомочия – пользование имуществом (использование его с целью извлечения дохода и других выгод), и само право собственности (правовое господство лица над объектом собственности), то есть богатство. Исходя из этого, лизинг можно трактовать как способ реализации отношений собственности, определяющий состояние производительных сил и производственных отношений во взаимосвязи.
Такой точки зрения на экономическую сущность лизинга придерживаются многие специалисты, которые немало внесли в развитие лизинга в России, а именно М.И. Лещенко, В.А. Горемыкин и В.Д. Газман.
В своей работе «Финансовый лизинг» В.Д. Газман говорит о том, что термин «лизинг» происходит от английского глагола «to lease» и характеризует экономико-правовые отношения, действия сторон, складывающиеся по поводу сдачи имущества внаем или аренду. Так же автор полагает, что между лизингом и арендными отношениями мало общего.
Суть финансового лизинга, по мнению автора, заключается в инвестировании временно свободных, привлеченных финансовых средств, когда лизингодатель приобретает в собственность обусловленное договором какое-либо имущество у определенного продавца и предоставляет это имущество в соответствии с договором лизинга лизингополучателю за плату во временное пользование и в соответствии с действующим законодательством – для предпринимательских целей. Иначе говоря лизингодатель, приобретая имущество для лизингополучателя, финансирует будущее пользование имуществом, а затем возмещает свои затраты и получает вознаграждение через периодические лизинговые платежи. В результате за счет инвестиционной деятельности лизингодателя пополняется основной капитал у лизингополучателя.
Свою трактовку лизинга предлагает М.И. Лещенко в своем учебном пособии «Основы лизинга» : лизинг – это кредит, который отличается от традиционной банковской ссуды тем, что предоставляется лизингодателем лизингополучателю в форме переданного в пользование имущества (оборудование, машины, суда и др.), то есть своего рода товарный кредит.
Этот же автор, постоянно исследуя проблемы лизинга и публикуя свои статьи, объясняет экономическую сущность лизинга характером имущественных отношений, возникающих при лизинговых сделках. Имущество (предмет договора лизинга) – собственность лизингодателя, лизингополучатель же в течение срока действия договора получает право владения и пользования этим имуществом за определенную плату. Чтобы стать собственником имущества, лизингодатель приобретает его по договору купли – продажи у продавца (поставщика), уплатив полную его стоимость.
Лизингополучатель приобретает право владения и пользования имуществом по договору лизинга, уплачивая за это право лизингодателю причитающуюся по договору плату в виде лизинговых платежей, которые включают в себя полную или частичную компенсацию стоимости имущества, предусмотренную договором, а также плату за предоставленную лизинговую услугу и дополнительные услуги, предусмотренные договором.
В конечном итоге коммерческая сторона лизинговой сделки для лизингодателя выглядит следующим образом. Общие затраты лизингодателя по сделке могут быть выражены равенством:
ЛД= БС+ПК+ДУ, (1)
где ЛД – затраты лизингодателя;
БС – балансовая стоимость;
ПК – плата за используемые кредитные ресурсы;
ДУ – плата за дополнительные услуги.
Затраты лизингополучателя по лизинговой сделке (то есть сумма лизинговых платежей) могут быть подсчитаны по формуле:
ЛП = АО+ПК+КВ+ДУ+НДС+ТП, (2)
где ЛП – затраты лизингополучателя;
АО – амортизационные отчисления, причитающиеся лизингодателю в текущем году;
КВ – комиссионные вознаграждение лизингодателю; за предоставление имущества по договору лизинга;
НДС – налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя;
ТП – таможенная пошлина.
Как видим, затраты лизингодателя на приобретение имущества за счет лизинговых платежей могут компенсироваться не полностью.
Комиссионное вознаграждение служит источником покрытия затрат лизингодателя, связанных с данной конкретной сделкой, и, что очень важно, источником образования прибыли.
Существенное значение для правильного понимания успешного использования лизинговых отношений в бизнесе имеет конкретное содержание (смысл) применяемых терминов, представленных в таблице 2.
Таблица 2
Понятия, используемые при лизинговых отношениях
Понятие Содержание (определение)
1 2
Лизингодатель
(наймодатель) Лицо, осуществляющее передачу в лизинг специально приобретенного в собственность для этого имущества, за счет привлеченных и (или) личных денежных средств
Предмет (объект)
лизинга Любые не потребляемые вещи, не теряющие своих натуральных свойств в процессе использования (предприятия, здания, сооружения, оборудование и другое имущество, кроме земельных участков и других природных объектов), используемые для предпринимательской деятельности
Лизингополучатель
(пользователь) Лицо, получающее имущество во временное владение и пользование за плату и на определенных условиях по договору лизинга для предпринимательской деятельности
Продавец Физическое или юридическое лицо, которое продает объекты лизинга лизингодателю и поставляет их ему или лизингополучателю. Может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения
Лизинговая компания (фирма) Коммерческая организация (резидент и нерезидент РФ), выполняющая в соответствии с законами РФ и учредительными документами функции лизингодателя
Договор лизинга Договор, в соответствии с которым арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование
Инвестиционные затраты (издержки) Издержки (расходы и затраты) лизингодателя, связанные с приобретением и использованием предмета лизинга лизингополучателем
Продолжение Таблицы 2
1 2
Суммы закрытия сделки Общая сумма, выплачиваемая лизингодателю в период действия и в соответствии с условиями лизингового договора (затраты на приобретение объекта + НДС + плата за лизинг и др.)
Лизинговый процесс Система мер по подготовке и осуществлению лизинговых операций, включающая четыре этапа: подготовительный, заключение контракта, реализация и закрытие проекта
Базисная стоимость Стоимость объекта лизинга в начале сделки
Лизинговые платежи Сумма амортизационных отчислений по объекту лизинга, плата за кредитные ресурсы, комиссионные и оплата дополнительных услуг лизингодателя, НДС, налог на имущество, таможенные платежи и др.
Лизинговые взносы Величина выплат за объект лизинга в соответствии с установленной периодичностью (по месяцам, годам и т.д.)
Лизинговая деятельность Вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг
Лизинг Совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга
Поставщик Хозяйствующий субъект, поставляющий лизингополучателю по контракту с лизингодателем предмет лизинга
Перевозчик Специализированная транспортная организация, которая обязуется доставить и передать предмет лизинга лизингополучателю и отвечает за утрату, недостачу и порчу транспортируемого объекта лизинга
Гарант (поручитель) Государство в лице уполномоченных органов, физическое или юридическое лицо, которое предоставляет субъектам лизинга гарантии и несет полную финансовую и материальную ответственность по принятым на себя обязательствам при наступлении гарантийного случая
Вещное право Субъективное гражданское право, объектом которого является вещь, разновидность абсолютного права
Лизинговый проект (операция, сделка) Комплекс действий (многосторонних, консесуальных, реальных, возмездных) субъектов и участников лизинговой деятельности, направленных на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей в отношении предмета лизинга
Страховщик Юридическое лицо любой организационной формы, которое осуществляет страховые операции и принимает участие в лизинговых проектах
Итак, по мнению М.И. Лещенко, для лизингодателя коммерческий интерес представляет собственно лизинговая сделка, именно она содержит в себе экономическую выгоду. Что же касается лизингополучателя, то он, прибегая к лизингу, должен соразмерить свои затраты по сделке с той прибылью, которую он может получить при использовании лизингового имущества. Поэтому подготовке к сделке должна предшествовать тщательная проработка всех «за» и «против» в виде инвестиционного проекта.
Поскольку экономическая сущность лизинга предопределяется специфическими имущественными отношениями, то при лизинге возможен переход права собственности на лизинговое имущество от лизингодателя к лизингополучателю: в договорах финансового лизинга может предусматриваться право лизингополучателя на выкуп лизингового имущества. Оставляя пока в стороне юридическую и техническую процедуру реализации этого права, рассмотрим его экономическую природу.
По истечению срока договора (или до его истечения) лизингополучатель может стать собственником лизингового имущества, уплатив лизингодателю выкупную цену. Ее устанавливают в договоре лизинга, если выкуп предусматривался договором или специальным соглашением сторон. В качестве выкупной цены может быть принята остаточная стоимость имущества или так называемая «красная», то есть рыночная цена такого имущества.
В своем учебнике «Инвестиции» Г.П. Подшиваленко предлагает рассматривать лизинг как комплекс имущественных отношений, которые возникают с передачей предмета лизинга во временное пользование на основе его приобретения и последующей сдачи в аренду.
Лизингодатель, предоставляя лизингополучателю элементы основного капитала на установленный договором срок и за определенную плату, по существу реализует принципы срочности, возвратности и платности, присущие кредитной сделке. Но с другой стороны, и лизингодатель, и лизингополучатель оперируют с капиталом не в денежной, а производственной форме, что сближает лизинг с инвестированием и резко повышает его народнохозяйственную значимость.
С экономической точки зрения лизинг есть товарный кредит в основные фонды, предоставляемый лизингополучателю в виде передаваемого в пользование имущества. Но если при товарном кредитовании в чистом виде товаропроизводитель одновременно с получением товара вступает вправо собственности с отсрочкой во времени оплаты потребительной стоимости товара, то при лизинге это право остается за лизингодателем до полной оплаты предмета лизинга лизингополучателем.
А, по мнению Горемыкина В.А. лизинг в деловом обороте имеет широкую, сложную тройственную основу и содержит в себе одновременно существенные свойства не только кредита и инвестиционной сделки, но и арендной деятельности. Эти свойства тесно сочетаются и взаимопроникают друг в друга.
На первый взгляд долгосрочная аренда с правом выкупа и финансовая аренда (лизинг), также предусматривающая в конечном итоге переход арендуемого имущества в собственность арендатора, аналогичны. Однако отношения, складывающиеся в процессе лизинга и аренды с правом выкупа, при значительном количестве общих черт имеют и существенные различия.
Сравнительная характеристика лизинга и аренды, безусловно, важна и полезна. Однако, как показывает анализ, это упрощенный подход, поскольку лизинг имеет более сложную, в чем–то противоречивую природу. Его схожесть с арендой проявляется в том, что в соответствии со своей экономической сутью лизинг представляет собой вложение средств на возвратной основе в основной капитал. Предоставляя на оговоренный срок элементы основного капитала, собственник в установленное время получает их обратно, чем обеспечивается принцип срочности и возвратности. За свою услугу он получает вознаграждение в виде комиссионных, обеспечивая принцип платности. Очевидно, что по содержанию лизинг соответствует кредитной сделке.
Исходя из этого, можно заключить, что с финансовой стороны отношений, лизинг можно рассматривать как форму финансирования, альтернативную традиционной банковской ссуде.
Не менее чем определение лизинга, важен и сам объект приложения лизинга, его предмет.
В реализации лизинговых сделок ключевая роль принадлежит коммерческим банкам, инвестиционным фондам и страховым компаниям. На средства этих организаций кредитуются получатели оборудования. Финансовый лизинг становится кредитом на весь объем поставок оборудования. Кроме того, оборудование само может стать объектом залога. Лизинговые операции очень чувствительны к уровню инфляции: чем он выше, тем рискованнее долгосрочные обязательства.
В кажущейся, на первый взгляд, сложности лизинговой сделки на самом деле заложена предельная простота и ясность взаимоотношений всех ее участников. Здесь каждый занимается своим делом: лизингополучатель с максимальной отдачей эксплуатирует поставленное оборудование и тем самым обеспечивает стабильность (экономическую и социальную) собственного предприятия. Поставщик оборудования обеспечивает комплектность поставки и гарантийное обслуживание, финансовое учреждение следит за выполнением кредитного договора, страховая компания оценивает риски сделки и отслеживает момент наступления страхового случая, а лизингодатель следит за правильностью использования лизингового оборудования и исправностью поступления лизинговых платежей. Именно на последнее замыкаются все нити сделки. В результате лизингополучатель с его ограниченными свободными финансовыми ресурсами не утруждает себя поиском кредита в банке, относит приобретаемое оборудование на себестоимость продукции, причем по ускоренной в три раза амортизации, и по расчетам специалистов, подтвержденным практикой, экономит 15-20% от стоимости оборудования. Банк или кредитное учреждение получает гарантии возврата кредита и процентов по нему в виде реально существующего и исправно работающего оборудования. Лизинговая компания как координатор интересов всех сторон сделки за свои хлопоты получает вознаграждение от лизингополучателя.
В мировой практике известны три основные организационные формы лизинга:
1) компании, контролируемые банками, или, что реже, лизинговые службы в структуре банков;
2) дочерние компании, создаваемые крупными производителями машин и оборудования;
3) независимые лизинговые компании, имеющие, как правило, достаточно финансовых средств.
Общей тенденцией в развитии всех лизинговых компаний является существенное расширение их функций — от простого финансирования сделки они переходят к комплексному обслуживанию своих клиентов, предлагая им широкий крут специальных дополнительных услуг..
Лизингодатель – физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга.
Лизингополучатель — физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга.
Продавец (поставщик) — физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец (поставщик) обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи.
В нашей стране любой из субъектов лизинга может быть резидентом или нерезидентом Российской Федерации, а также субъектом предпринимательской деятельности с участием иностранного инвестора, осуществляющим свою деятельность в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Таким образом, лизинг имеет следующую принципиальную схему, предусматривающую одновременное заключение, как минимум двух контрактов — договора лизинга между лизингодателем (т.е. лизинговой компанией) и лизингополучателем и договора купли-продажи между лизингодателем и продавцом (поставщиком) имущества, изображенного на рисунке 2.
Рис. 2 Принципиальная схема финансового лизинга
Взаимосвязь этих договоров приводит к тому, что последний из них под воздействием специальных правил §6 гл.34 ГК РФ приобретает черты договора в пользу третьего лица. Вместе с тем схема отношений сторон в договоре купли-продажи имеет некоторые особенности по сравнению с договором в пользу третьего лица, главная из которых – разные цели, для достижения которых заключаются эти договоры.
Цель договора в пользу третьего лица – приобретение последним права из этого договора.
Цель любого договора купли-продажи – переход права собственности на вещь. Задача состоит в том, чтобы освободить покупателя-лизингодателя от обязанностей, связанных с получением имущества, проверкой его качества, количества, комплектности, его транспортировки, страхования и т.д.
Возможно заключение и многостороннего договора, когда в рамках одного соглашения все три участника лизинговых отношений оговаривают свои права и обязанности.
В последнее время звучат предложения по объединению лизинговых отношений в рамках одного договора лизинга (объединив сразу куплю-продажу и финансовую аренду). Так, А. Чернусь отмечает: «Убрав искусственное разделение участников договора лизинга на стороны двух отдельных сделок, сведя их в один трехсторонний договор и выделив его в отдельный договорный тип, законодатель получит в перспективе его рациональный вариант». Таким образом, отпадает и необходимость указания лизингополучателем лизингодателю на продавца и имущество, которое следует приобрести, так как эти условия будут опосредованы самим трехсторонним договором. Тем самым договор лизинга приобрел бы характер многостороннего договора, и были решены многие практические и теоретические проблемы.
Всех участников лизинговой операции В.Д Газман и Г.П. Подшиваленко подразделяют на прямых и косвенных.
К прямым участникам лизинговой сделки, т.е. к так называемым субъектам лизинга, относятся только три участника:
– предприятие — производитель оборудования;
– лизинговая компания — лизингодатель (арендодатель);
– предприятия, получающие и использующие материальные ценности в течение определенного времени, — лизингополучатели (арендаторы).
Косвенными участниками лизинговой сделки являются:
– коммерческие и инвестиционные банки, которые кредитуют лизингодателя, гаранты лизинговых сделок;
– страховые компании;
– консалтинговые фирмы, посредники, лизинговые брокеры и другие хозяйствующие субъекты, которые принимают активное участие в организации и проведении лизинговой сделки, но, тем не менее, не относятся к ее прямым участникам.
Все участники лизинговой операции осуществляют свою деятельность, предварительно определив экономические интересы. Мотивация сторон реализуется в соответствии с правами и обязанностя¬ми, установленными в договорах между ними.
Для организации целенаправленной практической работы по освоению лизинговых отношений важное значение имеет правильное определение возможных видов, форм и способов их реализации, тем более что мировая практика выработала многочисленные варианты лизинговых отношений.
Большой вклад разработку классификационных основ лизинга внесла Е.Н. Чекмарева. На основе ее работы выполнены классификации видов лизинга у В.Д. Газмана, В.А. Горемыкина, Т.Г. Философовой.
В мировой практике при выделении видов лизинга исходят прежде всего из признаков их классификации, которые характеризуют:
– отношение к арендуемому имуществу;
– тип лизингового имущества;
– состав участников лизинговой сделки;
– тип передаваемого в лизинг имущества;
– степень окупаемости лизингового имущества;
– сектор рынка, где проводятся лизинговые операции;
– отношение к налоговым, таможенным и амортизационным льготам;
– порядок лизинговых платежей;
– степень риска для лизингодателя.
К концу 90-х годов на российском лизинговом рынке были представлены практически все указанные выше виды лизинга и разнообразные условия проведения лизинговых операций.
В зависимости от состава участников сделки и техники проведения операции различают следующие виды лизинга:
– прямой лизинг, при котором собственник имущества (поставщик) самостоятельно сдает объект в лизинг (двусторонняя сделка). При этой разновидности лизинга работа без посредников не только значительно упрощает механизм сделки и снижает затраты на ее проведение, но и позволяет самому товаропроизводителю получать все экономические преимущества от лизинга;
– косвенный лизинг, когда передача имущества в лизинг происходит через посредника. В основе большинства лизинговых сделок лежит косвенный лизинг, который похож на продажу товара в рассрочку. Эта сделка схожа с классической лизинговой операцией, так как в ней учувствуют поставщик, лизингодатель и лизингополучатель;
– «левередж – лизинг» (leveraged lease), или раздельный лизинг – лизинг с привлечением заемных средств от инвестора, предполагающий участие нескольких компаний, предоставляющих финансирование. Собственником имущества становится основной лизингодатель со всеми вытекающими из этого последствиями, но право на получение лизинговых платежей она может предоставить своим заимодавцам. Такой лизинг называется еще групповым или акционерным (big – ticket).
Одной из форм прямого лизинга следует признать возвратный лизинг, изображенный на рисунке 3.
Собственник
имущества, он же лизинго¬получатель Продажа имущества
Договор лизинга
Лизинговые платежи
Лизингодатель
Рис. 3 Схема возвратного лизинга
Этот вид лизинга характеризуется тем, что собственник имущества сначала продает его будущему лизингодателю, а затем сам же арендует этот объект у покупателя. Таким образом, в обмен на отказ, от права собственности бывший владелец оборудования получает средства для финансирования других своих нужд. Кроме того, арендатор имеет возможность сократить налоговые выплаты, связанные со стоимостью арендованного имущества.
По степени окупаемости имущества лизинг подразделяется:
– на лизинг с полной окупаемостью, когда в течение срока действия лизингового договора происходит полная или близкая к полной амортизация имущества и, соответственно, выплата лизингодателю стоимости имущества;
– на лизинг с неполной окупаемостью, при котором в течение срока действия одного лизингового договора происходит частичная амортизация имущества и окупается только часть её.
По отношению к арендуемому имуществу (или по объему обслуживания) лизинг делится на чистый и генеральный.
Чистый (нетто) лизинг имеет место в тех случаях, когда все расходы по эксплуатации, ремонту и страхованию имущества принимает на себя лизингополучатель, и они не включаются в лизинговые платежи, которые таким образом отчищаются от всех сопутствующих затрат и поступают лизингодателю в чистом виде.
Как отмечает Газман В.Д., большинство услуг на отечественном рынке лизинга оборудования является чистыми.
«Мокрый» лизинг предполагает обязательное техническое обслуживание оборудования, его ремонт, страхование и другие операции, которые лежат на лизингодателе. В зависимости от широты спектра и комплексности услуг, выполняемых в процессе «мокрого» лизинга выделяют полный и частичный лизинги.
К полному лизингу относятся сделки, предусматривающие комплексную систему технического обслуживания, ремонта, страхования, а также подготовки персонала, служб маркетинга и рекламы. Лизингодатель, сохраняя право собственности на имущество, уплачивает налог на него в течение всего периода. Такая форма лизинга способствует улучшению эксплуатационных возможностей используемого имущества, увеличению выработки продукции, повышению ее конкурентоспособности.
Частичный лизинг (с неполным набором услуг) предполагает заранее согласованное разделение функций по техническому обслуживанию имущества между сторонами договора.
Генеральный лизинг (lease–line) позволяет лизингополучателю дополнить список арендуемого оборудования на основе лизинговой линии без заключения новых контрактов. Это очень важно для предприятий с непрерывным производственным циклом.
Наиболее распространенным из перечисленных по этой классификации является чистый лизинг.
По типу имущества (объекту сделок) различают:
– лизинг движимости (оборудование, техника, автомобили и тому подобное), в том числе новой и бывшей в употреблении (second hand);
– лизинг недвижимости (здания, сооружения, суда, самолеты).
В зависимости от сектора рынка, где проводятся лизинговые операции, разделяют:
– внутренний лизинг – при его осуществлении лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами Российской Федерации (п.1 ст.7 Федерального закона «О лизинге»);
– внешний (международный) лизинг. К нему относятся сделки, в которых хотя бы одна из сторон принадлежит к разным странам, или кто–то из сторон имеет совместный капитал с зарубежной фирмой.
Внешний лизинг подразделяется на импортный, когда зарубежной стороной является лизингодатель, и экспортный, когда зарубежной стороной является лизингополучатель.
В.А. Горемыкин и М.И. Лещенко выделяют еще одну разновидность международного лизинга – транзитный. Транзитный лизинг имеет место в тех случаях, когда лизингодатель одной страна берет кредит или приобретает имущество в другой стране и поставляет его лизингополучателю, находящемуся в третьей стране.
По отношению к налоговым, амортизационным льготам различают лизинг:
– с использованием льгот по налогообложению имущества, прибыли, НДС, различных сборов, ускоренной амортизации и т.п.;
– без использования льгот.
По составу лизингового платежа на практике различают денежный, компенсационный и смешанный лизинг.
Денежный лизинг имеет место, когда все платежи производятся в денежной форме.
Компенсационный лизинг предусматривает платежи в форме поставки товаров, производимых на используемом оборудовании, или в форме оказания встречных услуг.
Смешанный лизинг основан на сочетании денежных и компенсационных платежей.
По размеру лизинговых сделок на практике различают мелкий, стандартный (средний) и крупный лизинг.
Мелкий лизинг (до 100-200 тыс. руб.) широко распространен во многих странах. Предметом сделок обычно является непроизводственное имущество – компьютеры, оргтехника и т.д. Лизинговые компании, как правило, не занимаются такими сделками, поскольку объем работы по оформлению и исполнению такой сделки почти не отличается от объема по средней сделке, но прибыль гораздо меньше.
Средний лизинг (от 200 тыс. руб. до 2,5 млн. руб.) соответствует наиболее популярным видам имущества мини – заводов, технологического оборудования и др.
Крупные лизинговые сделки (более 20 млн. руб.) ориентированы на такое имущество, как самолеты, суда, энергетическое оборудование и т.д. Работа в этом секторе требует наличия больших финансовых ресурсов и профессиональных специалистов.
Однако большинство авторов на современном этапе развития экономики выделяют два вида аренды: финансовая аренда (лизинг) и оперативный лизинг. Финансовый, или капитальный лизинг (financial, capital lease) представляет собой лизинг с полной амортизацией.
Оперативный, или сервисный лизинг (operating, service lease) представляет собой лизинг с неполной амортизацией.
Основные различия указанных видов лизинга представлены в виде таблицы 3.
Таблица 3
Основные различия между финансовым и оперативным лизингом
Финансовый лизинг Оперативный лизинг
1) Долгосрочный характер договора;
2) Амортизация полной или большей части стоимости оборудования в первичный срок действия договора;
3) Отсутствие обязательств собственника (лизингодателя) по оказанию каких-либо дополнительных услуг;
4) Тесная связь с банковским капиталом. 1) Краткосрочный характер договора;
2) Частичная амортизация имущества в первичный срок действия договора, неоднократная сдача имущества во временное пользование (аренду);
3) Участие собственника в техническом обслуживании имущества (оборудования), его ремонте, страховании;
4) Часто используется компаниями – производителями оборудования, торговыми компаниями и их дочерними фирмами.
Помимо приведенной характеристики видов лизинга необходимо охарактеризовать понятие «сублизинг» (ст.8 Федерального Закона):
«Сублизинг – вид поднайма предмета лизинга, при котором лизингодатель по договору лизинга передает третьим лицам во владение и в пользование за плату и на срок в соответствии с условиями договора сублизинга имущество, полученное ранее от лизингодателя…».
Таким образом, можно представить классификацию лизинга в соответствии с изложенным ранее материалом в таблице 4.
Таблица 4
Классификация лизинговых схем
Классификационный признак Форма
1 2
Состав участников сделки и техники проведения операции Прямой лизинг;
Косвенный лизинг;
«Левередж – лизинг».
Степень окупаемости имущества Лизинг с полной окупаемостью;
Лизинг с неполной окупаемостью.
Условия амортизации Финансовый лизинг;
Оперативный лизинг.
Отношению к арендуемому имуществу Чистый (нетто) лизинг;
« Мокрый» лизинг – полный и частичный;
Генеральный лизинг.
Тип имущества (объект сделок) Лизинг движимости;
Лизинг недвижимости.
Сектор рынка проводимой лизинговой операции Внешний (международный) лизинг –
импортный и экспортный (транзитный);
Внутренний лизинг.
Отношение к налоговым, амортизационным льготам Лизинг с использованием льгот по налогообложению имущества, прибыли, НДС, различных сборов, ускоренной амортизации и т.п.;
Лизинг без использования льгот.
Состав лизингового платежа Денежный лизинг;
Компенсационный лизинг; Смешанный лизинг.
Размер лизинговых сделок Мелкий лизинг;
Стандартный (средний) лизинг;
Крупный лизинг.
Поднайм предмета Сублизинг
Сегодня на российском рынке наиболее востребован классический финансовый лизинг, при котором лизинговая компания выполняет только роль финансового посредника. Данная роль не исключает того, что лизингодатель может оказывать клиенту ряд сопутствующих услуг: таможенное оформление импортируемого предмета лизинга, государственную регистрацию, комплексное страхование.
1.3. Правовые и экономические основы лизинговых отношений
В настоящее время гражданско-правовое регулирование лизинговых сделок имеет два основных источника – Гражданский кодекс РФ (далее “ГК”) (5.02.2007) и Федеральный закон РФ от 26 июля 2006 г. № 164-ФЗ “О лизинге” (далее “Закон”).
ГК устанавливает приоритет специальных норм о лизинге над общими нормами об аренде. Согласно статье 625 ГК, к отдельным видам договора аренды (включая лизинг) применяются общие положения об аренде, если иное не установлено правилами ГК об этих договорах.
Понятие лизинга (финансовой аренды) закреплено в статье 665 ГК. Данная статья определяет лизинг как сделку, при которой лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить такое имущество лизингополучателю за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей.
Основываясь на данном определении договора лизинга, можно выделить следующие квалифицирующие признаки лизинговой сделки.
– Участие трех сторон: продавца, арендодателя (далее – лизингодателя) и арендатора (далее – лизингополучателя).
– Наличие комплекса договорных правоотношений. Для возникновения лизингового правоотношения необходимо заключение двух договоров – договора купли-продажи (поставки) предмета лизинга и непосредственно договора лизинга. Кроме того, стороны вправе заключить неограниченное количество сопутствующих договоров. К сопутствующим договорам можно отнести договоры банковского кредитования, договоры, обеспечивающие исполнение сторонами принятых на себя обязательств (поручительство, залог, банковская гарантия), договоры, предметом которых являются работы и услуги, необходимые для ввода имущества в эксплуатацию (монтаж оборудования), и т. д.
– Использование лизингополучателем имущества в предпринимательских целях, т. е. в целях, направленных на систематическое извлечение прибыли.
– Специальное приобретение имущества для последующей передачи в лизинг. Основываясь на данном критерии, можно сделать вывод о том, что на момент заключения договора лизинга предмет лизинга не может находиться в собственности лизинговой компании. Соответственно, передаче имущества в лизинг должен предшествовать факт приобретения имущества – инвестирование средств в предмет лизинга. При этом выбор поставщика и имущества должен быть осуществлен лизингополучателем, либо договором лизинга должно быть предусмотрено, что право выбора поставщика и имущества предоставлено лизинговой компании.
В соответствии со статьей 666 ГК и статьей 3 Закона, предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, используемые для предпринимательских целей, кроме земельных участков и других природных объектов.
Статья 610 ГК дает свободу участникам сделки, предоставляя им право самостоятельно устанавливать срок договора лизинга. ГК не устанавливает конкретного минимального и максимального срока договора аренды, в том числе и договора лизинга. Однако статья 610 ГК предусматривает, что законом могут устанавливаться максимальные (предельные) сроки договора для отдельных видов аренды. Пункт 3 статьи 7 Закона предусматривает, что срок договора лизинга должен быть соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или может превышать его. Таким образом, Закон установил не максимальный, а минимальный срок договора лизинга .
В случае, если продавца выбирал сам лизингополучатель, ответственность за дефекты предмета лизинга несет продавец. В этом случае все претензии, касающиеся обнаруженных дефектов, должны быть адресованы лизингополучателем непосредственно к продавцу. Как пункт 1 статьи 670 ГК, так и пункт 4 статьи 10 Закона предусматривают ответственность продавца перед лизингополучателем по требованиям, вытекающим из договора купли-продажи.
В соответствии со ст. 432 ГК РФ гражданско-правовой договор, в том числе и договор лизинга, считается заключенным, если между сторонами достигнуто соглашение по всем его существенным условиям. К существенным условиям договора законодатель относит условие о предмете договора, а также условия, указанные как существенные в законах и иных правовых актах. Кроме того, существенными признаются условия, в отношении которых по заявлению одной из сторон должно быть достигнуто соглашение.
Существенными условиями договора лизинга являются:
– условие о предмете договора лизинга – данные, позволяющие определенно установить имущество, подлежащее передаче в лизинг;
– условие о поставщике имущества – если выбор поставщика осуществлялся лизингополучателем, в договоре должен быть указан поставщик имущества, в случае выбора поставщика лизингодателем договор должен содержать ссылку на делегирование последнему права выбора поставщика.
Заслуживают внимания и некоторые законодательные изменения, дающие налоговые преимущества.
Изменения, внесенные в гл. 25 НК РФ, касающиеся налогового учета лизинговых операций, затрагивают лизингодателей, не амортизирующих лизинговое имущество. Однако остался нерешенным вопрос признания расходов для лизингополучателя, в случае если имущество учитывается на балансе лизингодателя.
Законодательство о налогах и сборах не содержит понятия лизингового платежа и арендной платы. Следовательно, в силу п. 1 ст. 11 НК РФ следует руководствоваться их понятиями, данными в гражданском законодательстве.
В соответствии со ст. 28 Закона под лизинговыми платежами понимается общая сумма платежей по договору лизинга за весь срок действия договора лизинга, в которую входит возмещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга лизингополучателю, возмещение затрат, связанных с оказанием других предусмотренных договором лизинга услуг, а также доход лизингодателя. В общую сумму договора лизинга может включаться выкупная цена предмета лизинга, если договором лизинга предусмотрен переход права собственности на предмет лизинга к лизингополучателю.
Таким образом, лизинговые платежи определяются договором лизинга и являются расходами, связанными с производством и реализацией, того периода, в котором возникает обязанность их уплаты по условиям договора, независимо от даты передачи предмета лизинга лизингополучателю.
Глава 25 НК РФ не содержит специальной нормы, определяющей порядок признания в налоговом учете лизингового платежа, содержащего в себе выкупную стоимость лизингового имущества, уплаченного лизингополучателем, в том случае, если лизингополучатель не амортизирует объект лизинга. Поэтому, по мнению органов государственной власти (письмо Минфина России от 6 октября 2005г. № 03-03-04/2/72), выкупная цена будет формировать первоначальную стоимость приобретаемого основного средства, которая будет учитываться для целей налогообложения путем начисления амортизации с момента перехода права собственности на лизинговое имущество к лизингополучателю, то есть – уже после окончания договора лизинга. На основании вышеизложенного, лизинговый платеж может быть отнесен к прочим расходам исключительно в той части, в которой он уплачивается за получение предмета лизинга во временное владение и пользование. При этом выкупная цена предмета лизинга в составе лизинговых платежей, включаемых в прочие расходы, для целей налогообложения прибыли, не учитывается.
Однако суды делают вывод, что лизинговый платеж, является единым платежом, производимым в рамках единого договора лизинга. При этом определяют выкупную цену предмета лизинга как часть общего, единого лизингового платежа и разрешают налогоплательщикам включать его полностью в состав прочих расходов, связанных с производством и реализацией.
Вопрос признания лизингового платежа, включающим в себя несколько самостоятельных платежей, как единого платежа актуален и при реализации права на вычет налога на добавленную стоимость по полной сумме лизингового платежа, в том числе и по выкупной стоимости.
Лизингополучатель обязан своевременно вносить лизинговые платежи (ст. 614 ГК). Порядок, условия и сроки оговариваются сторонами в договоре. Если же договором они не определены, считается, что установлены порядок, условия и сроки, обычно применяемые при лизинге аналогичного имущества при сравнимых обстоятельствах. Кроме того, на размер лизинговых платежей влияют амортизационные отчисления. И одним из достоинств лизинговой сделки является возможность применения ускоренной амортизации. Однако ускоренная амортизация может применяться только по соглашению сторон, каковым и будет являться договор лизинга, если в нем предусмотрена такая возможность. Также договором лизинга должен быть определен размер коэффициента ускорения, не превышающий 3.
Являясь собственником предмета лизинга, лизингодатель имеет право осуществлять контроль за использованием предмета лизинга, а также финансовый контроль за деятельностью лизингополучателя в той ее части, которая относится к предмету лизинга и выполнению лизингополучателем обязательств по договору лизинга. Цель и порядок контроля со стороны лизингодателя оговариваются в договоре лизинга.
Статья 13 Закона предусматривает, что лизингодатель имеет право бесспорного изъятия предмета лизинга, если условия его использования не соответствуют условиям договора лизинга или назначению предмета лизинга. В соответствии со статьей 37 Закона лизингополучатель обязан обеспечить лизингодателю беспрепятственный доступ к финансовым документам и к предмету лизинга.
Согласно Гражданскому Кодексу и Конвенции о международном финансовом лизинге выкуп арендованного имущества не является обязательным признаком лизинга. По общему правилу ГК, регулирующему арендные отношения, законом или договором аренды может быть предусмотрено, что арендованное имущество переходит в собственность арендатора по истечении срока аренды или по внесении арендатором всей выкупной цены (пункт 1 статьи 624 ГК).
Действие договора прекращается по истечении срока договора. Однако договор может быть досрочно расторгнут судом. Основания для досрочного расторжения предусмотрены ГК и включают в себя случаи расторжения договора как по требованию лизингодателя, так и по требованию лизингополучателя.
В соответствии с российским законодательством, лизинговые операции в определенных случаях подлежат антимонопольному регулированию.
В соответствии со статьей 18 Закона РФ от 22.03.91 г. (последняя редакция 26.07.06) “О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках” (Антимонопольный закон) в определенных случаях при проведении сделок купли-продажи предмета лизинга и лизинговых сделок необходимо уведомлять или получать предварительное согласие Министерства по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства РФ (МАП РФ) или его территориального отделения.
Еще одним документом, способным оказать влияние на развития рынка лизинговых услуг, стал Федеральный закон №128-ФЗ от 8 августа 2001 г. «О лицензировании отдельных видов деятельности», отменивший лицензирование лизинговой деятельности. И хотя среди лизинговых компаний нет однозначного мнения о том, положительные или отрицательные последствия будет иметь отмена лицензирования лизинговой деятельности, указанные изменения должны позитивно отразиться на развитии рынка лизинговых услуг.
Выводы
Лизинг — особая форма финансирования. В рыночной экономике используются разнообразные источники финансирования процессов развития производства и обновления основных фондов вне зависимости от организационно-правовых видов и форм собственности предприятий источники финансирования могут быть внутренними (собственными) или внешними (привлеченными, заемными). В соответствии с этим возможные источники получения финансовых средств обычно объединяют в несколько групп: полного самофинансирование, финансирование за счет внешних источников и смешанное финансирование.
Смешанное финансирование основывается на различных вариантах использования разнообразных методов, форм и видов привлечения финансовых средств, как внешних, так и внутренних.
Осуществление инвестирования за счет внутренних источников предусматривает полное самофинансирование. К числу преимуществ этого метода следует отнести простоту реализации и оперативности привлечения средств; более высокую норму прибыли инвестируемого капитала.
К числу внешних источников финансирования относятся: бюджетные ассигнования, формы и размеры которых в зависимости от политики государства или других условий могут значительно варьироваться.
Финансовый лизинг— особая форма финансирования, которая представляет собой лизинг имущества с полной выплатой стоимости имущества и характеризуется тем, что срок, на который передается имущество во временное пользование, приближается по продолжительности к сроку эксплуатации и амортизации всей или большей части стоимости имущества. В течение срока договора лизингодатель за счет лизинговых платежей возвращает себе всю стоимость имущества и получает прибыль от лизинговой сделки. При финансовом лизинге, как правило, обязанность по техническому обслуживанию и страхованию ложится на лизингополучателя. Этот вид лизинга является наиболее распространенным и содержит в себе множество различных форм, которые получили самостоятельное название.
Как и любую другую – экономическую, предпринимательскую деятельность любого субъекта хозяйствования можно разделить по их формам, продолжительности, объектам предпринимательской деятельности, так и лизинговую деятельность можно дифференцировать по всем выше названным признакам, прибавив к этому типы платежей по лизингу, отношение к налоговым льготам. Главными признаками классификации основных видов лизинга принимаются следующие: объект лизинга (движимое и недвижимое имущество); продолжительность сделки (финансовый лизинг с нормативным сроком использования объекта, оперативный лизинг с периодом меньше нормативного срока использования); условия амортизации (с полной амортизацией (ускоренной), с неполной амортизацией); сфера рынка (внутренний международный транзитный); вид организации сделки (прямой, косвенный, возвратный, «леведж-лизинг»); объем обслуживания (чистый, с полным и не полным набором услуг, комплексный, генеральный); тип лизинговых платежей (денежный, компенсационный, смешанный); отношение к налоговым льготам (действительный фиктивный).
Однако многие авторы на современном этапе выделяют лишь два вида лизинга – финансовый и оперативный.
В настоящее время гражданско-правовое регулирование лизинговых сделок имеет два основных источника – Гражданский кодекс РФ и Федеральный закон РФ от 26 июля 2006 г. № 164-ФЗ “О лизинге” (далее “Закон”).
Понятие лизинга (финансовой аренды) закреплено в статье 665 ГК. Данная статья определяет лизинг как сделку, при которой лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить такое имущество лизингополучателю за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей.
Действие договора прекращается по истечении срока договора. Однако договор может быть досрочно расторгнут судом. Основания для досрочного расторжения предусмотрены ГК и включают в себя случаи расторжения договора как по требованию лизингодателя, так и по требованию лизингополучателя.
В соответствии с российским законодательством, лизинговые операции в определенных случаях подлежат антимонопольному регулированию.
В соответствии со статьей 18 Закона РФ от 22.03.91 г. (последняя редакция 26.07.06) “О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках” (Антимонопольный закон) в определенных случаях при проведении сделок купли-продажи предмета лизинга и лизинговых сделок необходимо уведомлять или получать предварительное согласие Министерства по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства РФ (МАП РФ) или его территориального отделения.
2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ЗАО «НМЗ»
2.1. Организационно – экономическая характеристика ЗАО «НМЗ»
Закрытое Акционерное Общество «Новгородский металлургический завод» — завод европейского типа, выпускающий продукцию по международным стандартам и соответствующий самым высоким экологическим требованиям. Был построен в 2003 г. в Великом Новгороде. Основной вид деятельности предприятия — переработка медьсодержащего сырья в высококачественную катодную медь марки M00K, отвечающую стандартам Лондонской биржи металлов (LME). Продукция выпускаемая ЗАО «Новгородский металлургический завод» представлена в таблице 5.
Таблица 5
Продукция ЗАО «НМЗ».
Медная катанка
ГОСТ 859- 2001. Катанка класса А – марка меди не ниже МОО с содержанием кислорода от 0,02 до 0,035%;
Катанка класса В – марка меди не ниже МОО с содержанием кислорода не более 0,045% ;
Катанка класса С – марка меди не ниже МО с содержанием кислорода не более 0,05%.
Катоды медные
ГОСТ 546-2001. Марка М00К Пакеты массой не более 1500 кг и высотой не более 500 мм. Поверхность листа чистая, отсутствие дендритов, питинга. Транспортировка любым видом транспорта. Наличие сертификата качества.
Шлаки металлургические ТУ 1789-003-03292517-04. Куски неправильной формы, размерами не более 300х300х300 мм, массовая доля CU от 18 до 30%. Примеси Zn, Fe, Ni, Sn, Sb, Pb, Ag не нормируются. Отгрузка производится вагонами.
Шлам ТУ1789-004-03292517-04. Шлам представляет собой смесь мелкодисперсных сульфидов меди, водорастворимых солей меди, хлорида серебра, золота, платины, палладия. Содержание CU не более 8%, H2O- не более 15%. Упаковка- мягкий контейнер типа “big bag”.
Пыль цинковая ТУ1421-002-03292517-04. Порошок белого или серого цвета с размером частиц 0,1 мм. Массовая доля Zn до 80 %. Примеси определяются, но не нормируются. Упаковка- мягкий контейнер типа “big bag”.
Производственные мощности предприятия были рассчитаны на выпуск 60 тыс. т. катодной меди в год, после расширения в 2007г. производительность увеличилась до 75 тысяч тонн катодной меди в год. НМЗ получил сертификат системы менеджмента качества на соответствие требованиям международного стандарта ISO 9001, 90014, 90018 по версии 2000г. На предприятии действует цех по производству медной катанки, построенный на оборудовании и по технологии американской компании Southwire, производительностью 95 тыс. т медной катанки в год, позволяющий в полном объеме перерабатывать производимые предприятием медные катоды в продукцию с большей добавленной стоимостью.
Это уникальное производство, аналогов которому еще в России нет. Все производство умещается под одной крышей и включает в себя 3 основных стадии: сортировку и подготовку медного лома, медеплавильный и электролизный цеха.
Медеплавильный цех оснащен печами “Мерц” и “Кумера” и “Троф” – конвертером. Эти агрегаты уникальны. 180-тонная печь “Мерц”- это вторая подобная печь в России. Но она функциональнее: выполняет переплавку черновой меди, либо вторичных ломов с максимальным газоудалением и максимальным улавливанием газов.
“Троф”- конвертер на 30 – тонн, который работает на НМЗ, пока единственный в стране. Уникальность нашей машины в том, что он может одновременно проводить несколько процессов. Нет необходимости переливать металл в другой агрегат. Он может работать как печь, как классический конвертер для окисления, и как рафинировочная печь для восстановления металла. И этот агрегат в смену будут обслуживать всего 4 человека. Организация производственного процесса ЗАО «НМЗ» представлена на рисунке 4.
Рис. 4 Организация производственного процесса ЗАО «НМЗ»
Технология и производственный процесс на НМЗ признаются одними из самых передовых в мировой цветной металлургии. Технология Новгородского металлургического завода разрабатывалась финской компанией “Outokumpu”. Ее особенность в том, что впервые в отечественной практике в одной технологической цепочке перерабатывается как богатый, так и бедный медный лом с получением высококачественной катодной меди. По оценкам специалистов подобная технология по переработке медьсодержащих ломов будет оставаться ведущей вплоть до 2015 года. Она позволяет снизить трудозатраты, максимально утилизировать газы и пыли, а затем использовать их как коммерческий продукт. При этой технологической цепочке потери металла сведены до минимума.
На ЗАО “Новгородский металлургический завод” работает 650 человек.
Годовой оборот лома меди в России составляет около двухсот пятидесяти тысяч тонн. ЗАО “Новгородский металлургический завод” – производитель 60 тысяч тонн катодной меди в год. Доля ЗАО «НМЗ» в годовом обороте производства лома меди в России представлена на рисунке 5.
После расширения в 2007г. производительность увеличилась до 75 тысяч тонн катодной меди в год. Доля ЗАО «НМЗ» в годовом обороте производства лома меди в России, после расширения представлена на рисунке 6.
1. ЗАО «НМЗ»
2. Другие предприятия отрасли.
Рис. 5 Доля ЗАО «НМЗ» в годовом обороте лома меди в Росси.
1. – ЗАО «НМЗ»
2. – Другие предприятия отрасли.
Рис. 6 Доля ЗАО «НМЗ» в годовом обороте лома меди в Росси, после расширения.
Закрытое акционерное общество «Новгородский металлургический завод» является коммерческой организацией, созданной по решению учредителей (Протокол учредительного собрания №1 от 17 апреля 2002 г.), уставный капитал которой разделен на определенное число акций, распределенных среди заранее определенного круга лиц и удостоверяющих обязательственные права акционеров по отношению к Обществу.
Место нахождения ЗАО «НМЗ»: Российская Федерация, г. Великий Новгород, площадка ОАО «Акрон».
Общество является юридическим лицом, имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на самостоятельном балансе, отвечает им по своим обязательствам, от своего имени приобретает и осуществляет имущественные и личные неимущественные права, несет обязанности, выступает в суде.
Высшим органом управления ЗАО «НМЗ» является общее собрание акционеров, состоящее из акционеров или их представителей, действующих на основании надлежаще составленной и удостоверенной доверенности. Руководство текущей производственно-хозяйственной деятельностью осуществляет генеральный директор Общества, который является единоличным исполнительным органом Общества. Генеральный директор подотчетен общему собранию акционеров.
В полномочия генерального директора, в частности, входит: оперативное руководство текущей деятельностью ЗАО «НМЗ»; управление и распоряжение имуществом ЗАО «НМЗ» в соответствии со своей компетенцией и правилами, установленными уставом; утверждение штатного расписания; прием и увольнение сотрудников, в том числе своих заместителей и главного бухгалтера; организация ведения бухгалтерского учета и отчетности; утверждение правил внутреннего распорядка и применение мер поощрения и взыскания в соответствии с ними; утверждение программы финансово – хозяйственной деятельности ЗАО «НМЗ». Избрание генерального директора и досрочное прекращение его полномочий осуществляется общим собранием акционеров. Структурная схема ЗАО «Новгородский металлургический завод» представлена на рисунке 7.
Рис. 7 Структурная схема ЗАО «Новгородский металлургический завод»
ЗАО «Новгородский металлургический завод» ведет бухгалтерский учет и представляет финансовую отчетность в порядке, установленном законодательством и иными правовыми актами Российской Федерации. Ответственность за организацию, состояние и достоверность бухгалтерского учета в Обществе, своевременное представление ежегодного отчета и другой финансовой отчетности в соответствующие органы, а также сведений о деятельности Общества, представляемых акционерам ЗАО «НМЗ», его кредиторам и в средства массовой информации, несет генеральный директор ЗАО «НМЗ» в соответствии с законодательством и иными правовыми актами Российской Федерации.
Учетная политика, организация документооборота в ЗАО «НМЗ» устанавливается приказом генерального директора ЗАО «НМЗ». Достоверность данных, содержащихся в годовом отчете ЗАО «НМЗ», бухгалтерском балансе, счете прибылей и убытков, должна быть подтверждена ревизором Общества. Годовой отчет подлежит предварительному утверждению генеральным директором не позднее, чем за 30 дней до проведения годового собрания акционеров.
Для осуществления контроля над финансово-хозяйственной деятельностью ЗАО «НМЗ» общим собранием акционеров в соответствии с уставом Общества избирается ревизор. Порядок деятельности ревизора определяется внутренним документом, утверждаемым общим собранием акционеров.
Проверка финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «НМЗ» осуществляется по итогам деятельности завода за год, а также во всякое время по инициативе ревизора, решению общего собрания акционеров или по требованию акционера, владеющего в совокупности не менее чем 10 процентами голосующих акций.
По требованию ревизора лица, занимающие должности в органах управления ЗАО «НМЗ», обязаны представить документы о финансово – хозяйственной деятельности.
Аудитор (гражданин или аудиторская организация) осуществляет проверку финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «НМЗ» в соответствии с правовыми актами Российской Федерации на основании заключаемого с ним договора.
По итогам проверки финансово – хозяйственной деятельности ревизор или аудитор составляет заключение.
2.2. Анализ имущества ЗАО «НМЗ» и источников его формирования
Для анализа финансового состояния ЗАО «Новгородский металлургический завод», на основе бухгалтерских отчетов сформированы аналитические балансы-нетто (Приложение 1, 2, 3), которые позволяют получить ряд важнейших характеристик финансового состояния предприятия за период 2005-2007гг.
Горизонтальный анализ абсолютных и относительных показателей аналитических балансов за 2005-2007гг. показал, что имущество предприятия уменьшилось по отношению к 2005г. на 190324 тыс. руб. или на 7,36%, а к 2006г. на 190406 тыс. руб. или 3,45%, в том чис¬ле за счет уменьшения оборотного капитала по отношению к 2005г. на 215270 тыс. руб. (на 6,12%) и увеличению к 2006г. на 493369 тыс. руб. (на 16,14). При этом денежные средства так же уменьшились на 17231 тыс. руб. (0,61%) и крат¬косрочные финансовые вложения в 2007г. к 2006г. уменьшились на 31541 тыс. руб. (0,48%). За¬пасы в 2007г. уменьшились в общей сложности на 121820 тыс. руб. (4,02%). Однако основные средства предприятия в 2007г. увеличились по отношению к 2005г. на 180361 тыс. руб. (на 11,02%), в 2006г данная статья не изменялась.
Следует отметить, что в баланс 2007г. включена статья нематериальных активов, сумма по которой составила 1484 тыс. руб.
Вертикальный анализ аналитических балансов показал, что структура совокупных активов предприятия характеризуется значительным превышением в их составе доли внеоборотных активов, которые составили на конец 2007г. 76,05%, что на 6,12% больше по отношению к 2005г. и на 16,14% к 2006г. Изменения большим образом связаны со значительным уменьшением доли долгосрочных финансовых вложений в 2006г.
Как положительную динамику следует отметить значительное уменьшение краткосрочной дебиторской задолженности. Если в 2005-2006гг. было небольшое увеличение, то в 2007г. она значительно уменьшилась по отношению к 2006г. на 370369 тыс. руб. (12,92%).
Пассивная часть баланса на конец 2007г. характеризуется преобладающим удельным весом собственных источников средств (61,03%), так образом увеличившись в общем объеме имущества на 8,56% к предыдущим годам. Размер заемных средств в 2007г. также изменился, уменьшившись в общей сложности на 358151 тыс. руб. (на 8,56%).
Структура заемных средств в 2007г. претерпела ряд изменений. Так, задолженность по оплате труда увеличилась по отношению к 2005г. на 367 тыс. руб. (0,13%), задолженность перед государственными внебюджетными фондами на 6 тыс. руб. (0,01%), задолженность по налогам и сборам на 6206 тыс. руб. (0,21%) и на 6310 тыс. руб. (0,20%) к 2006г. соответственно, кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками уменьшилась на 109756 тыс. руб. (2,97%) и на 32507 тыс. руб. (0,18%) соответственно, задолженность перед прочими кредиторами на 242563 тыс. руб. (8,71%) и 319790 тыс. руб. (11,50%).
В структуре имущества предприятия доля кредиторской задолженности на конец 2007г. составляет 15,48%, что означает ее общее уменьшение на 11, 85% к предыдущим годам.
Одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия является стабильность его деятельности, которая связана с общей финансовой структурой предприятия соотношением его активов и пассивов, зависимостью от кредиторов. В этом плане большое значение имеет анализ ликвидности баланса и платежеспособности предприятия. Для этого рассмотрим таблицу 6.
Таблица 6
Анализ ликвидности баланса ЗАО “НМЗ” за 2007г.
Актив Начало периода Конец периода Пассив Начало периода Конец периода платежный излишек или недостаток
Начало периода (гр.2-гр.5) Конец периода (гр.3-гр.6)
1 2 3 4 5 6 7 8
А1 300832 252060 П1 758112 399878 -457280 -147818
А2 532978 162364 П2 – – 532978 162364
А3 278276 204295 П3 560174 606733 -281898 -402438
А4 1661645 1964608 П4 1455446 1576716 206199 387892
Баланс 2773732 2583327 Баланс 2773732 2583327 – –
А1. Наиболее ликвидные активы (суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. Также это краткосрочные финансовые вложения):
Аº1 = 22816 + 278016 = 300832;
А¹1 = 5585 + 246475 = 252060.
А2. Быстро реализуемые активы (активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты, прочие оборотные активы):
Аº2 = 532733 + 245 = 532978;
А¹2 = 162364.
А3. Медленно реализуемые активы (наиболее ликвидные активы – запасы, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям):
Аº3 = 263701 + 14575 = 278276;
А¹3 = 141882 + 62413 = 204295.
А4. Трудно реализуемые активы (активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода времени. В эту группу включаются статьи раздела I актива баланса «Внеоборотные активы»)
Аº4 = 1661645;
А¹4 = 1964608.
П1. Наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок):
Пº1 = 758112;
П¹1 = 399878.
П2. Краткосрочные пассивы (краткосрочные заемные кредиты банков и прочие займы , подлежащие погашению в течении 12 месяцев после отчетной даты):
Пº2 = 0;
П¹2 = 0.
П3. Долгосрочные пассивы (долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пассивы – статьи раздела IV БАЛАНСА «Долглсрочные обязательства»):
Пº3 = 560174;
П¹3 = 606733.
П4. Устойчивые (постоянные) пассивы (статьи раздела III «Капитал и резервы»):
Пº4 = 1455443 + 4 = 1455446;
П¹4 = 1576712 + 4 = 1576716.
Сопоставление текущих средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели:
1) текущая ликвидность (ТЛ), которая свидетельствует о платежеспособности ЗАО «НМЗ» на ближайший к рассматриваемому промежуток времени:
ТЛº = (300832+532978) – (758029+0) = 75781;
ТЛ¹ = (252060+162364) – (399878+0) = 14546;
2) перспективная ликвидность (ПЛ), которая на основе сравнения платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем прогнозирует неплатежеспособность предприятия:
ПЛº = (278277-560174) = -281897;
ПЛ¹ = (204295-606733) = -402438.
Результаты расчетов по данным ЗАО «НМЗ» показывают, что на этом предприятии сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид: (А1< П1; А2>П2; А3< П3;А4>П4).
Исходя из этого можно охарактеризовать ликвидность баланса ЗАО «НМЗ» как недостаточную. Показатели текущей ликвидности свидетельствуют о том, что в настоящее время предприятие обладает достаточной платежеспособностью. Сравнение второй группы по активу и пассиву показывает тенденцию уменьшение текущей ликвидности в недалеком будущем, Сопоставление итогов по активу и пассиву для третей и четвертой групп отражает превышение платежей над поступлениями в относительно отдаленном будущем.
Более детальный анализ ликвидности можно провести при помощи расчета следующих финансовых коэффициентов.
1. Общий показатель ликвидности баланса (Кол):
Кол = (А1 + 0,5 А2 +0,3 А3) / (П1 + 0,5 П2 + 0,3 П3).
Кºол = (300832 + 0,5*532978 + 0,3*278276) / (758112 + 0,5*0 + 0,3*560174) = 0,702;
К¹ол = (252060 + 0,5*162364 + 0,3*204295) / (399878 + 0,5*0 + 0,3*606733) = 0,678;
2. Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал):
Кал = А1 / (П1 + П2).
Кºал = 300832 / (758112 + 0) = 0,396;
К¹ал = 252060 / (399878 + 0) = 0,630.
3. Коэффициент быстрой ликвидности или «критической» оценки (Кбл):
Кбл = (А1 + А2) / (П1 + П2).
Кºбл = (300832 + 532978) / (758112 + 0) = 1,099;
К¹бл = (252060 + 162364) / (399878 + 0) = 1,036.
4. Коэффициент текущей ликвидности (Ктл):
Ктл = (А1 + А2 + А3) / (П1+П2).
Кºтл = (300832 + 532978 + 278276) / (758112 + 0) = 1,466;
К¹тл = (252060 +162364 + 204295) / (399878 + 0) = 1,547;
5. Показатель ликвидности при мобилизации средств (Клм):
Клм = А3 / (П1 + П2).
Кºлм = 278276 / (758112 + 0) = 0,367;
К¹лм = 204295 / (399878 + 0) = 0,510;
Все рассчитанные коэффициенты и их динамика приведены в таблице 7.
Таблица 7
Анализ ликвидности баланса ЗАО «НМЗ» за 2007г. на основе расчетов коэффициентов ликвидности
Коэффициент Начало периода Конец периода Изменение
Кол 0,70 0,67 -0,02
Кал 0,39 0,63 0,23
Кбл 1,09 1,03 -0,06
Ктл 1,46 1,54 0,08
Клм 0,36 0,51 0,14
Коэффициенты ликвидности имеют тенденцию роста. Так, коэффициент абсолютной ликвидности, самый жесткий критерий ликвидности, составляет 0,63 (по нормативу он должен быть в границах 0,2 -0,7).
Коэффициент быстрой ликвидности, который наиболее точно отражает текущую платежеспособность предприятия, имеет значение, превышающее нормальное – 1,03. Оптимальное значение этого коэффициента должно быть в пределах 0,7-0,8, а по некоторым данным равно единице. Однако и на начало 2007г., этот коэффициент не имел оптимального значения.
Коэффициент текущей ликвидности отражает ожидаемую платежеспособность предприятия. Оптимальное значение этого коэффициента должно быть в пределах 1-2, то есть ожидаемая платежеспособность ЗАО «НМЗ» носит достаточный характер, так как и на начало и на конец 2007г. значение коэффициента удовлетворяет данное условие, при этом наблюдается увеличение на 0,08 пункта
Так же следует отметить, что Коммерческий банк при принятии решения о выдаче кредита предприятию большое внимание уделяет коэффициенту критической ликвидности, который в нашем случае составляет 1,03, что на 0,06 пункта больше, чем на начало года.
2.3. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия
Эффективность производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия получает законченную денежную оценку в системе показателей финансовых результатов. Важнейшим из них является прибыль, которая в условиях рыночной экономики является основой экономического развития предприятия. Деятельность ЗАО «НМЗ» приведена в таблице 8. (используем Приложение 4, 5, 6).
Таблица 8
Динамика показателей прибыли ЗАО “НМЗ” за 2005-2007гг.
показатель 2005г. тыс. руб. 2006г. тыс. руб. 2007г. тыс. руб. изменение 2007г. в % к
2005г. 2006г.
1 2 3 4 5 6
Выручка от продаж продукции (работ, услуг) за минусом НДС, акцизов 3468915 5233913 4434603 127,8 84,7
Себестоимость продаж товаров, продукции, работ, услуг 3162634 4572142 4045395 127,9 88,5
Валовая прибыль 306281 661771 389208 127,1 58,8
Расходы периода (коммерческие и управленческие) 41100 170516 121785 296,3 71,4
Прибыль (убыток) от продаж 265181 491255 267423 100,8 54,4
Сальдо операционных результатов 33833 9029 60685 179,4 672,1
Прибыль от финансовых операций 58801 58195 27800 47,3 47,8
Продолжение Таблицы 8
1 2 3 4 5 6
Прибыль (убыток) от финансово-хозяйственной деятельности 172547 424031 178938 103,7 42,2
Сальдо внереализационных результатов 46562 – – – –
Прибыль до налогообложения 125985 424031 178938 142,0 42,2
Прибыль от обычной деятельности – – – – –
Чистая прибыль (убыток) 77300 304032 121270 156,9 39,9
Анализ таблицы 8 показал, что динамика показателей 2005-2007гг. носит переменчивый характер. Так, показатели в 2007г. имеют тенденцию роста по отношению к 2005г., где небольшим отклонением является лишь уменьшение прибыли от финансовых операций на 52,7%. Особое внимание заслуживает увеличение сразу в 3 раза расходов периода (коммерческих и управленческих).
Обратный характер носят изменения, происходящие по отношению к 2006г. Из данных таблицы видно, что прибыль до налогообложения в 2007г. уменьшилась почти в 1,5 раза, отсюда и аналогичное уменьшение чистой прибыли. Валовая прибыль также упала почти в 2 раза.
Следует отметить, что по отношению к 2006г. выручка от продаж продукции упала на 15,3% (4434603 тыс. руб.), не смотря на то, что себестоимость продаж продукции также уменьшилась на 11,5%, что привело к снижению прибыли от реализации продукции в 2007г. на 45,6%.
Прибыль от финансово-хозяйственной деятельности также уменьшилась на 57,8%.
За период 2005-2007гг. в ЗАО «НМЗ» операционные доходы существенно менялись, так в 2006г. они резко увеличились в 60 раз (с 1963 до 129929 тыс. руб.), а в 2007г. уменьшились в 2 раза, при этом увеличились и операционные расходы почти в 4 раза (с 35796 до 138958 тыс. руб.) за 2006г. и уменьшились до 126924 тыс. руб. в 2007г. соответственно.
Так же за период 2006-2007гг. наблюдается полное отсутствие внереализационных доходов и расходов. Лишь в 2005г. их доля составила 73353 тыс. руб. и 119915 тыс. руб.
Изменения в структуре прибыли ЗАО «Новгородский металлургический завод» характеризуются данными таблицы 9.
Таблица 9
Структура прибыли ЗАО “НМЗ” за 2005-2007гг.
показатель 2005г. 2006г. 2007г. Отклонение 2007г. в % к
Абсолютное значение, тыс. руб. Удельный вес, % Абсолютное значение, тыс. руб. Удельный вес, % Абсолютное значение, тыс. руб. Удельный вес, % 2005г. 2006г.
Прибыль (убыток) отчетного периода – всего
В том числе 125985 100 424031 100 178938 100
Прибыль (убыток) от продаж 265181 210,5 491255 115,9 267423 149,5 -61,0 33,6
Прибыль от финансовых операций 58801 46,7 58195 13,7 27800 15,5 -31,1 1,8
Прибыль от прочей реализации 33833 26,9 9029 2,1 60685 33,9 7,1 31,8
Прибыль от финансово-хозяйственной деятельности 172547 137,0 424031 100 178938 100 -37,0 0,0
Прибыль от внереализационных операций 46562 37,0 – – – – – –
Чистая прибыль (убыток) 77300 61,4 304032 72 121270 67,8 6,4 -3,9
Из данных таблицы 9 следует, что в течение 2005-2007гг. происходили существенные изменения в структуре прибыли данного предприятия. Таким образом, в 2007г. по отношению к 2005г. на 7,1% увеличилась доля прибыли от прочей реализации и на 31,8% к 2006г., доля чистой прибыли увеличилась на 6,4%, однако в отношении 2006г. уменьшилась на 3,9%. Остальные показатели, рассмотренные в динамике свидетельствуют об общем уменьшении доли всех категорий прибыли в 2007г. по отношению к 2005г. и наоборот увеличению к 2006г.
Анализируемое предприятие за период 2005-2007гг. не имело финансовых вложений в ценные бумаги, а также не принимало участие в деятельности других предприятий.
Эффективность хозяйственной деятельности предприятия и экономическая целесообразность его функционирования напрямую связаны с его рентабельностью, о которой можно судить по прибыльности или доходности капитала, ресурсов или продукции предпринимательской фирмы.
Проанализируем показатели рентабельности для ЗАО «НМЗ».
1. Рентабельность продаж (оборота):
Рп = Пп / В *100%, (1)
где Пп – прибыль от продаж продукции, работ, услуг, руб.;
В – выручка от продаж продукции, работ, услуг.
Рп = 265181 / 3468915 * 100% = 7,6% – за 2005г.
Рп = 491255 / 5233913 * 100% = 9,4% – за 2006г.
Рп = 267423 / 4434603 * 100% = 6% – за 2007г.
2. Рентабельность собственного капитала:
Рск = (Пч / Кс) * 100%, (2)
где Пч– чистая прибыль
Кс – средняя величина собственного капитала.
Рск = 77300 / 1455443 * 100% = 5,3% – за 2005г.
Рск = 304032 / 1455442 * 100% = 20,9% – за 2006г.
Рск = 121270 / 1576712 * 100% = 7,7% – за 2007г.
3. Рентабельность инвестиционного (перманентного) капитала:
Ри = Пч / Кик * 100%, (3)
где Кик – средняя величина инвестиционного капитала, которая равна сумме средней за период величине собственного капитала и средней за период величине долгосрочных кредитов и займов.
Ри = 77300 / (1455443 + 560174) * 100% = 3,8% – за 2005г.
Ри = 304032 / (1455443 + 560174) * 100% = 15% – за 2006г.
Ри = 121270 / (1576712 + 606733) * 100% = 5,6% – за 2007г.
4. Рентабельность всего капитала предприятия:
Рок = Пп / Бср *100%, (4)
где Бср – – средний за период итог баланса нетто.
Рок = 265181 / 0,5 (2677961 + 2773650) * 100% = 9,7% – за 2005г.
Рок = 491255 / 0,5 (2773650 + 2773732) * 100% = 17,7% – за 2006г.
Рок = 267423 / 0,5 (2773732 + 2583326) * 100% = 10% – за 2007г.
5. Рентабельность основных средств и прочих внеоборотных активов:
Рв = Пп / АВср * 100% (5)
где АВср- – средняя за период величина основных средств и прочих внеоборотных активов.
Рв = 265181 / 0,5 (1632937 + 1939662) * 100% = 14,8% – за 2005г.
Рв = 491255 / 0,5 (1939662 + 1661645) * 100% = 27,3% – за 2006г.
Рв = 267423 / 0,5 (1661645 + 1964608) *100% = 14,7% – 2007г.
Динамика показателей рентабельности представлена в таблице 10.
Таблица 10
Динамика показателей рентабельности
Показатель Анализируемый период, в % Отклонение 2007г., в % к
2005г. 2006г. 2007г. 2005г. 2006г.
Рп 7,6 9,4 6,0 -1,6 -3,4
Рск 5,3 20,9 7,7
7,7 2,4 -13,2
Ри 3,8 15,0 5,6 1,8 -9,4
Рок 9,7 17,7 10,0 0,3 -7,7
Рв 14,8 27,3 14,7 -0,1 -12,6
Из таблицы можно судить об эффективном ведении хозяйственной деятельности нашим предприятием в период 2006г., на это указывает увеличение большинства показателей рентабельности, однако в 2007г. произошло значительное снижение этих показателей, в первую очередь рентабельности собственного капитала предприятия (с 7,7% до 20,9%).
Снижение показателя рентабельности продаж вызвано более высокими темпами роста материальных затрат и в целом себестоимости по отношению к росту выручки. Это требует пересмотра как рынка приобретения материальных ресурсов в сторону снижения, так и рынка сбыта своих услуг в сторону увеличения.
Выводы
Подводя итог рассмотрению финансово состояния и результатов деятельности ЗАО «Новгородский металлургический завод» за последние 3 года, можно сделать следующие выводы:
В целом работу предприятия можно охарактеризовать как достаточную, о чем свидетельствует динамика технико-экономических показателей. Выручка от продаж товаров, продукции, услуг по отношению к началу анализируемого периода неуклонно растет. Стоимость имущества предприятия увеличилась. Стоимость основных производственных фондов практически не изменилась. Однако уменьшилась стоимость оборотных средств.
Предприятие за рассматриваемый период не сумело получать устойчивую прибыль от своей основной деятельности. При этом предприятие обладает основными средствами в размере 1519912 тыс. руб. на начало 2007г. года, в том числе активная часть составляет 54,80%, и на конец года 1700273 тыс. руб. (в том числе активная 65,82%). Из этого следует, что предприятие за отчетный период приобрело дополнительные основные средства.
В то же время предприятие имеет неудовлетворительные показатели финансового положения. Так как и на начало и на конец отчетного периода предприятие неполностью покрывает свои обязательства своими текущими активами. Однако самый жесткий показатель ликвидности показывает, что предприятие может оплатить свою задолженность немедленно. При этом на конец периода наблюдается некоторое снижение отдельных показателей. Об этом же свидетельствует динамика показателей ликвидности. За отчетный период владельцы предприятия не остались полноправными владельцами своего предприятия. Их доля на начало, и конец отчетного периода изменилась с 52,47% до 61,03%. И, соответственно, предприятие не полностью самофинансируется.
Исходя из данных бухгалтерского баланса, предприятие не обладает абсолютной финансовой устойчивостью, потому как сумма собственных оборотных средств и кредитов банков не превышает запасы и затраты предприятия. Предприятию не удается полностью обеспечивать свои затраты и запасы источниками собственных средств, и поэтому ЗАО «НМЗ» не имеет достаточного запаса устойчивости финансового состояния. Анализируя деловую активность предприятия и, на основе вертикального анализа финансовых результатов, можно сказать, что ЗАО «НМЗ» является прибыльным.
ЗАО «НМЗ» имеет не плохие показатели по рентабельности. По продажам предприятие имеет рентабельность 6%, рентабельность основного капитала – 10%, рентабельность инвестиционного капитала 5,6%, рентабельность основных средств и прочих внеоборотных активов 14,7%, рентабельность собственного капитала 7,7%.
Таким образом, подводя итог по анализу финансового состояния и результатов деятельности предприятия, можно сделать вывод о нерациональном ведении хозяйственной деятельности.
На основе вышеприведенного анализа рекомендовать увеличение производственного потенциала за счет дополнительного приобретения основных производственных фондов путем использования, как внутренних источников, каковыми являются собственные оборотные средства, так и привлечения внешних источников инвестиций, например кредита или лизинга.
3. ОБОСНОВАНИЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЛИЗИНГА КАК ИНСТРУМЕНТА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЗАО «НМЗ»
3.1. Анализ внутренних источников инвестиционной деятельности ЗАО «НМЗ»
Существуют две основные категории инвестиционных ресурсов предприятия – это прибыль и амортизация.
Прибыль представляет собой форму дохода предпринимателя, осуществляющего определенный вид деятельности. Эта внешняя, наиболее простая форма выражения прибыли является вместе с тем недостаточной для ее полной характеристики, так как в ряде случаев активная деятельность в какой-либо сфере может и не быть связанной с получением прибыли.
Прибыль является стоимостным показателем, выраженным в денежной форме. Такая форма оценки прибыли связана с практикой обобщенного стоимостного учета всех связанных с ней основных показателей – вложенного капитала, полученного дохода, понесенных затрат, а также с действующим порядком ее налогового регулирования.
Прибыль является основным внутренним источником формирования финансовых ресурсов в деятельности ЗАО «НМЗ» по обеспечению его развития. Однако, в отличие от некоторых других внутренних источников формирования финансовых ресурсов предприятия, прибыль является постоянно воспроизводимым источником и ее воспроизводство в условиях успешного хозяйствования осуществляется на расширенной основе.
Постоянное получение прибыли ЗАО «НМЗ» свидетельствует о том, что предприятие защищено от угрозы банкротства. Хотя такая угроза может возникнуть при использовании неоправданно высокой доли заемного капитала, особенно краткосрочного; при недостаточно эффективном управлении ликвидностью активов. За счет капитализации полученной прибыли может быть быстро увеличена доля высоко ликвидных активов (восстановлена платежеспособность), повышена доля собственного капитала при соответствующем снижении объема используемых заемных средств (повышена финансовая устойчивость), сформированы соответствующие резервные финансовые фонды.
В этом случае речь идет о финансировании деятельности ЗАО «НМЗ», за счет генерируемой ею прибыли. Общая доходность состоит из двух частей — дивидендной и капитализированной. Если условно предположить, что полученная в истекшем периоде прибыль делится на две части — выплачиваемые дивиденды и реинвестированная прибыль, то возможны два крайних варианта действий: а) изъять всю прибыль, направив ее на выплату дивидендов, б) не выплачивать дивиденды, а всю прибыль реинвестировать на расширение производства. В зависимости от того, какому из приведенных вариантов распределения прибыли и будет отдано предпочтение, могут иметь место и различные воплощения идеи самофинансирования.
Самофинансирование — наиболее очевидный способ мобилизации дополнительных источников средств, однако он трудно прогнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объемах. Поэтому любое стратегическое направление развития бизнеса с неизбежностью предполагает привлечение дополнительных источников финансирования.
Анализ финансового состояния и финансовых результатов ЗАО «НМЗ» показал, что предприятие не обладает достаточным количеством финансовых ресурсов для осуществления эффективного процесса ведения хозяйственной деятельности. Исходя из этого ЗАО «НМЗ» испытывает потребность в привлечении финансовых средств из внешних источников.
Недостаток финансовых ресурсов ЗАО «НМЗ» может попытаться восполнить за счет повышения цен на свою продукцию. Однако, увеличивая цены, предприятие может столкнуться со спросовыми ограничениями, приводящими к проблемам с реализацией продукции, и, как следствие, к спаду производства. Это может поставить на грань банкротства данное предприятия. Это могло бы послу жить хорошим стимулом к усилению инвестиционной активности. Однако в условиях высокого уровня инфляционного ожидания и отсутствия в большинстве отраслей конкуренции за рынок сбыта производимой продукции, высвобождение средств для финансирования капиталовложений само по себе не оказывает существенного влияния на принятие инвестиционных решений.
Для своевременной замены средств труда, без ущерба для предприятия, необходимо, чтобы стоимость выбывающих основных средств была полностью перенесена на готовую продукцию. В амортизационном фонде должны быть накоплены необходимые средства. Только при этом условии процесс воспроизводства основного капитала может осуществляться планомерно и эффективно.
Амортизация – процесс постепенного перенесения стоимости основных средств по мере износа на производимую продукцию, превращая ее в денежную форму и накопления финансовых ресурсов в целях последующего воспроизводства основных средств. По экономической сущности амортизация – это денежное выражение части стоимости основных средств, перенесенных на вновь созданный продукт.
Глава 25 «Налог на прибыль организаций» Налогового кодекса РФ с 1 января 2002 года устанавливает новый порядок начисления амортизации имущества для целей налогообложения.
В налоговом учете организация может применять один из двух способов амортизации основных средств – линейный или нелинейный. Это установлено п. 1 ст. 259 Налогового кодекса РФ. А в бухгалтерском учете по-прежнему можно использовать четыре способа начисления амортизации:
– линейный способ;
– уменьшаемого остатка;
– списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования;
– списания стоимости пропорционально объему продукции (работ).
Линейный метод (аналогичен линейному способу по ПБУ 6/01) представляет собой равномерное списание стоимости, ежемесячное начисление одних и тех же сумм в процентах от первоначальной (восстановительной стоимости) имущества. Сумма отчислений получается путем деления первоначальной стоимости на срок полезного использования объекта в месяцах.
Нелинейный метод предполагает расчет амортизации исходя из того же срока полезного использования, остаточной стоимости объекта и коэффициента 2. При этом методе имущество будет амортизироваться быстрее. Здесь сумма начислений все время меняется и ежемесячно пересчитывается. Когда остаточная стоимость объекта при нелинейном методе составит 20 % от первоначальной (восстановительной), организация обязана перейти на линейный метод, поделить остаточную стоимость на оставшийся срок полезного использования и начислять амортизацию равными долями.
Действительный выигрыш организации от введения данного порядка налогообложения прибыли состоит в расширении их прав на использование нелинейной амортизации. Таким образом, выбранная организацией амортизационная политика становится одним из решающих факторов в формировании инвестиционного потенциала.
Амортизация представляет собой одну из форм финансового резервирования для последующего восстановления основных средств и нематериальных активов. По существу, это часть доходов, отложенная для инвестиционных целей. Она проявляется в неденежной форме и не связана с оттоком денежных средств.
Поскольку амортизационные отчисления учитываются как расход, подлежащий вычету из доходов организации при налогообложении, их величина сказывается на сумме налога на прибыль. Чем выше амортизационные отчисления, тем меньше прибыль и соответственно – меньше налог на прибыль. При этом сумма собственных финансовых ресурсов организации возрастает на величину снижения налога, то есть у организации возникает возможность осуществления инвестиций за счет собственных средств. При принятии решений о долгосрочных инвестициях возникает потребность в прогнозировании эффективности капитальных вложений.
Одним из методов оценки эффективности инвестиционных проектов является определение срока, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя.
Рассмотрим пример, условия которого представлены в таблице 11.
Таблица 11
Исходные данные для расчета окупаемости инвестиций в основной капитал
Показатели, тыс. руб. Оборудование А Оборудование Б
Стоимость 100 100
Прибыль, всего 120 150
В том числе первый год 50 25
второй год 50 25
третий год 10 25
четвертый год 5 25
пятый год 5 25
шестой год – 25
Допустим руководство организации решило приобрести две единицы оборудования по одинаковой стоимости 100 тыс. руб. Оборудование А обеспечивает прибыль 50 тыс. руб. в год, а оборудование Б – 25 тыс. руб. Из этого следует, что оборудование А окупится за два года, а оборудование Б – за четыре года. Исходя из окупаемости оборудование А более выгодно, чем оборудование Б.
Метод окупаемости не учитывает сроки службы оборудования и отдачу по годам. Если исходить только из срока окупаемости инвестиций, то нужно приобретать оборудование А. Однако здесь не учитывается, что оборудование Б обеспечивает значительно большую сумму прибыли. Следовательно, оценивая эффективность инвестиционных расходов, следует принимать во внимание не только сроки окупаемости инвестиций, но и доход на вложенный капитал (ДВК) или доходность (рентабельность) инвестиций:
Ожидаемая сумма прибыли
ДВК = ───────────────────────────── х 100% (1)
Ожидаемая сумма инвестиций
Из примера видно, что необходимо приобрести оборудование Б, так как для оборудования А:
ДВК = 120/100 х 100% = 120%, а для оборудования Б:
ДВК = 150/100 х 100% = 150%.
Однако и этот метод имеет свои недостатки, поскольку не учитывает распределения притока и оттока денежных средств по годам. В рассматриваемом примере денежные поступления в четвертом году имеют такой же вес, как и в первом году. Обычно же руководство организации отдает предпочтение более высоким денежным доходам в первые годы. Поэтому оно может выбрать оборудование А, несмотря на его низкую норму прибыли.
Предпочтительнее с позиций научной обоснованности оценка эффективности инвестиций, основанная на методах наращения, или дисконтирования денежных поступлений, учитывающих изменение стоимости денег во времени.
Метод дисконтирования денежных поступлений (ДДП) – исследование денежного потока от будущего к текущему моменту времени. Он позволяет определить, сколько денег нужно вложить сегодня, чтобы получить определенную сумму в конце заданного периода. Для этого используется формула:
S 1
P = ────── = S ────── , (2)
(1 + r) n (1 + r) n
где P – первоначальная сумма инвестиций,
S – будущая стоимость инвестиций через n лет,
r – ставка процентов,
n – число лет в расчетном периоде.
Иначе говоря, ДДП используется для определения суммы инвестиций, которые необходимо вложить сейчас, чтобы довести их стоимость до требуемой величины при заданной ставке процента.
Линейный метод предполагает равномерное начисление амортизации в течение всего полезного срока службы актива. Норма амортизации определяется по формуле:
К = (1/n) х 100%, (3)
где n – нормативный срок полезного использования актива.
Линейный метод используется для начисления амортизации по зданиям, сооружениям, передаточным устройствам (VIII-X амортизационные группы). В остальных случаях организация имеет право использовать нелинейные методы амортизации. Годовая ставка амортизации нелинейным методом определяется по формуле:
К = (2/n) х 100%, (4)
Таким образом, ставка амортизации удваивается на период полезного использования объекта.
Рассмотрим на примере, как применение данного специального коэффициента повлияет на инвестиционные потоки организации. Допустим, что оборудование стоимостью 158 тыс. руб. и со сроком полезного использования 72 месяца эксплуатировалось в многосменном режиме (в три смены). В этом случае к основной норме амортизации линейным и нелинейным способом применяется специальный коэффициент 2.
Сравнительные данные при применении линейного и нелинейного методов начисления амортизации представлены в таблице 12.
Таблица 12
Расчет амортизации линейным и нелинейным методами с учетом коэффициента ускорения
Годы Линейный метод Нелинейный метод Отклонение, руб.
(гр.5-гр.3)
Сумма амортизации, начисленной с коэффициентом 2, руб. Сумма амортизации после дисконтирования*(2) Сумма амортизации, начисленной с коэффициентом 2, руб. Сумма амортизации после дисконтирования*(2)
1 2 3 4 5 6
1 52666 45403 78426 67611 22208
2 52666 39141 39498 29355 -9786
3 52668 33744 14864 9523 -24221
Продолжение Таблицы 12
1 2 3 4 5 6
4 0 0 8404 4642 -4642
5 0 0 8404 4001 -4001
6 0 0 8404 3449 -3449
Итого 158000 118288 158000 118581 -23891
Из таблицы видно, что на долгосрочную перспективу (более одного года) инвестиционный эффект достигнут при линейном способе амортизации: во-первых, срок использования сварочного агрегата сократился в два раза, что позволило в течение трех лет полностью перенести стоимость оборудования на выполняемый объем строительно-монтажных работ; во-вторых, за три года использования сварочного агрегата чистый доход составил 11 799 руб. (22 208 – 9786 – 24 221), или 9,95% (11 799 : 118 581 х 100%).
Таким образом, организация самостоятельно (исходя из своих особенностей деятельности) должна обосновать применение одного из способов начисления амортизации и специального коэффициента. Следует отметить, что работу оборудования в агрессивной среде или при повышенной сменности организация должна подтвердить документально.
Однако для предприятия источником капитальных инвестиций для приобретения новых основных средств могут быть любые поступления: кредиты банков, накопленная прибыль, авансы покупателей, другие не запрещенные законодательством реальные источники.
Амортизационный фонд – особый денежный резерв, предназначенный для воспроизводства основных средств. Он является финансовым ресурсом для капитальных вложений. Амортизационный фонд предназначен для простого воспроизводства основных фондов, замены изношенных средств новыми экземплярами, равными по стоимости. Однако в условиях высоких темпов научно-технического прогресса амортизация служит источником расширенного воспроизводства основным средств. В процессе воспроизводства основных средств моменты их простого возобновления и расширения гармонично объединены, и их разграничение носит условный характер.
Рассмотрев все методы расчета амортизационных отчислений, используемых как в налоговом, так и в бухгалтерском учете, следует отметить достоинства и недостатки того или иного способа.
Достоинства линейного метода начисления амортизации – это равномерность поступлений отчислений в амортизационный фонд, стабильность и пропорциональность в отнесении на себестоимость выпускаемой продукции, простота и высокая точность расчетов. Способ начисления амортизации в зависимости от объема выпуска продукции или работ представляет собой разновидность линейного метода и учитывает специфические условия функционирования отдельных видов объектов основных средств. Начисление износа в зависимости от объема выполненных работ производится, главным образом, по подвижному составу автомобильного и городского транспорта.
Наряду с положительными моментами пропорциональные методы имеют и свои недостатки. Они не всегда обеспечивают полный перенос стоимости основных средств на производимый продукт. Образуется «недоамортизация» основных средств, представляющая собой прямую потерю стоимости, убыток. Равномерное начисление амортизации не обеспечивает концентрацию ресурсов, необходимую для быстрой замены оборудования, подверженного активному влиянию морального износа.
Стимулирующая роль амортизации существенно возрастает с применением методов ускоренной амортизации основных средств. С точки зрения автора, наиболее оптимальными методами начисления амортизации в условиях рынка являются ускоренные методы. Они позволяют в первые годы работы списывать большие суммы в рамках амортизационных отчислений, что позволяет уменьшить налогооблагаемую базу, а это, в свою очередь дает предприятию возможность сэкономить определенную часть денежных средств. Последнее особенно немаловажно для предприятий, только что начавших свою деятельность. Кроме того, ускоренная амортизация позволяет наибыстрейшим путем восстанавливать средства, потраченные на приобретение основных средств и приобретать новые, более современные и высокопроизводительные основные средства. Этот факт особенно важен в последнее время, когда научно-технический прогресс все быстрее внедряется в нашу жизнь, принося новое оборудование и высокоэффективные технологии.
Очевидно, что в целях оптимизации работы финансового департамента (бухгалтерии) предприятий, наиболее приемлемыми становятся те методы амортизационных отчислений, которые будет совпадать как в налоговом, так и в бухгалтерском учете. Это методы линейный и уменьшаемого остатка (нелинейный).
3.2. Выбор лизинговой компании и процедура получения лизинга
В настоящее время большинство российских предприятий не имеет достаточной суммы собственных денежных средств для приобретения современного производственного оборудования и автотранспорта. В связи с этим возникает необходимость привлечения дополнительных средств, одним из распространенных способов которого является получение банковских кредитов. Одним из альтернативных видов организации финансирования, как уже говорилось выше, является лизинг. Он позволяет приобретать без значительных первоначальных единовременных затрат дорогостоящее имущество и, уже используя его, постепенно производить окончательные расчеты.
В данной главе будет рассмотрен конкретный пример, основанный на теоретической части изложенной в 1 и 2 главе, сравнительного анализа приобретения автотранспорта за счет кредита или путем приобретения его в лизинг.
Одна из самых трудных задач для предприятия какой-либо отрасли в процессе приобретения имущества посредством кредита или лизинговой сделки заключается в выборе надежного партнера.
В настоящее время на территории Новгородской области получила довольно широкое развитие сеть банков и небанковских кредитных организаций, предоставляющих различный спектр услуг по кредитованию юридических лиц и приобретению лизинговых продуктов. Финансированием инвестиционных проектов занимается Новгородское отделение Сбербанка России, филиал «Новгородский» ОАО «Промстройбанк», Новгородский филиал ОАО «УралСиб», Новгородский филиал АКБ «Промсвязьбанк», «Банк ВТБ» Северо-Запад г. Великий Новгород, «Банк-Вефк» доп. офис г. Великий Новгород, «Лизинг-ОК» г. Великий Новгород, «Новобанк» г. Великий Новгород, «Москомприватбанк» г. Великий Новгород, Новгородская Лизинговая Компания г. Великий Новгород, Глобус-Лизинг Новгородский филиал г. Великий Новгород, Севергазбанк г. Великий Новгород, Русь-Банк г. Великий Новгород, Балтийский банк Новгородский филиал г. Великий Новгород, Росбанк г. Великий Новгород, Банк Москвы г. Великий Новгород, АК Барс Банк г. Великий Новгород, Номос-Лизинг (Балтийский лизинг) г. Великий Новгород.
Чтобы облегчить ориентирование в этом вопросе приведем обзор деятельности некоторых наиболее заметных компаний (Приложение 7). Сравнительный анализ показал, что процентные ставки на кредитование юридических лиц при покупке грузового автотранспорта, а также лизинг грузового автотранспорта, от одной организации к другой не сильно разнятся, из чего следует, что не последнюю роль играют дополнительные условия при кредитовании. Также каждая кредитная организации индивидуально подходит к клиентам при рассмотрении их заявок, так, например, получив отказ в одном банке, можно получить кредит в другом под ту же процентную ставку. Поэтому предприятию предоставляется возможность богатого выбора среди всего многообразия, предлагаемых условий и услуг.
Наиболее приемлемыми условиями кредитования и получения лизинга на приобретение грузового автотранспорта обладает Балтийский банк, так как именно он предлагает оптимальные программы реализации данного проекта. Таким образом, более подробно остановимся на рассмотрении условий Балтийского банка по предоставлению интересующих нас услуг.
В деятельности ЗАО «Балтийский Банк» кредитование юридических и физических лиц, а также кредитных организаций имеет преобладающее, приоритетное значение.
Балтийский Банк предлагает услуги по кредитованию клиентов – юридических лиц, работающих в различных отраслях экономики. В зависимости от потребностей клиента Балтийский Банк предлагает полный спектр услуг, связанных с предоставлением кредитных ресурсов.
Балтийский Банк активно осуществляет кредитование своих клиентов с применением лизинговых схем. Для этих целей в 1996 году была учреждена лизинговая компания ЗАО ФК “Балтинвест”. Сейчас группа лизинговых компаний Балтийского Банка под общим брэндом ФК “Балтинвест” входит в число двадцати ведущих лизинговых компаний России и осуществляет лизинговые проекты с крупными и средними предприятиями всех отраслей экономики.
ФК “Балтинвест” оказывает полный спектр услуг по ведению лизинговых сделок. Компания совершает сделки по лизингу автотранспорта, производственного оборудования и коммерческой недвижимости при участии российских и зарубежных поставщиков. Комплексный анализ лизинговых заявок, минимизация рисков с этапа подготовки договоров, всесторонняя проработка цепочки расчетов с использованием оптимальных финансовых инструментов, партнерские отношения с европейскими банками, многолетний опыт работы и надежность компании позволяют предлагать клиентам современный уровень ведения бизнеса и индивидуальный подход при заключении сделок любой сложности.
Благодаря такой широкой базе поставщиков оборудования в разных отраслях экономики, ФК «Балтинвест» предлагает своим клиентам наиболее выгодные способы приобретения оборудования или реализации проектов на базе лизинговых схем. Объектами финансирования являются:
Оборудование:
– производственное оборудование и технологические линии;
– подъемники, краны;
– экскаваторы, тракторы особого назначения, дорожно-строительные машины;
– опалубка, бетонные заводы и строительное оборудование;
– оборудование для пищевой промышленности;
– складское, торговое оборудование;
– оборудование для кафе, ресторанов, гостиниц;
– нефтегазодобывающее оборудование;
– оборудование для заготовки леса и деревообрабатывающее;
– энергосберегающее оборудование, модульные котельные;
– авторемонтное и диагностическое оборудование;
– холодильное оборудование;
– вычислительная техника и офисное оборудование
Транспорт:
-Легковой автотранспорт;
– Грузовой автотранспорт;
– Микроавтобусы, автобусы, троллейбусы;
– Железнодорожный транспорт
Недвижимость:
– Здания автозаправочных комплексов;
– Здания универсамов;
– Имущественные комплексы
Лизинг автотранспорта и спецтехники является одним из основных направлений деятельности лизинговой компании ЗАО ФК «Балтинвест».
Программы реализации лизингового проекта:
1. «Балтинвест Стандарт» с удорожанием от 5,5% в год (в Евро при авансе 30%).
2. «Балтивент-Экспресс». Основные преимущества:
– окончательное решение о финансировании за 1-3 дня.
– сокращенный пакет документов без нотариальных копий.
– возможность приобретения б/у транспорта
3. «Балтинвест-АвтоПарк» (приобретение от 2 единиц автотранспорта). После одобрения клиента в течение 3 месяцев он может выбирать поставщиков и объекты лизинга.
4. «Балтинвест-Авто+Авто» для автомобилей представительского класса, по которой лизинговая компания берет на себя вопросы по замене автомобиля на новый (trade-in).
5. «Балтинвест – АвтоПрофи», по которой клиент может включить в договор лизинга необходимые дополнительные услуги и тем самым запланировать свои расходы на весь срок действия договора.
6. «Экспресс Лайт». Основные преимущества:
– Авансовый платеж 0%
– Возможность возврата автомобиля лизинговой компании по окончанию договора лизинга
Для передачи автотранспорта в лизинг существует специальная программа «Балтинвест-Экспресс»:
1. Стоимость до 4 000 000 рублей (возможно приобретение более 1 ед. а/м);
2. Аванс:
– Минимальный авансовый платеж 20% – грузовые автомобили, автобусы, спецтехника (иномарки, РФ);
3. Балансодержание лизингополучателя/лизингодателя;
4. Автохозяйство лизингополучателя/лизингодателя;
5. Срок лизинга:
– до 3 лет – легковые иномарки, грузовые автомобили, автобусы, спецтехника (иномарки, РФ);
6. Срок рассмотрения заявки: 3-5 рабочих дней (с момента предоставления необходимых документов);
7. Страхователь по договорам лизинга автотранспорта ЗАО ФК “Балтинвест”;
8. Лизинговые платежи убывающие, равномерные, сезонные (с учетом специфики ведения бизнеса);
9. Валюта договора лизинга одинаковая с валютой договора купли/продажи;
10. Условия программы распространяется только на новые легковые автомобили, грузовые автомобили, автобусы (иномарки, РФ);
11. Положения договора лизинга по программе “Балтинвест-Экспресс” являются безусловными.
Далее рассмотрим перечень необходимых документов, предоставляемых клиентом в компанию “Балтинвест” для заключения лизингового соглашения:
1. Заявка на лизинг
2. Информация о компании
3. Проект договора с потенциальным поставщиком на приобретение объекта лизинга
4. Анкета клиента
5. Учредительные документы, разрешительные документы
6. Финансовые документы
1 этап – рассмотрение заявки:
– Подготовка и предоставление клиентом в лизинговую компанию заявки и полного комплекта документов;
– При необходимости предоставление клиентом дополнительной информации/документов по запросу лизинговой компании;
– Рассмотрение представленных документов лизинговой компанией и уполномоченным органом кредитующего банка;
– Информирование клиента лизинговой компанией о результатах рассмотрения заявки.
– Получение от клиента согласия на заключение сделки на условиях, предложенных лизинговой компанией.
2 этап – заключение и исполнение сделки:
– Согласование и заключение договора лизинга, купли-продажи, сопутствующих договоров;
– Оплата клиентом авансового лизингового платежа лизинговой компании;
– Оплата лизинговой компанией авансового платежа поставщику;
– Поставка объекта лизинга поставщиком и получение его клиентом;
– Проведение монтажных работ, регистрация, ввод объекта лизинга в эксплуатацию (при необходимости перерасчет графика лизинговых платежей);
– Уплата лизинговых платежей клиентом в соответствии с условиями договора лизинга.
3 этап – завершение сделки, передача в собственность:
– Уплата клиентом выкупной цены в размере, установленном в договоре лизинга;
– Проведение сверки расчетов;
– Оформление документов по передаче объекта лизинга в собственность клиента.
3.3. Сравнение кредита и лизинга как источника инвестиционной деятельности ЗАО «НМЗ»
Недостаточность собственных средств российских предприятий и изношенность производственного оборудования ставит предприятия перед вопросом привлечения дополнительных финансовых ресурсов с целью обновления основных фондов и развития бизнеса. Важно понять, какой финансовый инструмент экономически целесообразней выбрать при планировании приобретения оборудования – лизинг или кредит. Нельзя однозначно сказать, что один финансовый инструмент лучше, чем другой. Подход в данном случае индивидуальный.
Безусловно, лизинг обладает массой особенностей и преимуществ:
– Очень часто предприятию проще получить имущество по лизингу, чем кредит на его приобретение, т.к. лизинговое имущество выступает в качестве залога;
– Лизинговый договор значительно гибче, чем кредит, т.к. дает возможность сторонам лизинговой сделки выработать удобную схему взаимоотношений;
– С точки зрения бухгалтерского учета существует гибкий подход, разрешенный по отношению к учету имущества, переданного в лизинг (возможность выбора на чьем балансе учитывается оборудование). Лизинговое имущество может учитываться на балансе как лизингодателя, так и лизингополучателя (п. 1 ст. 31 Федерального закона от 29.10.98 № 164-ФЗ “О финансовой аренде (лизинге)”; далее – Закон о лизинге). Амортизационные отчисления производит сторона договора лизинга, на балансе которой находится предмет лизинга (п. 2 ст. 31 Закона о лизинге);
– Возможность отнесения лизинговых платежей на себестоимость. В случае, когда лизинговое имущество учитывается на балансе лизингополучателя, к расходам, уменьшающим налоговую базу по налогу на прибыль лизингополучателя, относятся лизинговые платежи за вычетом амортизации (п. 10 ст. 264 НК РФ), а также суммы амортизационных отчислений, начисленных в указанном ранее порядке. Если учет приобретаемых основных средств ведется на балансе лизингодателя, то у лизингополучателя к расходам, уменьшающим прибыль, относятся лизинговые платежи в полном объеме (п. 10 ст. 264 НК РФ). При приобретении оборудования в собственность за счет получения кредита расходами, уменьшающими налогооблагаемую прибыль, являются амортизационные отчисления и проценты по кредиту. В этом случае Налоговым кодексом РФ не предусмотрены льготы для компаний, приобретающих основные средства. Как уже было сказано выше, амортизация начисляется на общих условиях. Проценты по кредиту включаются в расходы также на общих условиях. Это значит, что расходами признаются проценты в размере, не превышающем более чем на 20% среднюю ставку по аналогичным долговым обязательствам (в том же квартале). При отсутствии информации о сопоставимых долговых обязательствах предельная величина процентов, признаваемых расходами, принимается равной ставке рефинансирования Банка России, увеличенной в 1,1 раза, – если обязательство выдается в рублях, и равной 15% – если обязательство выдается в валюте (п. 1 ст. 269 НК РФ);
– Важнейшим преимуществом приобретения оборудования в лизинг является право сторон лизингового договора применять механизм ускоренной амортизации с коэффициентом не выше 3 как при линейном, так и при нелинейном методе начисления амортизации для целей налогообложения. Применение механизма ускоренной амортизации позволяет лизингополучателю существенно уменьшить выплаты по налогу на прибыль независимо от того, учитывается имущество на балансе лизингополучателя или лизингодателя. При приобретении имущества в собственность за счет получения кредита законодательством не предусмотрены какие-либо особенности применения ускоренной амортизации. Как и в любом другом случае возможна ускоренная амортизация при эксплуатации этого имущества в агрессивной среде или в условиях повышенной сменности (максимальный коэффициент не выше 2). Таким образом, в большинстве случаев возможность ускоренной амортизации собственного имущества законодательством не предусмотрена;
– Возможность регистрации транспортных средств, как на имя Лизингодателя, так и на имя лизингополучателя;
– Следует выделить такую особенность лизинга транспортных средств (легковых автомобилей отечественного производства), где срок полной амортизации близок к сроку фактической эксплуатации данного вида имущества. Ведь не секрет, что многие стремятся обновить свой автопарк через 2 – 3 года эксплуатации. Такой финансовый инструмент, как лизинг, удобен для решения данной проблемы.
Однако, не всегда использование механизма лизинга целесообразно, и стоит воспользоваться кредитом:
– Если финансовый результат деятельности компании отрицательный (убыточный), то использование механизма лизинга только усугубит финансовое состояние предприятия и не даст необходимого экономического эффекта;
– Если организации необходимо привлечение денежных средств с целью приобретения оборудования стоимостью единицы менее 10 000 руб.;
– Если необходимое предприятию для приобретения имущество лизингодатель сочтет для себя неликвидным;
– Размер и структура процентных ставок по кредиту может быть “интересней”, чем по лизингу;
– В большинстве случаев компании, оценивая эффективность лизинга и кредита, ограничиваются сравнением выплат по налогу на прибыль, стоимости кредитных ресурсов, сроков кредитования, условий предоставления лизинга и кредита и т. д. При этом зачастую не принимается во внимание различный порядок возмещения НДС по приобретаемому имуществу. Это приводит к искажению реальной картины движения денежных средств и, как следствие, к некорректным результатам проводимого анализа. Если предприятие приобретает оборудование или другие внеоборотные активы за счет собственных или кредитных средств, то НДС, входящий в стоимость, может быть возмещен или зачтен в полном объеме на следующий месяц после их постановки на учет. На практике возмещение переплаты НДС на расчетный счет предприятия производится достаточно редко и, как правило, через суд. Тем не менее, у большинства компаний всегда существует значительная сумма НДС к уплате в бюджет по основной деятельности. Поставив к возмещению НДС по приобретенным активам, компания получает возможность увеличить собственные оборотные фонды за счет сокращения выплат по налогу на добавленную стоимость в бюджет. При использовании же лизинга НДС начисляется на сумму лизингового платежа и зачитывается равномерно в течение срока действия договора лизинга, что приводит к уменьшению оборотных средств предприятия по сравнению с вариантом приобретения имущества за счет кредита.
Однозначно на вопрос “Как лучше поступить, покупая имущество: сначала обратиться в банк за кредитом и только в случае его отказа в лизинговую компанию или сразу в лизинговую компанию?”, можно рекомендовать не идти по пути “там, где дадут”, а для начала определить, что выгоднее для вашей компании, что принесет больший эффект.
Для дальнейшего анализа эффективности осуществления лизинговой сделки, приведем расчеты уплаты платежей для предприятия, двумя возможными способами, выбрав при этом наиболее оптимальный:
– путем привлечения банковского кредита;
– путем долгосрочного финансового лизинга.
Примем следующие исходные данные для расчета:
Стоимость объекта кредита:
Стоимость приобретаемой техники с НДС: 1 000 000 руб.
Кредитная ставка: 15% в год.
Срок договора по кредиту: 2 года
Срок договора лизинга: 2 года
Ставка НДС по лизингу: 18% в год.
Авансовый платеж (предоплата): 20%
Стоимость объекта лизинга
Контрактная стоимость без НДС: 847457,63
НДС: 152542,37
Итого стоимость, включая НДС: 1000000 руб.
Норма амортизации 10% в год, рассчитана линейным методом.
При лизинге автотранспорт учитывается на балансе Лизингодателя.
В расчетах по возврату кредита, выплате процентов и лизинговым платежам принято ежемесячное погашение долга по схеме, предусматривающей равномерность ежемесячных выплат.
В соответствии с исходными данными в таблице 13 приведен график погашения кредита и выплаты процентов.
Таблица 13
График погашения кредита и процентов
период платежа выплаты в месяц % платеж платеж по долгу Остаток долга по кредиту
1 2 3 4 5
1 54166,67 12500,00 41666,67 1000000,00
2 53645,83 11979,17 41666,67 958333,33
3 53125,00 11458,33 41666,67 916666,67
4 52604,17 10937,50 41666,67 875000,00
5 52083,33 10416,67 41666,67 833333,33
6 51562,50 9895,83 41666,67 791666,67
7 51041,67 9375,00 41666,67 750000,00
8 50520,83 8854,17 41666,67 708333,33
9 50000,00 8333,33 41666,67 666666,67
10 49479,17 7812,50 41666,67 625000,00
11 48958,33 7291,67 41666,67 583333,33
12 48437,50 6770,83 41666,67 541666,67
1-й год 615625,00 115625,00 500000,00
13 47916,67 6250,00 41666,67 500000,00
14 47395,83 5729,17 41666,67 458333,33
15 46875,00 5208,33 41666,67 416666,67
16 46354,17 4687,50 41666,67 375000,00
17 45833,33 4166,67 41666,67 333333,33
18 45312,50 3645,83 41666,67 291666,67
19 44791,67 3125,00 41666,67 250000,00
20 44270,83 2604,17 41666,67 208333,33
21 43750,00 2083,33 41666,67 166666,67
22 43229,17 1562,50 41666,67 125000,00
23 42708,33 1041,67 41666,67 83333,33
24 42187,50 520,83 41666,67 41666,67
2-й год 540625 40625 500000
ИТОГО 1156250,00 156250,00 1000000,00
В таблице 14 приведен график и состав лизинговых платежей, рассчитанный по методике лизинговой компании.
Таблица 14
График погашения лизинговых платежей
№ Погашение стоимости объекта лизинга, без НДС НДС Лизинговые платежи, включая НДС Комиссия лизингодателя, не включая НДС Ссудная задолженность
1 2 3 4 5 6
0 169491,53 30508,47 200000 0.00 800000
1 28248,59 7424,75 48673,33 13000 766666,67
2 28248,59 7327,25 48034,17 12458,33 733333,33
3 28248,59 7229,75 47395 11916,67 700000
4 28248,59 7132,25 46755,83 11375 666666,67
5 28248,59 7034,75 46116,67 10833,33 633333,33
6 28248,59 6937,25 45477,5 10291,67 600000
Продолжение Таблицы 14
1 2 3 4 5 6
7 28248,59 6839,75 44838,33 9750 566666,67
8 28248,59 6742,25 44199,17 9208,33 533333,33
9 28248,59 6644,75 43560 8666,67 500000
10 28248,59 6547,25 42920,83 8125 466666,67
11 28248,59 6449,75 42281,67 7583,33 433333,33
12 28248,59 6352,25 41642,5 7041,67 400000
1-й год 423728,81 113170,47 741895 120250
1 28248,59 6254,75 41003,33 6500 366666,67
2 28248,59 6157,25 40364,17 5958,33 333333,33
3 28248,59 6059,75 39725 5416,67 300000
4 28248,59 5962,25 39085,83 4875 266666,67
5 28248,59 5864,75 38446,67 4333,33 233333,33
6 28248,59 5767,25 37807,5 3791,67 200000
7 28248,59 5669,75 37168,33 3250 166666,67
8 28248,59 5572,25 36529,17 2708,33 133333,33
9 28248,59 5474,75 35890 2166,67 100000
10 28248,59 5377,25 35250,83 1625 66666,67
11 28248,59 5279,75 34611,67 1083,33 33333,33
12 28248,59 5182,25 33972,5 541,67 0
2-й год 423728,81 68622 449855 42250
ИТОГО 847457.63 181792,37 1191750 162500
Удорожание объекта лизинга:
общее – 19,18%
год – 9,59%
В соответствии с регламентом банка, выдача кредита должна быть обеспечена залогом, в котором залоговая стоимость имущества должна превышать сумму кредита в 1,5 раза, и составляет 1 500 000.В случае лизинга, Лизингополучатель обязан выплатить лизинговой компании авансовый платеж за приобретаемое оборудование в размере 200 000, что существенно снижает требования к активам предприятия и повышает его шансы на осуществление планов развития. Но к положительной стороне данного вопроса можно отнести то, что, купив имущество с помощью банковского кредита, предприятие сразу становится его собственником. При заключении договора лизинга все по-другому. Сначала у предприятия возникают лишь права пользования и владения имуществом, распоряжается оборудованием только лизингодатель. Он может даже изъять предмет лизинга у лизингополучателя (ст. 11 Закона от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ).
В результате мы получаем, что общая сумма лизингового платежа больше сумм выплат по кредиту. Однако при сравнении лизинга с кредитом необходимо учитывать не только возможные расходы в обоих случаях, но и налоговые последствия.
Для иллюстрации возможной оценки проекта лизингополучателем, в данном случае выступает ЗАО «Новгородский металлургический завод», сравним различные варианты инвестирования на основе вышеприведенных условий. Для этого рассмотрим таблицу 15.
Таблица 15
Оценка вариантов инвестирования покупки оборудования.
Условие Кредит Лизинг
Стоимость имущества, тыс. руб.
1000000
1000000
Проценты по кредиту (лизингу)
Ставка Балтийского банка
15% годовых
Ставка Балтийского банка
18% годовых
Срок кредита (лизинга)
2 года
2 года
Сумма процентов по кредиту (лизингу), тыс. руб.
.
1000000*0,15*2=300000
1000000*0,18*2=360000
Налог на прибыль, тыс. руб. (возникает при погашении кредита и процентов по кредиту из чистой прибыли) 0,24(1000000+300000):0,76=410526,31, где 0,24 – ставка налога на прибыль; 0,76 – коэффициент, учитывающий полную налогооблагаемую базу.
Налог отсутствует т.к. лизинговые платежи относятся на себестоимость
Налог на имущество, тыс. руб. 2,2%*1000000/2*10=110000 тыс. руб., где 2%-ставка налога на имущество, 1000000/2 средняя стоимость имущества, 10 период амортизации (лет)
Налог включен в лизинговую ставку
Итого фактических расходов: стоимость имущества, сумма процентов и налогов с учетом комиссии лизинговой компании, тыс.руб.
1000000+300000+410526,31+
110000=
=1820526,31тыс. руб.
1000000+360000+288000 =
=1648000 тыс. руб.
Размер комиссионного вознаграждения вычисляется в виде процента от балансовой стоимости имущества или от среднегодовой стоимости (Кр) имущества:
Кв = Кр * Ств / 100, (1)
где Кр – ставка комиссионного вознаграждения, процент годовых от балансовой стоимости имущества;
Ств – ставка комиссионного вознаграждения, устанавливаемая в процентах от среднегодовой остаточной стоимости имущества.
В методике величина кредитных ресурсов вычисляется от средней величины остаточной стоимости имущества, используя данные на начало и конец периода:
Кр = Σ (Осн + Оск) /2, (2)
где Осн, Оск – остаточная стоимость имущества на начало и на конец периода, руб.
При использовании метода ускоренной амортизации нормы амортизационных отчислений на полное восстановление имущества увеличиваются в 3 раза. При этом величина амортизацизационных отчислений в составе лизинговых платежей рассчитывается по формуле:
Ао = Бс * На * Т / 100; (3)
где На – норма амортизации на полное восстановление;
Т – срок лизингового договора.
Таким образом, можно рассчитать размер комиссионного вознаграждения:
АО = 1000000 * 10* 2 / 100 = 200000ыс. руб.
Следовательно:
Стоимость имущества на конец 1 года – 800000тыс. руб.
Стоимость имущества на конец 2 года – 600000 тыс. руб.
КР = (1000000 + 800000) / 2 = 900000 тыс. руб.
КР = (800000 + 600000) /2 = 700000 тыс. руб.
Итого по 1 и 2 годам – 1600000 тыс. руб.
КВ =1600000 * 18 / 100 = 288000 тыс. руб. –
размер комиссионного вознаграждения.
Приведенные расчеты подтверждают, что в данном случае покупка грузового автотранспорта при лизинговом варианте через «Балтийский банк» выгоднее, чем покупка в кредит. Затраты при лизинге на 172526,31 тыс. руб. меньше, чем при кредите.
Выбор наиболее приемлемой для лизингополучателя методики финансово – экономической оценки инвестиционного проекта существенно зависит от масштабов инвестиции предприятия, осуществляющего закупку автотранспорта на условиях лизинга. В нашем случае, то есть для ЗАО «Новгородский металлургический завод», для осуществления небольшой по суммам сделки, каковой является приобретение автотранспорта, удобнее будет воспользоваться лизинговой схемой.
Выводы
Лизинг в настоящее время является наиболее эффективным и экономически целесообразным способом технического перевооружения промышленных предприятий, поскольку имеет ряд значительных преимуществ перед прямым кредитованием и закупкой необходимого технологического оборудования за счет собственных средств предприятия.
Основными преимуществами являются, во-первых, возможность использования механизма ускоренной амортизации (с коэффициентом до 3), что позволяет достичь экономии по налогу на имущество организаций; во-вторых, отнесение всей суммы лизинговых платежей, включающей в себя амортизационные отчисления, плату за кредитные ресурсы, таможенные платежи, плату за дополнительные услуги, на себестоимость продукции, что уменьшает налогооблагаемую базу по налогу на прибыль организаций; в-третьих, происходит высвобождение оборотных средств предприятия, которые могут быть направлены на финансирование других его расходов. Кроме того, для лизингополучателя упрощается процедура поставки, пуско-наладки, ввода в эксплуатацию и обслуживания предмета лизинга, так как данные обязательства зачастую берет на себя лизингодатель в рамках лизингового договора.
Проведенный нами сопоставительный анализ показал, что при равных исходных условиях, в сопоставимых ценах лизинг является наиболее выгодным способом приобретения оборудования и способен обеспечить экономию собственных средств предприятия.
ЗАО «НМЗ» является достаточно молодым предприятием на рынке производства. Поставки сырья и материалов осуществляются из за Урала, при этом предприятие использует в основном машины сторонних перевозчиков, так как имеет не большой автопарк.
Анализ, проведенный во 2 главе показал, что ЗАО «НМЗ» в настоящее время испытывает потребность в собственных оборотных средствах. Таким образом, было предложено привлечь внешние источники инвестирования, для покрытия текущих затрат. Для этого в главе 3 рассмотрена процедура лизинговой сделки и рассчитаны финансовые результаты по её проведению.
Анализ показал, что предприятию ЗАО «Новгородский металлургический завод» будет целесообразным воспользоваться лизинговыми отношениями. Таким образом, предприятию не потребуется отвлекать значительные собственные средства, являющиеся источником финансирования его текущей деятельности: они вложены в сырье, материалы, готовую продукцию, участвуют в расчетах с поставщиками и т.д. Словательно предприятие получит необходимые основные средства, а именно дополнительные транспортные единицы, без предварительно накопленного капитала.
Основой данного проекта является договор долгосрочного финансового лизинга, в соответствии с которым данному предприятию будет передан грузовой автотранспорт для междугородних поставок.
В результате проведения расчета затрат и определения экономического эффекта лизинговой сделки, стало очевидным, что использование лизинга может стать одним из наиболее выгодных мероприятий по развитию деятельности ЗАО «Новгородский металлургический завод». Основными факторами, послужившими основой для данного рода утверждения, стали следующие:
– во-первых, это объясняется тем, что на данном этапе предприятие не имеет возможности обновления основных фондов за счет собственных средств. Главной причиной тому является отсутствие достаточного количества внутренних источников инвестирования деятельности. В то же время, лизинг позволит получить предприятию необходимые производственные средства, ускорить производство, при этом получать прибыль, из которой оно сможет погашать платежи лизингодателю во время действия договора, а по его окончании ЗАО «НМЗ» сможет выкупить технику по остаточной стоимости;
– во-вторых, произойдет снижение налогового бремени. Оно выражается в том, что непосредственным балансодержателем имущества в случае лизингового договора будет выступать лизинговая компания, а лизингополучатель как бы освободится от уплаты налога на имущества;
– в-третьих, при помощи лизинговых операций предприятие получит доступ к новой технике, которая подчас стоит очень дорого.
– в-четвертых, сократится необходимость привлечения стороннего автотранспорта и увеличится качество и сроки поставок сырья и материалов. А это в свою очередь, можем способствовать более глубокому проникновению предприятия, как на внутренний, так и на внешний рынок, и соответственно увеличению доходов.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В ходе проведенной работы определены основные теоретические аспекты и нормативно-правовая база лизинговых сделок. Выявлены основные преимущества лизинга по сравнению с другими способами инвестирования, которые состоят в том, что предприятию предоставляются не денежные средства, контроль за которыми не всегда возможен, а непосредственно средства производства, необходимые для обновления и расширения производственного аппарата
Таким образом, лизинг – вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.
Основными документами, регулирующими деятельность лизинговых сделок, являются Гражданский кодекс РФ, Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» и Налоговый кодекс РФ в части регулирования налогообложения лизинговых сделок. На основе вышеперечисленных документов были систематизированы и выделены ключевые моменты гражданско-правового, налогового регулирования операций лизинга в свете российского законодательства.
Анализ 25 Главы НК РФ позволил выявить основные преимущества лизинга в сравнении с другими способами финансирования капитальных вложений (в частности с кредитованием):
– гибкий подход, разрешенный по отношению к учету имущества, переданного в лизинг (возможность выбора – на чьем балансе учитывается оборудование);
– отнесение лизинговых платежей лизингополучателем на расходы (на уменьшение налогооблагаемой базы по налогу на прибыль) в полном объеме;
– сторона договора лизинга, учитывающая на своем балансе предмет лизинга, имеет право к норме амортизационных отчислений применять специальный коэффициент ускорения до 3 (в результате происходит уменьшение величины налога на прибыль в первые периоды реализации сделки у лизинговой компании, сокращение налога на имущество).
Вышеупомянутые положения ведут к снижению налога на прибыль, поскольку лизингополучатель и лизингодатель, увеличивая размер своих расходов, сокращают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль.
Комплексное исследование проблем экономического обоснования, выбора источников и способов финансирования реальных инвестиций позволило систематизировать теоретические положения рассматриваемой проблематики, произвести анализ, а также предложить конкретные рекомендации по оптимизации финансирования реальных инвестиций.
В дипломной работе лизинг рассмотрен как наиболее эффективный способ пополнения основных фондов ЗАО «Новгородский металлургический завод». Анализ существующего в настоящее время нормативного и методического материала, а также исследования автора позволили сделать ряд выводов:
1) существует множество мнений относительно того, как трактовать лизинг. Ни одному из исследователей не удалось наиболее исчерпывающим образом ответить на вопрос, какова же природа лизинга и чем он отличается от всех прочих отношений коммерческого оборота;
2) совершенствуя свои формы и методы, лизинг, по существу, оказывается не только порождением научно – технического прогресса, но и важнейшим средством его реализации;
3) лизинг – форма отношений, созданная для удовлетворения новых инвестиционных требований. На основе проведенных исследований автор приходит к выводу, что с экономической точки зрения лизинг содержит в себе одновременно свойства кредита, финансово – инвестиционной и арендной деятельности, которое неразрывны и образуют новую форму бизнеса;
4) развитию лизинговых отношений в значительной мере способствует их надлежащее законодательное регулирование, но в целом оно недостаточно и противоречиво, что неизбежно приводит к применению по аналогии традиционных норм (аренды и купли – продажи);
5) отрицательным фактом является то, что отсутствует порядок рассрочки таможенных платежей на срок лизингового контракта;
6) при лизинге создается феноменальная ситуация, когда у лизингополучателя работающий предмет лизинга создает фонд, используемый для его же выкупа.
Анализ финансово – экономической деятельности ОАО «Муниципальной инвестиционной компании» показал, что лизинг, как метод долгосрочного инвестирования может быть достаточно выгоден для предприятия по сравнению с другими формами инвестирования в основные производственные фонды.
Комплексность оценки применения лизинговой схемы (с точки зрения лизингополучателя и лизингодателя) нашла свое отражение в третьей главе дипломной работы. Разработанная методика оценки эффективности лизинговых схем позволила на практическом примере, проанализировать возможности лизинга по сравнению с банковским кредитованием. Практическая часть работы подтверждает применимость разработанной методики и иллюстрирует актуальность исследования. Таким образом, путем последовательного анализа (от общих вопросов оценки лизинга последовательно к оценке схемы для конкретных субъектов лизинговой сделки), может быть представлена в следующем виде:
– расчет лизинговых платежей – оценка эффективности лизинговой сделки для лизингодателя;
– расчет платежей по кредитному продукту, сопоставимому со сроком действия лизинговой схемы;
– сравнительная оценка финансовых результатов лизинговой схемы и кредита – оценка эффективности лизинговой сделки для лизингополучателя.
Власти, продекларировав политику благоприятствования лизингу как инвестиционному инструменту за последние годы подготовили солидную нормативную базу. К сожалению не все льготы, определенные законом, подкреплены инструкциями на местах и фактически не выполняются.
Лизинг не является дешевой заменой кредита. Существуют определенные преимущества финансирования оборудования основных средств, но навыки кредитования и оценка финансовых потоков оказывается настолько же критичными, как при необеспеченном кредите.
Таким образом, лизинг стал эффективным инструментом обслуживания инвестиционных проектов “своих” клиентов банка. Но потенциал лизинга в России очень велик и государством и лизинговыми компаниями проделана огромная работа.
Сегодня, особенно в кризисных условиях, технологиями и методами применения лизинга в различных отраслях экономики интересуются и сами лизинговые компании, расширяющие сферы своей активности, и промышленники, проводящие переоснащение своих предприятий современной техникой, и страховщики, открывшие для себя новый рынок, и отечественные производители, заинтересованные в сбыте своего товара с использованием схем лизинга.
Лизинговым компаниям сегодня приходится работать в достаточно жестких условиях экономической нестабильности, финансового и банковского кризиса. При осуществлении долгосрочных инвестиционных проектов существуют высокие риски, связанные с тяжелым финансовым положением потребителей оборудования, поставляемого по лизингу. Положение ухудшат крайняя неразвитость залогового права, и практически отсутствует механизм страхования финансовых рисков.
Не способствует развитию лизинга отсутствие систематизированной подготовки кадров для этой сложной сферы деятельности, а также низкий уровень разработанности методической базы.
На сегодняшний день лизинг является одним из основных финансовых инструментов, позволяющих осуществлять крупномасштабные капитальные вложения в развитие материально-технической базы любого производства. По сравнению с другими способами приобретения оборудования (оплата по факту поставки, покупка с отсрочкой оплаты, банковский кредит и т.д.) лизинг имеет ряд существенных преимуществ:
Интерес к договору финансовой аренды в России на протяжении последних лет продолжает расти. Увеличивается число лизинговых компаний, расширяют поле деятельности существующие, выходят на российский рынок зарубежные лизинговые компании. Уменьшается информационный вакуум, связанный с лизинговой деятельностью.
Регулярно на страницах периодической печати, научных журналов появляются статьи, анализирующие те или иные проблемы лизингового бизнеса.
Совершенствуется законодательная, нормативная и методическая база лизинговой деятельности. Вышел ряд постановлений Правительства, направленных на создание более благоприятных условий для финансовой аренды, а также методических материалов, в которых приводится типовой устав лизинговой компании в форме открытого акционерного общества и методика расчета лизинговых платежей.
В заключение хотелось бы еще раз подчеркнуть, что недостаточная инвестиционная активность продолжает оставаться одним из основных препятствий на пути стабилизации отечественной экономики.
Сегодня очевидно, что выход страны из кризиса невозможен без повышения инвестиционной активности. Поэтому надо инициировать развитие лизинга в России, как одного из наиболее выгодных механизмов долгосрочного инвестирования.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Источники
1.1.Опубликованые
1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая [от 26 янв. 1996 г. № 14–ФЗ] (с последними изменениями от 05.02.2007г.) // СПС Консультант Плюс.
2. Федеральный закон от 07.08.2001г. №115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем» // СПС Консультант Плюс.
3. Федеральный закон от 08.08.2001 №128-ФЗ «О лицензировании отдельных видов деятельности» // СПС Консультант Плюс.
4. Федеральный закон Российской Федерации от 06.06.2005г. №58-ФЗ «О внесении изменений в часть II НК РФ и некоторые другие законодательные акты РФ о налогах и сборах» // СПС Консультант Плюс.
5. Федеральный закон от 26.07.2006 № 164-ФЗ. О финансовой аренде (лизинге)
6. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей (утв. Минфином России 16 апреля 1996г.) // СПС Консультант Плюс.
7. Постановление Правительства РФ от 07.03.2000г. №194 «об условиях антимонопольного контроля на рынке финансовых услуг и об утверждении методики определения оборота и границ рынка финансовых услуг финансовых организаций» // СПС Консультант Плюс.
8. Постановление правительства РФ от 01.01.2002г. №1 «О классификации основных средств, включаемых в амортизиционные группы» // СПС Консультант Плюс.
1.2. Неопубликованные
9. Устав ЗАО «НМЗ».
10. Бухгалтерский баланс за 2005-2007 гг.
11. Отчет об убытках и прибылях за 2005-2007 гг.
2. Литература
12. Адамов Н.А. Лизинг : учебник / Н.А. Адамов, А.А. Тилов. – СПб. : Питер, 2006. – 160 с.
13. Безуглая М.В. Существенные условия договора лизинга / М.В. Безуглая // Юрист. – 2004. – №11. – С. 42.
14. Большаков С.В. Финансы предприятий : теория и практика : учебник / С.В. Большаков. – М. : Книжный мир, 2005. – 617 с.
15. Валитов Ш.М. Лизинг как инструмент расширения возможностей реального сектора экономики / Ш.М. Валитов, Е.Г. Кориченко // Финансы и кредит. – 2005. – №14. – С. 47-54.
16. Васецкий А.А. Основы менеджмента / А.А. Васецкий, Н.А. Тарасов, В.В. Яновский. – СПб. : Издательство СЗАГС, 2005. – 288 с.
17. Волков И. Лизинг техники в инвестиционных процессах / И. Волков // Экономист. – 2007. – №7. – С. 71-74.
18. Газман В.Д. Финансовый лизинг : учебное пособие для вузов / В.Д. Газман. – 2-е издание. – М. : Изд. Дом ГУ ВШЭ, 2005. – 392 с.
19. Газман В. Д. Лизинг России – 2006. Часть I / В.Д. Газман // Оборудование: рынок, предложение и цены. – 2007. – №4. – С. 25.
20. Газман В. Д. Лизинг России – 2006. Часть III / В.Д. Газман // Оборудование: рынок, предложение и цены. – 2007. – №6. – С. 27.
21. Газман В. Д. Лизинг России – 2006. Часть V / В.Д. Газман // Оборудование: рынок, предложение и цены. – 2007. – №8. – С. 24.
22. Галиаскаров Ф.М. Лизинг : учебное пособие / Ф.М. Галиаскаров, М.М. Идрисов, Д.Б. Миннигулова. – Уфа. : РИО БашГУ, 2004. – 128 с.
23. Горемыкин В.А. Классификация лизинга / В.А. Горемыкин // Справочник экономиста. – 2005. – №7. – С. 24.
24. Горемыкин В.А. Лизинг : учебник для вузов / В.А. Горемыкин. – М. : Информцентр XXI век, 2005. – 801 с.
25. Гребенщиков Э.С. Инвестиционная составляющая страхового бизнеса: новые источники и возможности / Э.С. Гребенщиков // Финансы. – 2005. – №3. – С. 30-34.
26. Жуков Арсений. Современные проблемы лизинга как экономически эффективного метода обновления основных фондов промышленных предприятий России / А. Жуков // Предпринемательство. – 2007. – №4. – С. 38-41.
27. Ищенко Е.Е. Лизинг – как вид инвестиционной деятельности / Е.Е. Ищенко // Закон. – 2006. – №3.- С. 25-27.
28. Кашкин В. Лизинг против коррупции / В. Кашкин // Финанс. – 2007. – №9. – С. 57-67.
29. Ковалева А.М. Финансы фирмы : учебник / А.М. Ковалева, М.Г. Лапуста, Л.Г. Скамай. – 4-е изд., перер. и доп. – М. : ИНФРА – М, 2007. – 522 с.
30. Колчина Н.В. Финансы организаций (предприятий) : учебник / Н.В. Колчина. – 4-е изд., перер. и доп. – М. : ЮНИТИ – ДАНА, 2007. – 383 с.
31. Лапуста М.Г. Финансы организаций (предприятий) : учебник / М.Г. Лапуста и др. – М. : ИНФРА – М., 2007. – 575 с.
32. Лапыгин Ю.Н. Лизинг : учебное пособие для вузов / Ю.Н. Лапыгин, Е.В. Сокольских. – М. : Академический проект Альма Матер, 2005. – 251 с.
33. Леотьев В.Е. Финансовый менеджмент : учебник / В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. – М. : «ООО «Издательство Элит», 2005. – 560 с.
34. Лещенко М.И. Основы лизинга : учебное пособие / М.И. Лещенко. – М. : Финансы и статистика, 2004. – 336 с.
35. Мандражицкая М.В. Лизинг, как один из видов инвестиционной деятельности / М.В. Мандражицкая // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. – 2007. -№6. – С. 34-39.
36. Морозова Ж.А. Все о лизинге. Разработка темы, детальный аналитический обзор и практические рекомендации / Ж. А. Морозова // «Библиотека «Российские газеты» – приложение к «Российской газете». – 2008. – №4. С. 13.
37. Муфтиев Г.Г. Теоретические основы финансового менеджмента : учебное пособие / Г.Г. Муфтиев, Ф.М. Галиаскаров. – Уфа. : УИ РГТЭУ, 2006. – 124 с.
38. Одесс В. Рынок лизинга в России / В.Одесс // Маркетинг. – 2006. – №5. – С. 105.
39. Озеров С.Л. Разработка механизма организации бизнес-процессов в рамках проектного финансирования / С.Л. Озеров, А.Н. Попов //Финансы. – 2006. -№1. – С. 65-70.
40. Подшиваленко Г.П. Инвестиции : учебник / кол. авторов // Г.П. Подшиваленко. – М. : КНОРУС, 2008. – 496 с.
41. Рубцов И.В. Финансы организации (предприятия) : учебное пособие / И. В. Рубцов. – М. : «ООО «Издательство Элит», 2006. – 448 с.
42. Скрынник Е.Б. Развитие рынка лизинга в России: факторы и тенденции / Е.Б. Скрынник // Деньги и кредит. – 2006. – №1. – С. 19.
43. Султанов М. Правовое поле финансового лизинга / М. Султанов // ЮРИСТ. – 2004. – №4. – С. 34-39.
44. Философова Т. Г. Лизинг : учебное пособие для студентов вузов / Т.Г. Философова. – М. : ЮНИТИ – ДАНА, 2006. – 191 с.
45. Философова Т.Г. Модель оценки экономической эффективности лизинга при разработке стратегии инновационного развития предприятия / Т.Г. Философова, Н.В. Шмелева // Актуальные проблемы реструкторизации российских предприятий. – Пенза, 2004. – 231 с.
46. Хотяшева О.М. Инновационный менеджмент : учебное пособие / О.М. Хотяшева. – СПб. : Питер, 2005. – 318 с.
47. Чернусь А. Третий – не лишний / А. Чернусь // ЮРИСТ. – 2004. – №29. – С. 26.
48. Шеленков В. М. Учет лизинговых операций и анализ их эффективности : учебник / В.М. Шеленков. – М. : 2005. – 280 с.
49. Щигарев С.А. Учет лизинговых платежей в составе расходов, уменьшающих налоговую базу по налогу на прибыль / С.А. Щигарев // Советник бухгалтера. – 2007. – №3. – С. 11-14.
50. Юсупова А.Т. Структура рынка лизинговых услуг в России: анализ, характеристики, основные тенденции / А.Т. Юсупова // Экономический журнал ВШЭ. – 2005. – №3. – С. 378.
3. Адреса Интернет – ресурсов
1. «Лизинг или кредит? Финансирование инвестиций». – [Электронный ресурс].- Режим доступа: http:// www. unlease.ru
2. Все о лизинге. – [Электронный ресурс].- Режим доступа: http:// www. mirlizinga.ru
3. Образцы документов по лизингу. – [Электронный ресурс].- Режим доступа: http:// www. mdi.ru
4. Официальный сайт ЗАО «Новгородский металлургический завод» Великий Новгород. – [Электронный ресурс].- Режим доступа: http://www.vnmz.ru
5. Официальный сайт «Балтййский банк» Великий Новгород. – [Электронный ресурс].- Режим доступа: http://www.baltbank.nov.ru
